Der Goldpreis erholt sich nur schwach, traditionelle Korrelationen kehren sich um, kurzfristig bärisch, langfristig weiterhin positiv

　　Der Goldpreis befindet sich derzeit über einer wichtigen Unterstützungszone. In einem normalen Umfeld würde dies häufig den Goldpreis beflügeln. Die Realrenditen in den USA sind deutlich zurückgegangen (wenn auch weiterhin auf hohem Niveau), der Dollar hat leicht nachgegeben und die Federal Reserve

　　Die Federal Reserve „redet mehr als sie handelt“, ihr restriktiver Kurs wird vom Markt infrage gestellt

　　Auch wenn die Bilanzen von Microsoft und Alphabet an der Börse für Aufsehen sorgten, lag der Fokus am Mittwoch (28. Oktober) in anderen Anlageklassen auf dem Fed-Zinsentscheid für Oktober. Die Federal Reserve entschied mit 10 zu 2 Stimmen, die Zinsen unverändert zu lassen – keine Überraschung. Der Markt erwartete eine „hawkische Pause“, wobei Kevin Warsh für eine Zinserhöhung im Dezember den Ton vorgab. Warsh gab jedoch keine klare Aussicht, und angesichts der anhaltenden Inflationsproblematik stießen seine Äußerungen auf Skepsis.

　　Warsh räumte zwar ein, dass die Inflation zu hoch ist, das Wirtschaftswachstum stark und Unternehmensinvestitionen schnell expandieren, berief sich aber fortlaufend auf Verbesserungen der Inflationserwartungen und marktbasierten Indikatoren als Beweise für die Wirksamkeit der Fed-Politik. Da die Inflation seit mehr als fünf Jahren die Zielvorgaben überschreitet, erscheint das Vertrauen auf „Erwartungen“ etwas gewagt; auch die marktbasierten Indikatoren sind nicht einwandfrei, da langjährige Zentralbankkäufe und andere Interventionen Verzerrungen verursachen können. Warsh betonte zudem, dass die strafferen finanziellen Bedingungen ein Hinweis auf die erwartete Wirkung der Geldpolitik seien. Dies ist plausibel, aber Proxy-Indikatoren des Fed-Finanzkonditionen-Pulse-Index zeigen, dass die Lockerung der Finanzkonditionen in den letzten Monaten nur „schrittweise abgenommen“ hat und insgesamt weit von einer strikten Lage entfernt ist – dieser Index liegt bei -0,690 und damit nach wie vor fest im Bereich der Lockerung.

　　Die gesamte Pressekonferenz fühlte sich an wie eine Rückkehr zur alten Federal Reserve, nur mit einem neuen Chef, der immer wieder versprach, die Inflation aufs Ziel zu bringen, jedoch keine echten Maßnahmen ergriff. Auch die Entscheidung, ab 2027 die jährlichen Sitzungen zur Politikbewertung zu reduzieren, trägt nicht zur Beruhigung bei, sondern verlängert die Intervalle zwischen den Zinsentscheiden. Das entspricht zwar Warshs Wunsch, den Markt mehr für die Federal Reserve arbeiten zu lassen, setzt aber voraus, dass die Fed-Offiziellen nicht mehr so häufig wie vor dieser Sitzung versuchen, die Markterwartungen zu beeinflussen.

　　Die Reaktionen auf Warshs Pressekonferenz zeigen deutlich, dass viele Markteilnehmer den Versprechungen zur Wiederherstellung der Preisstabilität durch die Federal Reserve skeptisch gegenüberstehen. Die Rendite der US-Staatsanleihen mit zweijähriger Laufzeit ist stark gesunken, die Zinsspreads zwischen 2 und 10 Jahren sind steiler geworden und der Dollar hat geschwächt.

　　Fed-Offizielle beeinflussen weiterhin die Markterwartungen und sorgen für Unsicherheit

　　Nach der Zinserhöhung im September setzte der Markt auf eine weitere Zinserhöhung im Oktober, doch dann äußerten sich mehrere hochrangige Fed-Mitglieder, um die Erwartungen zu dämpfen.

