توقعات نتائج Micron Technology للربع الرابع: دورة فائقة تلتقي بتوقعات مرتفعة وضغوط من البائعين على المكشوف

🔥 رادار الأسهم الأمريكية الساخنة أصبح متاحًا الآن!  3 مسارات رئيسية في سوق الأسهم الأمريكية + 6 أسهم مختارة بعناية + 7 رزنامة الأحداث الكبرى، أين تكمن الفرص في الأسهم الأمريكية لهذا الأسبوع؟ انقر هنا للاطلاع على جميع 22 اتجاه تداول في صورة واحدة →

1. استعراض سريع لنقاط الاستثمار الرئيسية

Micron Technology (MU.US) ستعلن نتائج الربع الرابع للسنة المالية 2026 بعد إغلاق السوق الأمريكي في 30 سبتمبر 2026، وسيعقد المؤتمر الهاتفي في الساعة 16:30 بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة. أشارت الشركة في توقعاتها السابقة إلى إيرادات بقيمة 50 مليار دولار ± 1 مليار دولار، وهوامش ربح إجمالية غير متوافقة مع GAAP بنحو 86%، وربحية السهم المعدلة بنحو 31 دولارًا ± دولار واحد. تشير توقعات إجماع وول ستريت إلى أن الإيرادات ستكون بنحو 50.8 إلى 51.1 مليار دولار (بزيادة سنوية حوالي 349%)، وربحية السهم المعدلة بنحو 31.43 دولارًا (مقارنةً بـ3.03 دولاراً في نفس الفترة من العام الماضي). عند إغلاق 23 سبتمبر بلغ سعر السهم 1,071.88 دولارًا بتراجع يومي 2.22%؛ أما الارتفاع السنوي فيبلغ حوالي 276%، ولا يزال هناك تراجع بنحو 14.6% عن أعلى مستوى في 25 يونيو والذي بلغ 1,255 دولارًا. قبل إعلان النتائج، يتزايد كل من صفقات البيع وزيادة عمليات شراء المؤسسات معًا، ويتعلق رهان السوق الحقيقي بما إذا كان سيتم رفع توقعات الربع المقبل مرة أخرى، ومدى إمكانية استمرار دورة الصعود في سوق التخزين.

1. أربعة محاور رئيسية للمتابعة

المحور 1: هل سيتم تحقيق مستوى الخمسين مليار دولار؟ توقعات الربع المقبل هي الجوهر في التسعير

بلغت إيرادات الربع الثالث 41.46 مليار دولار (+345.7% سنويًا)، وربحية السهم المعدلة 25.11 دولارًا، متجاوزة بشكل كبير توقعات الإجماع حينها. التوجيه المتوسط للربع الرابع يُعد قياسيًا، وتوقعات السوق أعلى قليلًا من موقف الشركة. بعض المؤسسات ترى أن إيرادات الربع الرابع قد تصل إلى 50.8-52 مليار دولار، ويأملون أن تقع توجيهات ربحية السهم للربع الأول من السنة المالية 2027 في نطاق 35-37 دولارًا. إذا تم تحقيق التوجيه المتوسط فقط وكانت توقعات الربع المقبل متحفظة، فقد يؤدي ذلك لعمليات جني أرباح في ظل التوقعات المرتفعة.

المحور 2: إلى متى يمكن أن يستمر التشغيل بكامل طاقة HBM وارتفاع أسعار DRAM؟

الطلب على HBM وDRAM عالية السعة لتدريبات الذكاء الاصطناعي والاستدلال يظل المحرك الرئيسي. أوضحت الشركة سابقاً أن طاقة إنتاج HBM لعام 2026 بيعت بالكامل، وبعض التصريحات تشير إلى أن وضوح الطلب يمتد حتى 2027؛ كما أن الاتفاقيات طويلة الأمد ترفع أيضًا من إمكانية توقع الأرباح. في الوقت نفسه، نوّهت الإدارة في الربع الثالث أن توقعات هامش الربح للربع الرابع قد أخذت في الاعتبار تباطؤ وتيرة زيادة الأسعار. ما إذا كانت أسعار عقود DRAM للربع الثالث الميلادي ستواصل الصعود برقمين، وسرعة توسيع إنتاج HBM4، سيحددان مقدار مساحة المفاجآت الإيجابية.

