Qualcomm (QCOM.US) Ergebnisvorschau: Steigende Speicherchip-Preise könnten den Smartphone-Markt schwer treffen, Bernstein senkt Kursziel auf 155 US-Dollar

German Investors APP berichtet, dass Bernstein, ein Wall Street Research-Institut, am Montag einen Bericht veröffentlicht hat, wonach die anhaltende Preiserhöhung bei Speicherchips den Smartphone-Markt weiterhin schwer belastet und die kurzfristigen Geschäftsaussichten für Qualcomm (QCOM.US) zunehmend unter Druck geraten. Trotz der aktiven Expansion in den Bereichen Automotive, IoT und Datencenter bleibt der Smartphone-Chip das Hauptstandbein für den Umsatz des Unternehmens. Bernstein befürchtet, dass der Smartphone-Markt den jüngsten drastischen Nachfragerückgängen des PC-Marktes nachahmen könnte, senkt daher die Prognosen für die zukünftige Leistung von Qualcomm und reduziert das Kursziel von 165 auf 155 US-Dollar, mit dem Rating "Market Perform".

Qualcomm wird am 4. November nach US-Börsenschluss die Ergebnisse des vierten Quartals des Geschäftsjahres 2026 bekanntgeben. Bernstein erwartet einen Quartalsumsatz von rund 10,1 Milliarden US-Dollar und einen bereinigten Gewinn je Aktie von 2,15 US-Dollar, was im Wesentlichen der von Visible Alpha zusammengefassten Markterwartung entspricht (Umsatz 10,1 Mrd. US-Dollar, Gewinn je Aktie 2,17 US-Dollar) und auch weitgehend mit Qualcomms eigener Prognose übereinstimmt.

Bernstein betont jedoch, dass nicht das bevorstehende Quartalsergebnis, sondern die schwache Nachfrage im Smartphone-Markt und deren mögliche Auswirkungen auf das nächste Quartal und das Geschäftsjahr 2027 im Fokus der Anleger stehen sollten.

Das Institut hat die Umsatzprognose für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 von zuvor 10,6 Milliarden auf 10,2 Milliarden US-Dollar reduziert. Der bereinigte Gewinn je Aktie sinkt von 2,34 auf 2,21 US-Dollar und bleibt damit jeweils unter der Markterwartung von 10,6 Milliarden bzw. 2,32 US-Dollar.

Für das gesamte Geschäftsjahr 2027 senkt Bernstein die Umsatzprognose für Qualcomm von etwa 44,9 auf 42,2 Milliarden US-Dollar, der bereinigte Gewinn je Aktie fällt von 9,57 auf 8,77 US-Dollar. Im Vergleich dazu erwartet der Markt 45,1 Milliarden US-Dollar Umsatz und 10,02 US-Dollar Gewinn je Aktie.

Der Grund für diese Senkung liegt laut Bernstein in der anhaltenden Verschlechterung der Nachfrage am Smartphone-Markt, insbesondere im Android-Segment, auf das Qualcomm stark angewiesen ist. Branchenzahlen im Bericht zeigen, dass die weltweiten Smartphone-Auslieferungen im dritten Quartal 2026 gegenüber dem Vorjahr um 22 % gesunken sind – sogar noch schwächer als in der Markttiefphase nach der Covid-19-Pandemie im Jahr 2022. Entgegen dem üblichen saisonalen Trend mit steigenden Auslieferungen fielen die Zahlen im dritten Quartal dieses Jahres um etwa 8 % gegenüber dem Vorquartal.

Ohne Apple (AAPL.US) vergrößerte sich der Rückgang der weltweiten Smartphone-Auslieferungen auf 26 % gegenüber dem Vorjahr und auf 11 % im Quartalsvergleich – eines der schlechtesten dritten Quartale seit mehreren Jahren.

Bernstein stellt fest, dass diese Zahlen stark an die jüngsten Schwächen des PC-Marktes erinnern. Intel (INTC.US) hat zuvor wegen dramatisch gesunkener PC-Nachfrage seine Prognosen eingedampft, was einen Kurssturz auslöste. Das Institut befürchtet, dass steigende Speicherchippreise auch die Produktion und Nachfrage von Smartphones hemmen und Qualcomm's Chip-Umsätze weiter treffen könnten.

