Starke japanische Aktien belasten den Yen, veränderte Risikovermeidung, der Fokus liegt erneut auf der 160er-Marke

⑴ Der japanische Aktienmarkt steigt weiter an und setzt die Yen-Wechselkurse unter umgekehrten Druck. Die Commerzbank weist darauf hin, dass der Anteil ausländischer Investoren an japanischen Aktien bei etwa 35 Prozent liegt und viele dieser Positionen von Währungsabsicherungen begleitet werden. Ein Anstieg des Aktienmarkts führt daher zu mehr Absicherungsbedarf durch Yen-Verkäufe.⑵ Während der Nikkei-Index volatil nach oben tendiert, erhöhen ausländische Investoren zur Gewinnsicherung ihrer Aktienpositionen ihre Absicherung per Termingeschäften oder Optionen. Dieses Verhalten erzeugt an den Kassamärkten einen permanenten Verkaufsdruck und stellt einen mikroökonomischen Mechanismus dar, der den Yen selbst bei anhaltender Risikoscheu schwächt.⑶ Der US-Dollar gegenüber dem Yen erreichte im Tagesverlauf mit 159,37 ein 11-Tage-Hoch und befindet sich nur einen Schritt von der runden Marke 160 entfernt, wobei die Marktteilnehmer zunehmend ein mögliches erneutes verbales Einschreiten der japanischen Behörden befürchten.⑷ Die Unsicherheit hinsichtlich der geldpolitischen Perspektiven der Bank of Japan verstärkt die Schwankungen des Yen. Die Erwartungen über den Zeitpunkt der nächsten Zinserhöhung gehen stark auseinander. Ohne klare Orientierung übt der Kapitalfluss in Carry Trades weiterhin Druck auf den Yen aus.⑸ Kurzfristig werden die Entwicklung des japanischen Aktienmarktes sowie die Richtung des US-japanischen Zinsunterschieds die zwei entscheidenden Variablen für den Wechselkurs sein. Bleibt der Aufwärtstrend an Japans Aktienmarkt bestehen und die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen hoch, wird die Wirksamkeit der Unterstützung des Yen nahe der Marke von 160 wiederholt auf die Probe gestellt.