المحور 3: هل اقترب هامش الربح من نهاية دورة التوسع الحالية؟

بلغ هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع GAAP في الربع الثالث حوالي 84.9%، وتوجيه الربع الرابع يقارب 86%. يعتقد البعض في وول ستريت أن أكثر من 80% من توسع هامش الربح قد تحقق بالفعل، وأن المرونة التالية ستأتي أكثر من بنية الشحن، تماسك الأسعار وإعادة تقييم القيمة، وليس المزيد من رفع هامش الربح بشكل كبير. إذا ظل هامش الربح الفعلي عند حدود 86% وشددت الإدارة على تباطؤ وتيرة زيادة الأسعار، فقد يتحول سرد السوق من استمرار توسع هامش الربح إلى نهاية الدورة الاقتصادية.

المحور 4: تأثير السرد التشاؤمي على التسعير

في 23 سبتمبر، أغلق سهم MU على تراجع بنسبة 2.22% عند 1,071.88 دولارًا، ودافع رئيسي لهذا كان زيادة مراكز البيع من قبل بائعين كبار في Micron وبعض صناديق ETF للقطاع وشركات الذكاء الاصطناعي، استنادًا إلى أن استعادة الإمدادات التقليدية من DRAM قد تؤدي لدورة هبوطية، واستشهدوا بأن هناك بائعين DDR4 أكثر من المشترين في بعض قطاعات السوق. نسبة صفقات البيع الرسمية ليست مرتفعة بشكل متطرف، إذ تبلغ حوالي 2.6% من الأسهم الحرة، أو نحو 29.71 مليون سهم. ما يخلق التأثير الفعلي ليس عدد صفقات البيع ولكن إذا لم تصحح النتائج المالية افتراض الذروة الدورية، فقد يؤدي التداول العاطفي إلى تضخيم التقلبات. حتى 23 سبتمبر، كانت التقلبات الضمنية في سوق الخيارات فيما يخص نتائج ما بعد الإغلاق في 30 سبتمبر حوالي ±10.3%.

1. المخاطر والفرص قائمة معاً

عوامل التحفيز للصعود:

• تفوق الإيرادات وربحية السهم وهامش الربح في الربع الرابع جميعها متوسط التوجيه، مع تقديم توجيهات أقوى للربع الأول من السنة المالية 2027 مقارنة بتوقعات السوق.
• استمرار التشغيل الكامل لـ HBM مع توسع التغطية عبر الاتفاقيات الطويلة الأجل، وتأكيد الإدارة أن التوتر في العرض والطلب يمكن أن يستمر حتى 2027-2028.
• تجاوز حرية التدفق النقدي وبيانات العائد على المساهمين التوقعات، مما يعزز منطق الربحية العالية القابلة للتحقيق وليس فقط الأرباح الدورية النظرية.

مخاطر الهبوط:

• النتائج تحقق فقط التوجيه، وتوقعات الربع المقبل فاترة، مما يؤدي إلى بيع الخبر بعد شرائه على أساس التوقعات.
• تزايد الدلائل على ضعف أسعار DRAM/NAND التقليدية، وتزايد المخاوف من تعرض المنتجات غير HBM للضغط.
• توسيع الشركات الصينية للإنتاج، تخفيف اختناقات الطاقة الإنتاجية أو تصاعد الشائعات عن إلغاء الطلبات من العملاء، مع إعادة تقييم القيم بعد الارتفاع الكبير خلال العام.