　　Der Präsident der Federal Reserve Bank of New York, John Williams, zeigte sich wieder in alter, taubenhafter Manier und betonte, dass keine Dringlichkeit für eine weitere Zinserhöhung bestehe. Vorstandsmitglied Christopher Waller legte den Grundstein für eine „versetzte Zinserhöhung“ und deutete an, dass nicht jede Sitzung eine Zinserhöhung erfordere. Dies ließ die CPI- und PPI-Daten vom September, die eigentlich die Markteinschätzung festigen sollten, kaum mehr Einfluss auf die Fed-Zinsentscheidung, sondern verstärkte die Skepsis, ob die Fed tatsächlich konsequent handelt.

　　Die klassische Logik des Goldpreises kehrt sich um, Gold steigt und fällt synchron mit US-Staatsanleihen und dem Dollar

　　Was die Gründe betrifft, heute ist der 29. Oktober, der Monatsende-Einfluss auf die Liquiditätsströme dürfte eine Rolle spielen. Es gibt Gerüchte, dass Gold zur Deckung von Verlusten in anderen Anlageklassen verkauft wird, darunter belastete Short-Positionen in Staatsanleihen und Technologiewerten. Da Gold stark von der allgemeinen Liquidität beeinflusst wird, könnte derzeit eine enge Dollar-Liquidität seine Erholung behindern – das sollte beachtet werden.

　　Technischer Ausblick bärisch, Analyse der wichtigsten Unterstützungs- und Widerstandszonen

　　Der Goldpreis zieht auch diese Woche unterhalb von 4000 Dollar Käufer an, aber im Vergleich zu den Kursbewegungen Anfang des Jahres oder in der August-Rallye ist diese Entwicklung noch verfrüht. Die jüngste Erholung stoppte bei 4066,57 Dollar, dem Tiefpunkt vom 7. Oktober, und markiert nun den unmittelbaren Fokus nach oben; nach unten bleibt jede Unze bei 4000 Dollar eine kritische Zone.

　　Der technische Ausblick bleibt deutlich bärisch, der Goldpreis steckt im Abwärtstrend unter den mittleren und langfristigen gleitenden Durchschnitten, die allesamt negativ geneigt sind. Auch die Oszillatoren sprechen eher für Short-Positionen: Der RSI (14) liegt weiterhin unter dem neutralen Niveau von 50 und zeigt ein Abwärtszeichen, MACD bleibt unterhalb der Signallinie im negativen Bereich. Um beim Goldpreis auf eine nachhaltige Erholung zu hoffen, müsste der Kurs nicht nur die Marke von 4066,57 Dollar überschreiten und halten, sondern auch die kleine abwärts gerichtete Trendlinie ab dem Hoch Anfang September durchbrechen. Gelingt dies, könnte der Goldpreis die 4235,30 Dollar anvisieren – diese Marke war einst Unterstützung und ist nun Widerstand, bei früheren Anstiegen über 4200 Dollar lagen im September und Oktober darunter große Verkaufsorders. Das Interesse am 100-tägigen Simple Moving Average bleibt gering, der Durchschnitt liegt in derselben Zone.

　　Da der Ausblick bärisch bleibt, gewinnt der breitere Unterstützungsbereich zwischen 4000 und 3942,55 Dollar zunehmend an Bedeutung. Fällt der Goldpreis unter diese Zone, kommen 3950, 3791 und 3700 Dollar ins Spiel. Jedoch betrachtet man die mittelfristigen und langfristigen Fundamentaldaten, erscheint das Umfeld – sofern intendiert von der Fed – für Gold und andere knappe Sachwerte weiterhin aussichtsreich, auch wenn die Technik kurzfristig zur Vorsicht mahnt.

　　Fazit

　　Die Federal Reserve bleibt bei Worten stehen, was die Zuversicht der Markteilnehmer in ihr Inflationsversprechen dämpft. Die Synchronität von Gold mit den traditionellen Gegenmärkten erscheint vor allem wie eine temporäre Liquiditätswelle zum Monatsende. Der kurzfristige technische Ausblick ist zwar düster, aber falls die Fed wirklich so ein Umfeld schafft, ist die Langfristlogik knapper Güter umso interessanter.

Redakteur: Zhu Henan