Bernstein hält jedoch fest, dass Qualcomm in der Vergangenheit seine Chip-Lieferungen an den Markt nicht so deutlich über die Endkundennachfrage hinaus gesteigert hat wie einige PC-Chip-Hersteller. Die Umsatzprognose für Qualcomm's aktuelle Quartals-Chipgeschäft liegt dennoch weit über dem Wachstumstrend des gesamten Smartphone-Marktes.

Außerdem ist Bernstein der Ansicht, dass Qualcomms frühere Einschätzung, dass die Android-Umsätze im Geschäftsjahr 2027 "weitgehend stabil" bleiben, zunehmend schwer zu halten ist. Die aktuelle Prognose sieht einen deutlichen Rückgang im hohen einstelligen Prozentbereich, während die bisherige Schätzung noch von Standhaftigkeit ausging.

Der fortlaufende Verlust von Apple-Geschäften ist ein weiterer wichtiger Belastungsfaktor. Bernstein schätzt, dass Apple im Geschäftsjahr 2026 mit Chip-Geschäft etwa 7,5 bis 8 Milliarden US-Dollar zu Qualcomms Umsatz beiträgt, aber mit dem zunehmenden Umstieg von Apple auf eigene Modemchips könnte der Umsatz von Qualcomm mit Apple im Geschäftsjahr 2027 um etwa 6 Milliarden US-Dollar sinken.

Das bedeutet, dass selbst bei stabiler Android-Geschäftsleistung Qualcomm weiterhin eine bedeutende Umsatzlücke durch sinkende Apple-Bestellungen spüren wird. Bei schwacher Nachfrage im Android-Markt steigt der Druck auf das gesamte Smartphone-Chipgeschäft weiter.

Bemerkenswert ist, dass das Smartphon-Geschäft weiterhin den größten Teil der Chip-Umsätze von Qualcomm generiert. Die von Bernstein vorgelegten Daten zeigen, dass im Zeitraum der letzten 12 Monate bis zum dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 rund 68 % des Chip-Umsatzes von Qualcomm aus Smartphones stammen. Automotive und IoT machen 13 % bzw. 19 % aus.

Obwohl Qualcomm in den letzten Jahren die Diversifizierung intensiv vorangetrieben hat und Fortschritte in den Bereichen Automobil, IoT und Datacenter erzielt hat, können diese neuen Geschäftsbereiche kurzfristig den Druck im Smartphone-Geschäft nicht vollständig kompensieren. Das Datacenter-Geschäft wird von Bernstein als wichtiger Wachstumstreiber für die Zukunft betrachtet. Das Institut prognostiziert, dass das Datacenter-Geschäft im Jahr 2027 einen Umsatzanstieg von etwa 5 Milliarden US-Dollar bringen könnte, was die Auswirkungen der Apple-Verluste teilweise abmildern würde.

Bernstein geht davon aus, dass Qualcomms Gewinnentwicklung sich mit zunehmender Größe des Datacenter-Geschäfts in den Geschäftsjahren 2028 bis 2029 wieder deutlich verbessern dürfte. Bis dahin könnten die kurzfristigen Gewinnprognosen aber weiter gesenkt werden.

Aus Bewertungssicht ist der aktuelle Preis der Qualcomm-Aktie nicht überteuert. Laut Bericht lag das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis zum 30. Oktober bei etwa 16,5, unter dem Durchschnitt der Einzelwerte im Philadelphia Semiconductor Index (rund 18,2) und auch unter dem S&P 500 (ca. 19,5). Bernstein bleibt dennoch dabei, dass der niedrigere Bewertungsmaßstab nicht ausreicht, um die Risiken der anhaltenden Verschlechterung im Smartphone-Markt auszugleichen.

Am 30. Oktober lag der Qualcomm-Aktienkurs bei 164,79 US-Dollar. Das neue Kursziel von Bernstein von 155 US-Dollar lässt einen weiteren Rückgang von ca. 6 % erwarten.

Bernstein stellt fest, dass die Expansion von Qualcomm in den Bereichen Automotive, IoT und Datacenter zunehmend glaubwürdig erscheint, dass aber das schwache Smartphone-Geschäft derzeit das wichtigste kurzfristige Risiko bleibt.

Für den bevorstehenden Quartalsbericht sollten Anleger besonders darauf achten, wie Qualcomm die Smartphone-Nachfrage für 2027 einschätzt, welche Auswirkungen die steigenden Speicherchippreise auf die Produktionspläne der Kunden haben und ob das Datacenter-Geschäft wie erwartet wachsen kann.