Morgan Stanley ruft aus, dass physische KI und Raumfahrt zur neuen "elektrischen Energie" der Wirtschaft werden! Erhöhung der Beteiligung an SpaceX (SPCX.US), Kursziel 300 US-Dollar

Das APP von Zhihui Finance hat erfahren, dass Morgan Stanley einen Forschungsbericht über physische KI, den Weltraum und SpaceX (SPCX.US) veröffentlicht hat. Das Institut vertritt die Ansicht, dass Roboter und die Weltraumindustrie die globale Wirtschaftsstruktur neu gestalten werden und ihre Wirkung mit der des Stroms in der modernen Wirtschaft vergleichbar ist. Morgan Stanley vergibt eine „Übergewichten“-Bewertung für SpaceX, mit einem Kursziel von 300 US-Dollar, was im Vergleich zum aktuellen Kurs einen erheblichen Aufwärtsspielraum bietet. Die Bank hebt hervor, dass die aktuelle Marktbewertung lediglich den Wert von Starlink und dem Raumfahrtgeschäft widerspiegelt, während der Optionswert von Unternehmens-KI und orbitaler Rechenleistung kaum im Aktienkurs berücksichtigt wird. Gleichzeitig weist sie auf zahlreiche Unsicherheiten wie technologische Iterationen, geopolitische Faktoren und unerwartete Kommerzialisierung hin und empfiehlt Anlegern, langfristige Branchenchancen differenziert zu betrachten.

Das Institut ist der Auffassung, dass Robotertechnologie und die Weltraumindustrie weit mehr sind als nur eine neue Technologie. Beide sind auf wirtschaftlicher Ebene eng miteinander verbunden, haben bedeutenden militärischen Wert und könnten disruptive gesellschaftliche Auswirkungen bringen. Die Wirtschaft ohne KI und Weltraum zu diskutieren, kommt dem Versuch gleich, die moderne Wirtschaft ohne Strom zu verstehen. Der industrielle Umbruch könnte Jahrzehnte dauern, bis er vollständig umgesetzt ist, aber Anleger können sich jetzt schon positionieren und ihre Vermögenswerte für das nächste Zeitalter vorausschauend ordnen.

Im Vorfeld des Zeitalters, in dem Künstliche Intelligenz vom digitalen in die physische Welt übergeht, hat das Institut zehn zentrale Grundsätze für Anleger zusammengestellt:

1. Jeden Bereich, der automatisiert werden kann, wird höchstwahrscheinlich letztlich automatisiert werden. Maschinen ohne KI werden zu Relikten der Vergangenheit, ähnlich den steampunk Dampfvorrichtungen der viktorianischen Ära. Alle Maschinen mit wesentlichem wirtschaftlichen Wert und praktischer Produktionsfunktion sollten Daten erfassen und mit KI-Rechenleistung arbeiten; daraus entstehen groß angelegte Cluster physischer Intelligenz.

2. Die USA und China werden mit großer Wahrscheinlichkeit zusammenarbeiten müssen. Medien werden weiterhin von geopolitischen Schwankungen berichten, aber Morgan Stanley glaubt, dass chinesische Produkte und Lieferketten kaum völlig vom US-Markt ausgeschlossen werden können. In den nächsten Jahren könnten chinesische Automarken in US-Fabriken produzieren und US-Industrie-Roboter vermehrt Zahnräder, Motoren, Magnete, Sensoren und Batterien aus China verwenden.

3. China ist Vorreiter im Bereich der physischen KI. Die USA haben im Bereich fortschrittlicher KI-Modelle einen Vorsprung, aber das Herzstück des Robotikmarktes ist die Produktion. Roboter (Erfassungsgeräte) sammeln Daten, leiten sie zurück in die Fabriken, führen rasche Iterationen und technologische Upgrades durch – eine „Darwin’sche Evolution der Roboter“. In fünf Jahren könnte Chinas Vorsprung im Bereich KI-Roboter noch größer ausfallen als heute.

