Die überschüssige Liquidität im Euroraum nähert sich zwei Billionen Euro, und die Nutzung des Übernacht-Einlageninstruments erreicht ein Rekordhoch.

⑴ Die am Dienstag von der Europäischen Zentralbank veröffentlichten Tagesliquiditätsdaten zeigen, dass Finanzinstitute über das Overnight-Einlageninstrument fast 2 Billionen Euro eingezahlt haben. Dies stellt einen weiteren Anstieg gegenüber dem vorherigen Handelstag dar und markiert einen neuen Höchststand.⑵ Das zeitgleiche Volumen der Nutzung von Overnight-Kreditinstrumenten lag hingegen bei null. Dies ist bereits mehrere Tage in Folge der Fall, wobei keine Finanzinstitute diesen Kanal für die Aufnahme von Mitteln genutzt haben. Dies spiegelt die insgesamt sehr reichlich vorhandene Liquidität im Bankensystem des Euroraums wider, wobei einzelne Institute keinen marginalen Finanzierungsbedarf haben.⑶ Die anhaltende Expansion der Nutzung des Einlageninstruments bedeutet, dass Geschäftsbanken überschüssige Mittel lieber über Nacht bei der Zentralbank anlegen, statt sie für Kredite oder riskantere Anlagen zu verwenden. Dies verweist in gewissem Maße auf eine zurückhaltende Einstellung der Banken zur Kreditvergabe an die Realwirtschaft.⑷ Die zeitgleiche Bestandsgröße auf den Girokonten betrug etwa 327,4 Milliarden Euro, ein Rückgang gegenüber dem Vortag, bleibt aber auf historisch hohem Niveau und zeigt, dass die Reservebestände im Bankensystem weiterhin großzügig sind.⑸ Das enorme Ausmaß der überschüssigen Liquidität stellt für die Europäische Zentralbank eine reale Überlegung hinsichtlich künftiger Anpassungen der Aktivseite oder des Zinspfads dar. Wie die überschüssigen Mittel schrittweise eingezogen werden können, ohne Marktvolatilität auszulösen, wird zu einem unvermeidlichen Thema im Prozess der Normalisierung der Geldpolitik.