Das britische Pfund verharrt ruhig vor dem Sturm: Volatilität vor dem Haushaltsplan erreicht Mehrjahrestief, während der Markt gespannt auf Daten wartet.

⑴ Das Pfund gegenüber dem US-Dollar und dem Euro blieb am Dienstag nahezu unverändert. Der Wechselkurs hielt sich am oberen Rand der jüngsten Handelsspanne. Vor der Veröffentlichung wichtiger Daten aus den USA und Großbritannien sind Händler allgemein zurückhaltend beim Aufbau größerer Positionen, zudem sorgt die geringere Liquidität im europäischen Sommer für eine deutlich abwartende Marktstimmung.⑵ Im weltweiten Devisenmarkt liegt der kurzfristige Fokus auf dem am Mittwoch erscheinenden US-CPI-Bericht, dessen Daten entscheidende Hinweise auf den Kurs der US-Notenbank und die Richtung des US-Dollar liefern werden. Die interne Herausforderung für das Pfund hingegen kommt von den am Donnerstag anstehenden britischen BIP-Daten für das zweite Quartal, die einen ersten Eindruck vom wirtschaftlichen Hintergrund zum Amtsantritt der neuen Regierung geben werden.⑶ Seit dem Amtsantritt des neuen Premierministers vergangenen Monat ist der politische Wandel für das Pfund bislang nur begrenzt wirksam, der Markt scheint weiterhin auf mehr Klarheit hinsichtlich der politischen Details zu warten. Die Deutsche Bank weist darauf hin, dass die aktuell dreimonatige implizite Volatilität von Euro zu Pfund nur etwa 3,6% beträgt – deutlich niedriger als zu vergleichbaren Zeitpunkten vor bedeutenden britischen Haushalts- oder Finanzereignissen in den vergangenen zwanzig Jahren.⑷ Implizite Volatilität gilt im Optionsmarkt als Indikator für die Preisbildung künftiger Wechselkursschwankungen. Ihr mehrjähriger Tiefstand deutet darauf hin, dass die Investoren erwarten, dass die Wechselkurse im kommenden Quartal weitgehend stabil bleiben – selbst wenn bis zur Vorlage des ersten Haushaltsplans der neuen Regierung mögliche Anpassungen der Politik stattfinden könnten, bleibt der Devisenmarkt ungewöhnlich ruhig.⑸ Allerdings sind Phasen niedriger Volatilität selten von Dauer. Mit dem nahenden US-Inflationsbericht, den britischen Wachstumszahlen und dem Haushaltsplan Ende Oktober könnten jegliche Ergebnisse, die die Erwartungen übertreffen, das derzeit fragile Gleichgewicht erschüttern. Dann dürfte das Pfund vor einer Richtungsentscheidung stehen.