FedEx (FDX.US) erhält nach dem Q3-Bericht Unterstützung von Goldman Sachs: Kurzfristige Schwankungen und Kostendruck bleiben bestehen, aber der langfristige Wachstumspfad bleibt stabil.

Laut German, veröffentlichte FedEx (FDX.US) am Mittwoch die Ergebnisse für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026. Aufgrund höherer Paketpreise, steigender Volumen sowie fortgesetzter struktureller Kostenreduzierung übertrafen Umsatz und Gewinn die Prognosen der Wall Street, und das Unternehmen erhöhte seinen Gewinnausblick für das gesamte Kalenderjahr 2026. Goldman Sachs wies in seinem nach der Veröffentlichung von FedEx veröffentlichten Bericht darauf hin, dass das Unternehmen im dritten Quartal besser als erwartet abschnitt und das internationale Geschäft stark performte. Trotz kurzfristiger Schwankungen und Kostendruck bleibe der langfristige Entwicklungspfad stabil. Goldman Sachs behält die Bewertung „Kaufen“ für FedEx bei und setzt das 12-Monats-Kursziel auf 390 US-Dollar, was im Vergleich zum Schlusskurs von Mittwoch in Höhe von 304,58 US-Dollar ein Aufwärtspotenzial von etwa 28% bedeutet.

Highlights der Geschäftszahlen

Die Bilanz zeigt, dass FedEx im dritten Quartal einen Umsatz von 22,9 Milliarden US-Dollar erzielte und damit im Vergleich zum Vorjahresquartal (20,4 Milliarden US-Dollar) um etwa 12% zulegte. Dies lag über den Markterwartungen von 22,42 Milliarden US-Dollar. Auf der Gewinnerseite betrug das bereinigte operative Ergebnis 1,2 Milliarden US-Dollar, mit einer bereinigten operativen Marge von 5,3%. Das bereinigte Ergebnis je Aktie lag bei 3,74 US-Dollar und damit rund 28% über dem Vorjahreswert von 2,93 US-Dollar sowie über den Markterwartungen von 3,36 US-Dollar.

Das Unternehmen verzeichnete im Quartal einen Nettogewinn von 290 Millionen US-Dollar, was unter dem Vorjahreswert von 650 Millionen US-Dollar lag. Die deutliche Schwankung beim Nettogewinn resultierte hauptsächlich aus einmaligen Posten, darunter Verluste aus kurzfristigen Investitionen, Gewinne aus der Schuldentilgung sowie gewisse Restrukturierungskosten. Das Unternehmen hat am 1. Juni 2026 das Spinoff von FedEx Freight abgeschlossen und hält noch 19,9% der Aktien. Im Quartal wurde aus dieser Beteiligung ein Buchverlust von 1,2 Milliarden US-Dollar bestätigt.

Nach Segmenten erzielte FedEx im US-amerikanischen Express-Geschäft einen Anstieg des operativen Gewinns, vor allem getrieben durch höhere Paketpreise und Volumen. Das internationale Geschäft profitierte vom Wachstum des Volumens im Exportgeschäft, wurde jedoch teilweise durch steigende Löhne, erhöhte Fremdtransportkosten sowie sich verändernde globale Handelspolitiken kompensiert.

Aufgrund der starken Quartalsperformance hob FedEx die Prognose für das bereinigte Ergebnis je Aktie im Kalenderjahr 2026 von zuvor 16,90–18,10 US-Dollar auf 18–18,60 US-Dollar an; zudem wurde die Umsatzwachstumsprognose für 2026 von vorher 11% auf etwa 12% erhöht.

Kommentar von Goldman Sachs

Goldman Sachs betonte, dass das bereinigte Ergebnis je Aktie von FedEx im dritten Quartal mit 3,74 US-Dollar deutlich über der eigenen Schätzung von 3,18 US-Dollar lag. Die Gewinnüberraschung ist vor allem auf eine internationale Gewinnmarge von 3,9% und einen unerwartet hohen EBIT zurückzuführen. Angesichts des von FedEx gesetzten langfristigen Gewinnzieles von 8% für 2029 ist dieses Ergebnis ermutigend.