1. توصيات استراتيجيات التداول

• منطق الاتجاه الصاعد: إذا كان أداء الربع الرابع أفضل بوضوح من متوسط 50 مليار دولار/31 دولارًا، وتم رفع توقعات الربع المقبل، مع تصريحات إيجابية حول HBM وأسعار العقود، فقد يتم الضغط مرحليًا على سرد الاتجاه النزولي، مما يدفع السهم لإعادة تسعير أرباح السنة المالية التالية.
• خطر الاتجاه التنازلي: إذا كانت الأرقام الرئيسية مجرد مطابقة للتوقعات، وتم التأكيد على تباطؤ نمو هامش الربح أو أبدت الإدارة حذرًا بشأن العرض والطلب في 2027، فإن التوقعات العالية مصحوبة بالسرد التشاؤمي قد تؤدي إلى تصحيح قصير الأجل يقترب أو يتجاوز التقلبات الضمنية للخيارات.

البيانات الرئيسية:

• إجمالي الإيرادات ونسبة النمو السنوي/الفصلي
• هامش الربح غير المتوافق مع GAAP وربحية السهم المعدلة
• شحنات HBM، تغطية الاتفاقيات الطويلة المدى وتوجيهات الربع الأول للسنة المالية 2027
• التدفق النقدي الحر، النفقات الرأسمالية وعدد طرق العائد على المساهمين

ملاحظة تكتيكية (حتى إغلاق 23 سبتمبر عند 1,071.88 دولارًا):

1. قبل النتائج: ارتد السهم من نطاق 902-925 منذ منتصف سبتمبر، وأغلق عند 1,096.16 في 22 سبتمبر، وارتفع إلى 1,105.50 في اليوم التالي قبل أن يتراجع ويغلق عند 1,071.88. المتوسط المتحرك لـ20 يومًا حوالي 979.69، المتوسط المتحرك لـ50 يومًا حوالي 933.51، المتوسط المتحرك لـ200 يوم حوالي 652.70. المقاومة القريبة عند 1,096-1,106، وفوقها 1,132 / 1,154 / 1,213-1,255. الدعم القريب عند 1,064 / 1,044-1,048، وتحتها 1,016 / 975-980. نسبة المخاطرة إلى العائد قبل الحدث عامة، والتقلبات الضمنية للخيارات حوالي ±10.3% (أي تقريباً بين 961-1,182). ينصح بالتحكم في حجم الصفقات للحدث، مع تقليل المراكز. تجنب تكبير المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية أسفل 1,030.
2. الهيكل الصاعد: إعادة الإغلاق فوق 1,096-1,106، مع الحفاظ على 1,044-1,048 عند الارتداد. على الجانب العلوي، راقب 1,132 / 1,154، والمدى الأبعد عند 1,213 / 1,255 القمة السابقة. يمكن وضع وقف الخسارة عند 1,030، أو وفقًا لقدرة تحمل المخاطر قرب المتوسط المتحرك لـ20 يوماً عند 979 تقريبًا.
3. الهيكل التنازلي / التحوط: إذا فشل السهم في الارتفاع فوق 1,044-1,048 بعد الفجوة أو إذا فشل في تجاوز 1,096-1,106. على الجانب السفلي، راقب 1,016 / 975-980 / 933 (المتوسط المتحرك لـ50 يومًا) / 900.

نصائح عملية: التوقعات مرتفعة بالفعل، لذلك ينبغي في تداول النتائج الانتباه أكثر لمنحنى التوجيهات وليس فقط الزيادة السنوية الكبيرة. إذا جاءت النتائج فوق التوقعات وبتطلعات إيجابية، راقب بنية الأسعار حول منطقة 1,044-1,096 بعد تقلبات الأسعار؛ إذا كانت البيانات عادية أو تحولت الخطابات الدورية إلى السلبية، تجنب الشراء عند القمم، وكن حذرًا من تآكل مركز الشراء بالخيارات مع تراجع التقلب الضمني. يجب أن تتناسب حجم المراكز ووقف الخسارة مع قدرة تحمل المخاطر الشخصية.

إخلاء المسؤولية: المعلومات الواردة أعلاه هي للمرجعية فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية.