ارتفاع القيمة السوقية بمقدار تريليون دولار في موسم واحد: لماذا يجذب قصة الذكاء الاصطناعي لشركة Microsoft (MSFT.US) اهتمام السوق مرة أخرى؟

أفادت app تداول智通财经 أنه مع اختتام الربع الثالث، سجلت Microsoft (MSFT.US) أفضل أداء فصلي لسعر السهم منذ عام 1998. فقد ارتفع سهم Microsoft بنسبة 37.5% من يوليو إلى سبتمبر، مما أضاف تريليون دولار إلى قيمتها السوقية. في الوقت الذي ارتفع فيه مؤشر Nasdaq 100، الذي تتركز فيه أسهم التكنولوجيا، بنسبة 0.4% فقط خلال نفس الفترة، أصبحت Microsoft خامس أفضل سهم في هذا المؤشر. تراهن وول ستريت على أن سهم Microsoft سيواصل الصعود مع استمرارها في تعزيز موقعها في مجال الذكاء الاصطناعي.

قال Chad Morganlander، مدير محفظة كبير ومستثمر طويل الأجل في Microsoft لدى Washington Crossing Advisors، إنه بعد فترة من الغموض في إيصال المعلومات، أصبحت Microsoft الآن أوضح وأكثر إيجازًا في كيفية تحويل الإنفاق الرأسمالي إلى قيمة يستفيد منها العملاء.

ارتفعت أسهم Microsoft في الغالب بفضل إعلان نتائجها المالية في نهاية يوليو. أظهرت النتائج أن أعمال Microsoft السحابية سجلت أسرع وتيرة نمو منذ أربع سنوات، مدفوعة بالطلب القوي على الذكاء الاصطناعي. في اليوم التالي لنشر النتائج، قفز سهم Microsoft بنسبة 16%، في أفضل أداء يومي له منذ أكتوبر 2008، مضيفًا 450 مليار دولار إلى قيمتها السوقية. هدأت هذه النتائج المخاوف بشأن ما إذا كانت الاستثمارات الهائلة في الذكاء الاصطناعي ستترجم إلى نمو أفضل. مقارنةً بشركات مثل Alphabet وAmazon وMeta، التي استثمرت بقوة أيضاً في الذكاء الاصطناعي، أثارت نتائج Microsoft المالية تفاؤلًا أكبر—فهي الشركة الوحيدة بين الأربعة التي لم تتحول تدفقاتها النقدية الحرة السنوية إلى السالب.

وقال Morganlander: “لقد عرضت Microsoft مسارًا واضحًا لجني الأرباح من الذكاء الاصطناعي. كشركة تواصل الاستثمار دون الوقوع في الخسائر، تبدو وكأنها الأكثر نضجًا بين الجميع في الساحة.”

الارتداد القوي لسهم Microsoft ملفت على وجه الخصوص لأن معنويات السوق قد تغيرت بسرعة كبيرة. ففي يونيو، كان أداء Microsoft هو الأسوأ منذ عام 2000، حيث شكك المستثمرون حينها في إنفاق الشركة وآفاق شركات البرمجيات في عالم الذكاء الاصطناعي. لكن المخاوف في القطاع تراجعت لاحقًا، وشعر المستثمرون بالتشجيع من جهود Microsoft لتحويل مساعد Copilot AI إلى منتج للعملاء من قطاع الأعمال. ويقول Morganlander: “ما زالت هناك مخاوف حول نهاية SaaS، لكن يبدو أن Microsoft لا تتأثر بسهولة بتلك القضايا. في الوقت نفسه، الناس منبهرون بوتيرة تبني ودمج Copilot.”

ومع ذلك، رغم أن الارتفاع هذا الربع دفع سهم Microsoft لتحقيق مكاسب سنوية، إلا أن مكسبه الإجمالي البالغ 6.1% منذ بداية العام لا يزال متخلفًا بفارق كبير عن مكاسب Nasdaq 100 التي بلغت 20%. قالت JoAnne Feeney، مديرة المحافظ لدى Advisors Capital Management: “السبب في قفزة سهم Microsoft هذا الربع هو أن الناس ارتكبوا خطأ. أدرك المستثمرون أنهم أخطأوا في فهم إمكانات الشركة، ولذلك كان جزء كبير من الارتفاع مجرد تصحيح لهذا الخطأ.”

ومع كل ذلك، ازداد التفاؤل ليصبح سهم Microsoft محببًا لدى وول ستريت. فوفقًا للمحللين، فقط ثلاثة لم يمنحوه تصنيف شراء، ولم يمنحه أحد تصنيف بيع. يشير متوسط السعر المستهدف من المحللين إلى احتمال ارتفاع السهم بنحو 11% في الأشهر الـ 12 المقبلة. في الأسبوع الماضي، قامت Stifel بترقية تصنيف السهم إلى شراء، وقال المحلل Brad Reback إن Microsoft “دخلت نقطة تحول بوضوح”، ويعتقد أن زخم السهم يجب أن يستمر في النصف الثاني من العام، وأنه “يزداد اطمئنانًا لقدرة الشركة على الحفاظ على نمو الإيرادات السنوي بنسب في نطاق مزدوج المتوسط إلى المرتفع.”

ويتوقع Adam Wood من Morgan Stanley أن يبلغ إجمالي العائد من Microsoft خلال العام المقبل حوالي 20%، مستندًا إلى إمكانات النمو على المدى الطويل وقرار الشركة الأخير بزيادة توزيعات الأرباح. وكتب في تقرير بتاريخ 16 سبتمبر: “بالجمع مع نمو أرباح السهم بنسبة في نطاق مزدوج مرتفع، يدعم هذا تحقيق Microsoft لعائد إجمالي مرتفع ودائم، مما يجعل نسبة العائد إلى المخاطرة جذابة.”

بالنسبة لتوقعات الأرباح، من المتوقع أن ترتفع إيرادات Microsoft في السنة المالية 2027 بنسبة 18%، بنفس معدل النمو تقريبًا للسنة المالية 2026؛ ويتوقع وول ستريت أن يصل معدل نمو الإيرادات إلى 21% في السنة المالية 2029. أما على مستوى ربحية السهم، فمن المتوقع أن تنمو بنحو 11% هذا العام المالي، وهو أقل من وتيرة تقارب 32% في 2026، لكن يُتوقع بلوغ قرابة 19% في 2028، و21% في 2029.

أما من ناحية التقييم، فالسهم يتداول عند حوالي 25 ضعف أرباحه المتوقعة للاثني عشر شهرًا المقبلة، وهو ليس تقييمًا رخيصًا، لكنه أقل من متوسطه البالغ 27 ضعفًا خلال العقد الماضي. ومن بين كبرى شركات التكنولوجيا من حيث القيمة السوقية، فقط تقييم Apple أعلى. وأشارت Feeney: “يريد البعض رؤية مزيد من اعتماد Copilot أو ميزات أكثر، لكن وتيرة التبني لا تزال تتسارع، وبعض الإعلانات الأخيرة إيجابية للغاية. ومع ذلك، يجب على Microsoft الاستمرار في تقديم نتائج قوية.”