Obwohl FedEx seine Gewinnprognose für das Gesamtjahr von 16,90–18,10 US-Dollar auf 18,00–18,60 US-Dollar angehoben hat, gibt Goldman Sachs zu bedenken, dass die Gewinnmarge im US-Inlandsgeschäft im Jahresvergleich um 20 Basispunkte sank und für das vierte Quartal eine weitere leichte Abnahme erwartet wird, was für Besorgnis sorgen könnte. Das Unternehmen verwies auf negative Auswirkungen durch Treibstoffkosten, welche jedoch als temporär eingestuft werden, und betonte zugleich das hohe Niveau der Outsourcing-Transportkosten.

Das Management von FedEx zeigte sich zuversichtlich, dass das Unternehmen verschiedene Maßnahmen besitzt, um 2027 die Auswirkungen der Outsourcing-Transportkosten zu reduzieren. Folglich soll die Gewinnmarge im US-Inlandsgeschäft für 2027 im Jahresvergleich steigen. Dennoch bleibt die Marktunsicherheit bezüglich des Zeitpunkts einer Margensteigerung und der tatsächlichen Umsetzung von Kostenentlastungsmaßnahmen bestehen.

Trotz allem meint Goldman Sachs, das Unternehmen habe schon erwartet, dass nach dem Spinoff des Frachtgeschäfts und der Umstellung vom Geschäftsjahr auf das Kalenderjahr Quartalseffekte (sowie Anpassungen an neue saisonale Trends durch Investoren) auftreten könnten. Goldman Sachs bleibt überzeugt, dass mit steigendem Frachtvolumen und der konsequenten Einhaltung der Kerndisziplin beim Pricing in den nächsten drei Jahren sowohl bei US- als auch internationalen Geschäften Potenziale für Margensteigerungen schrittweise realisiert werden.

Goldman Sachs bekräftigt das „Kaufen“-Rating für FedEx. Die Faktoren für die positive Bewertung umfassen: (1) Eine vielseitige Geschäftsstrategie zur Kosteneffizienz, darunter Steigerung des Anteils am lukrativen B2B-Geschäft, selektives Wachstum im B2C-Segment, Kostenreformen und die Integration von Künstlicher Intelligenz (AI). (2) Gute Kapitaldisziplin und starke Fähigkeit zur Umwandlung des freien Cashflows (FCF), wobei die Ausgabenquote von 7,2% im Geschäftsjahr 2022 auf 4,0% im Geschäftsjahr 2026 fiel. (3) Langfristiges Potenzial für das Ergebnis je Aktie, mit einer Prognose von fast 25 US-Dollar bis zum Kalenderjahr 2029. (4) Eine Erholung der Fracht-Nachfrage könnte die Fixkosten pro Transport senken und durch operative Hebelwirkung die Gewinne steigern. (5) Angesichts des Aufwärtspotenzials durch die Nachfrageerholung sowie firmeneigener Effizienzmaßnahmen ist die Bewertung weiterhin attraktiv.

Goldman Sachs betont zudem, dass die Aktie aktuell zu einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von lediglich 14,8 bezogen auf die Prognosen für das Kalenderjahr 2027 gehandelt wird. Es wird erwartet, dass das internationale Geschäft im Jahr 2027 besonders stark abschneidet und daher sieht das Institut weiterhin ein gesundes zweistelliges Wachstum beim Ergebnis je Aktie. Aufgrund der schwächeren Entwicklung der Gewinnmarge im US-Inlandsgeschäft zum Jahresende 2026 hat Goldman Sachs die Prognose für 2027 angepasst, um eine verlangsamte Verbesserung der Marge zu berücksichtigen; die dreijährige Gewinnwachstumsprojektion sowie die Prognose für 2029 bleiben jedoch unverändert.