4. Physische KI hat eindeutig einen dualen Nutzen für Militär und Zivilgesellschaft. Es gibt große Überschneidungen zwischen verbraucher- und industriellen KI-Robotern sowie Verteidigungsanwendungen – das bedarf kaum weiterer Erklärung. Morgan Stanley empfiehlt den Analysebericht von Christine Leivage und Justin Long, den US-Luftfahrt- und Verteidigungsanalysten, zum Thema autonome Waffensysteme; sie hatten diesen Sommer besonders viel zu tun.

5. Die USA müssen ihre eigene Fertigungskapazität neu aufbauen. Um im Bereich physische KI wettbewerbsfähig zu bleiben, benötigt die USA einen massiven Wiederaufbau ihrer Industrieproduktion. Dies birgt eine Paradoxie: Chinas Ambitionen in der physischen KI könnten seit dem Zweiten Weltkrieg der größte Motor für die Wiederbelebung der US-Industrie sein und Millionen amerikanische Arbeitsplätze schaffen.

6. Die US-Versorgungskette für kritische Mineralien muss neu strukturiert werden. Milliarden Roboter im Einsatz, Millionen Tonnen Nutzlast ins All – das erhöht die Nachfrage nach wichtigen Mineralien um mehrere Größenordnungen. Durchschnittliche Anleger werden künftig ein fundiertes Verständnis vom Periodensystem der Elemente benötigen.

7. Überdenken Sie Fachberufe und das System der beruflichen Aus- und Weiterbildung. Die Gesellschaft braucht mehr Elektriker, Klempner, Schweißer, Bauarbeiter, HLK-Techniker sowie Astrophysiker, Geologen, Metallurgie-Experten und Fachleute aus der Produktion. Der Wiederaufbau der US-Industrie verlangt viele praktikable Fachkräfte. Morgan Stanley sieht die durch mangelnde Ausbildung entstehenden Engpässe als vom Markt stark unterschätzt.

8. KI steht vor Herausforderungen im öffentlichen Diskurs: Wann kommt die physische KI-Version des „täglichen 5-Dollar-Lohns“? Momentan dominieren Anti-KI- und Anti-Datacenter-Bewegungen die Nachrichten. Auch die frühe Automobilindustrie wurde mit Protesten gegen Umweltschäden, Sicherheit und Arbeitsplatzgarantien konfrontiert. Erst als Henry Ford 1914 das „tägliche 5-Dollar-Lohn-System“ einführte und Millionen Arbeiter in gut bezahlte Jobs brachte, wurden diese Konflikte entschärft. Die Branche physische KI braucht ein ähnliches symbolträchtiges Ereignis.

9. Beobachten Sie sektorübergreifende Zusammenarbeit. Während der Zweiten Industriellen Revolution (Ende 19. bis Anfang 20. Jahrhundert) kooperierten Branchenriesen: Stahl (Carnegie), Automobil (Ford), Öl (Rockefeller), Strom (Edison), Reifen (Firestone) und errichteten gemeinsam die Infrastruktur, die die Bank bis heute nutzt. Die nächste Generation von embodied AI erfordert ebenso komplexe industrielle Zusammenarbeit – getrieben von Wettbewerb, Vorsicht, gegenseitiger Abhängigkeit und Gewinnstreben.

10. Der Weltraum spielt eine Schlüsselrolle in der intelligenten Wirtschaft. Der Markt unterschätzt den Wert, den die großflächige Umwandlung von Energie in intelligente Rechenleistung durch Weltrauminfrastrukturen ermöglicht. Der Weltraum bietet kostenlose Energie, natürliche Kühlung und grenzenlosen Raum ohne NIMBY-Protest wie auf der Erde. Wenn SpaceX die Wiederverwendung von Starship (voraussichtlich ab dem 15. Flug) gelingt, dürften die Kosten der orbitalen Nutzung nochmals um eine Größenordnung sinken.

