Wie sich Japans Yen- und Zinssatz-Aussichten auf US-Staatsanleihen-Renditen und Aktienmärkte auswirken könnten

Jüngste Bemühungen Japans zur Stabilisierung des Yen könnten Auswirkungen über den Devisenmarkt hinaus haben. Japan ist einer der größten ausländischen Halter von US-Staatsanleihen, sodass eine starke Yen-Schwäche, Währungsinterventionen und veränderte Zinsaussichten der Bank of Japan die Renditen von US-Anleihen und die Stimmung am Aktienmarkt beeinflussen könnten.

Japans Yen-Aussichten und die Aussicht auf eine weitere Normalisierung der Geldpolitik der Bank of Japan könnten die US-Märkte beeinflussen, indem sie die japanische Nachfrage nach Staatsanleihen, langfristige US-Renditen und die globale Risikobereitschaft beeinflussen.

Warum die Yen-Stabilität für US-Staatsanleihen wichtig ist

Wenn Japan den Yen verteidigt, muss es möglicherweise Fremdwährungs-Assets verkaufen, um Dollar zu erhalten und Yen zu kaufen. Da Japan rund 1 Bio. USD an US-Staatsanleihen hält, könnten die Märkte besorgt sein, dass anhaltende Interventionen letztendlich zu Verkäufen von Staatsanleihen führen könnten.

Große Verkäufe von Staatsanleihen würden die Anleihekurse nach unten und die Renditen nach oben drücken, insbesondere bei längeren Laufzeiten. Dieses Risiko ist besonders wichtig, wenn die langfristigen US-Renditen aufgrund großer Haushaltsdefizite, hoher Emissionen von Staatsanleihen und der Unsicherheit über die Inflation bereits erhöht sind.

Koordinierte Maßnahmen der US-amerikanischen und japanischen Behörden könnten daher nicht nur als Versuch gewertet werden, der übermäßigen Yen-Volatilität entgegenzuwirken, sondern auch als Möglichkeit, das Risiko ungeordneter Verkäufe am Markt für Staatsanleihen zu verringern. Liquiditätsinstrumente wie die FIMA-Repo-Fazilität der Federal Reserve könnten ausländischen Behörden ebenfalls helfen, auf US-Dollar zuzugreifen, ohne sofort Staatsanleihen auf dem offenen Markt zu verkaufen.

Japans Zinsaussichten könnten Investment-Ströme verlagern

Jahrelang ermutigten extrem niedrige japanische Zinssätze japanische Banken, Versicherer und Rentenfonds, auf der Suche nach höheren Renditen im Ausland zu investieren. US-Staatsanleihen waren aufgrund ihrer Rendite und Liquidität ein wichtiges Ziel.

Wenn die Bank of Japan jedoch die Zinssätze weiter anhebt und die Renditen japanischer Staatsanleihen attraktiver werden, könnten japanische Investoren schrittweise mehr Kapital im Inland allozieren. Ein stärkerer Yen könnte diesen Trend verstärken, da die Renditen ungesicherter US-Assets sinken, wenn sie wieder in Yen konvertiert werden.

Dies bedeutet nicht, dass Japan den US-Staatsanleihen-Markt plötzlich verlassen wird. Die Renditedifferenz zwischen den USA und Japan bleibt wichtig, und Staatsanleihen gehören nach wie vor zu den liquidesten Assets der Welt. Eine geringere japanische Nachfrage oder eine schrittweise Kapitalrückführung könnten jedoch den Aufwärtsdruck auf langfristige US-Renditen erhöhen.

Höhere Renditen von Staatsanleihen könnten US-Aktien unter Druck setzen

Die Hauptauswirkungen auf US-Aktien würden wahrscheinlich durch höhere Renditen von Staatsanleihen entstehen.

Wenn langfristige Renditen steigen, fordern Investoren höhere Renditen von Aktien, was die Aktienbewertungen verringern kann. Wachstumsstarke Sektoren – einschließlich Technologie, KI-bezogene Anteile, Halbleiter und kleinere Unternehmen – sind im Allgemeinen sensibler, da ein Großteil ihres Wertes von den erwarteten zukünftigen Erträgen abhängt.

Eine schnelle Erholung des Yen könnte auch eine Auflösung von Yen-finanzierten Carry-Trades auslösen. Investoren, die sich günstig in Yen verschuldet haben, um US-Aktien, Anleihen oder andere renditestärkere Assets zu kaufen, könnten gezwungen sein, Positionen zu reduzieren, wenn der Yen stark aufwertet oder die japanischen Finanzierungskosten steigen.

Diese Kombination – höhere Renditen von Staatsanleihen und der Abbau von Hebeln bei Carry-Trades – könnte die Volatilität an den US-Aktienmärkten erhöhen.

Worauf Investoren achten sollten

Zu den Schlüsselfaktoren gehören:

• Weitere Koordination zwischen Japan und den USA zur Yen-Stabilität;
• Signale zur Geldpolitik der Bank of Japan und Renditen japanischer Anleihen;
• Nachfrage bei Auktionen von US-Staatsanleihen, insbesondere bei Anleihen mit langer Laufzeit;
• Bewegungen bei den Renditen 10- und 30-jähriger US-Staatsanleihen;
• Anzeichen von Verkaufsdruck bei hoch bewerteten und zinssensiblen US-Aktien.

Fazit

Japans Yen- und Zinssatz-Aussichten sind nicht länger nur ein inländisches oder ein Devisenmarkt-Thema. Wenn die Yen-Schwäche Interventionen erzwingt oder steigende japanische Renditen die Kapitalrückführung fördern, könnten die Renditen von US-Staatsanleihen steigen. Dies wiederum könnte erneuten Druck auf die Bewertungen von US-Aktien ausüben – insbesondere in wachstumsorientierten und stark gehebelten Sektoren.