Wie sollte man SpaceX-Aktien bewerten?

Aus der Sicht der Makroentwicklung prognostiziert Morgan Stanley, dass in den nächsten 10‑15 Jahren bei der Aufholjagd der USA gegenüber geopolitischen Rivalen sowie dem Wiederaufbau von Forschung und kommerzieller Raumfahrt Zehntausende hochbezahlte technische Jobs in der US-Weltraumwirtschaft entstehen; physische KI und Robotik könnten Millionen neuer Arbeitsplätze schaffen.

Aktuell sind Weltraum-, Satellitenkommunikations- und KI-Unternehmensbereiche fundamental stark, die Quartalszahlen signalisieren zusätzliche Optimismus, und die Aufhebung der Aktienbeschränkungen hat den Kurs nicht wie befürchtet belastet. Anleger sollten den Investmentwert von SpaceX neu bewerten.

Der aktuelle Kurs liegt knapp unter 150 US-Dollar, das Kurs-Umsatz-Verhältnis für KI-Unternehmensbereiche ist einstellig und die potenzielle Option auf orbitalen KI-Wert ist noch kaum im Kurs berücksichtigt.

Sensitivitätsanalyse: Bei einer Erhöhung der nominalen Rechenleistung um je 1 GW (bei 50 USD/Watt, 70% Zusatzmarge, 10-fache EBITDA-Kapitalisierung) steigt der Aktienkurs um 27 US-Dollar pro Aktie – etwa 20% des aktuellen Werts. Morgan Stanley erwartet bis Ende des Geschäftsjahres 2027 eine Rechenleistung von 4,9 GW, das Firmenziel liegt nahe bei 10 GW.

SpaceX verwendet eine Sum-of-the-Parts-Bewertung: Weltraumgeschäft, Kommunikationsgeschäft, KI-Geschäft (aufgeteilt in X&Grok und Enterprise-AI). Das Kursziel von 300 US-Dollar setzt sich zusammen aus: Weltraumgeschäft 8 US-Dollar, Kommunikationsgeschäft 118 US-Dollar, X&Grok-Geschäft 8 US-Dollar, KI-Unternehmensgeschäft 165 US-Dollar.

Der Prognosehorizont reicht bis 2040, Bewertungsstichtag ist der 30. Juni 2027; gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten liegen bei 11,1%, Eigenkapitalkosten bei 11,9%. Aufgrund von Ausführungsrisiken wird das KI-Unternehmenssegment zu 50% diskontiert. Langfristige Wachstumsraten: Weltraumgeschäft 4,0%, Kommunikationsgeschäft 4,5%, X&Grok-Geschäft 3,0%, KI-Unternehmensgeschäft 5,0%. Verhältnis EV/EBIT/Wachstumsrate: 0,46.

Den Chancen stehen auch erhebliche Risiken gegenüber. Der Aufwärtstrend hängt stark vom Fortschritt der Starship-Wiederverwendung, dem Ausbau der Starlink-Nutzerbasis und der Kommerzialisierung von Corporate AI ab; falls die Raketenentwicklung stockt, die Rechenleistungsausgaben die Erwartungen übersteigen oder die Projektlaufzeiten sich verlängern, sieht sich das Unternehmen höherem Finanzierungsdruck und Verwässerungsrisiken ausgesetzt. Auch regulatorische Verzögerungen und geopolitische Schwankungen können den Zeitrahmen der Geschäftsimplementierung durcheinanderbringen.

Physische KI und Weltraumrechenleistung sind langfristige Wachstumssektoren, die sich erst über Jahrzehnte entfalten, kurzfristige Ertragsausweise sind schwierig. Für Anleger repräsentiert SpaceX eine Wachstumsoption für die Zukunft, deren Bewertung sich nicht einfach auf das traditionelle Muster von Technologieunternehmen anwenden lässt; technische Misserfolge und verfehlte Kommerzialisierung müssen als potenzielle Verluste umfassend berücksichtigt werden.