هل نقص النحاس أمر لا مفر منه؟ جيفريز: انخفاض إنتاج كبار شركات التعدين بنسبة 3.9٪ في الربع الثاني، وقد يصل العجز العالمي إلى 440 ألف طن في عام 2026
إشارات العرض والطلب في سوق النحاس تزداد تشددًا في الوقت ذاته. ارتفعت علاوة سعر النحاس الفوري في LME إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2021، وفي الوقت نفسه شهدت شركات التعدين الرئيسية انخفاضًا كبيرًا في إنتاجها للربع الثاني مقارنة بالعام الماضي. وقد تضافرت هاتان القوتان لدفع أسعار النحاس للارتفاع بنحو 16% منذ بداية العام، مقتربة باستمرار من أعلى مستوياتها التاريخية.
يوم الإثنين، تجاوز سعر النحاس الفوري في LME عقد الأشهر الثلاثة بمقدار 478 دولارًا للطن، ليسجل أكبر علاوة سعرية منذ موجة الشراء القسري في 2021. وعزا محلل المعادن في بنك BNP Paribas ديفيد ويلسون ذلك إلى التدفق المستمر للنحاس إلى الولايات المتحدة – فقبل صدور قرار الرسوم الجمركية من إدارة ترامب، تم شحن كميات ضخمة من مخزونات النحاس إلى الولايات المتحدة، مما تسبب في انخفاض المعروض المتاح في الأسواق الأخرى.
من ناحية العرض، وبحسب منصة التداول Jiefu، فإن أحدث تقرير بحثي صادر عن Jefferies يشير إلى أن شركات التعدين الرئيسية المسؤولة عن نحو 55% من إمدادات مناجم النحاس عالميًا سجلت انخفاضًا في إنتاج النحاس بنسبة 3.9% على أساس سنوي في الربع الثاني. شركات مثل Freeport-McMoRan وIvanhoe Mines وAntofagasta وBHP وNewmont عانت جميعها من توقفات تشغيلية أو تراجع جودة الخام أو مشاكل تنفيذية أثرت سلبًا على الإنتاج. يعتقد محللو Jefferies أن مخاطر العرض من المناجم تميل بوضوح للانخفاض، وحتى في سيناريو نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة 2% فقط، من المتوقع أن يشهد سوق النحاس فجوة كبيرة خلال الاثني عشر شهرًا القادمة وما بعدها.
حتى لحظة كتابة التقرير، ارتفع عقد النحاس للأشهر الثلاثة في LME بنسبة 1.4% ليصل إلى 14360.50 دولارًا للطن، ويقترب من تحقيق مكاسب للأسبوع الثامن على التوالي، ومقتربًا أكثر من أعلى مستوى تم تسجيله داخل الجلسة في يناير من هذا العام عند 14527.50 دولارًا للطن.
علاوة سعر الفوري غير الاعتيادية وتوقعات الرسوم الجمركية تزيد من انقسام الإمدادات
علاوة سعر النحاس الفوري في LME مقارنة بعقد الأشهر الثلاثة التي بلغت 478 دولارًا للطن، تُعد حالة نادرة للغاية في الظروف السوقية الاعتيادية، ما يدل عادة على وجود توتر شديد في الإمدادات الفورية.
ونقلت بلومبيرغ عن تحليل ديفيد ويلسون أن جذور المشكلة تكمن في تشوه منطق المراجحة: مادام نقل النحاس إلى الولايات المتحدة لا يزال مربحًا، تقل الدوافع لتسليمه إلى مستودعات LME. وقبل أن تتضح سياسات ترامپ الجمركية، واصل السوق إرسال مخزونات النحاس إلى الولايات المتحدة، مما أدى إلى نقص هيكلي في المخزونات القابلة للتسليم لدى LME في أوروبا والمناطق الأخرى.
يوم الإثنين، ارتفعت جميع المعادن الأساسية الستة في LME، وكان النحاس الأكثر ارتفاعًا، تلاه الألومنيوم بنسبة 0.5% والزنك بنسبة 0.7%.
شركات التعدين الرئيسية تتعرض لضغوط جماعية على إنتاج الربع الثاني
وفقًا لتقرير تتبع إنتاج مناجم النحاس الصادر عن Jefferies في 16 أغسطس، بلغ مجموع إنتاج شركات التعدين التي أفصحت عن بيانات الربع الثاني 3.113 مليون طن، بانخفاض سنوي قدره 3.9%، وارتفاع ربع سنوي بنسبة 2.7%.
شملت الشركات التي سجلت أكبر انخفاضات: Ivanhoe Mines (مشروع Kamoa-Kakula، بانخفاض 43% إلى 64 ألف طن)، Newmont (بانخفاض 53% إلى 17 ألف طن)، Freeport-McMoRan (بانخفاض 18% إلى 357 ألف طن)، Antofagasta (بانخفاض 11% إلى 142 ألف طن)، وBHP (بانخفاض 5% إلى 492 ألف طن). وتشير أسباب الانخفاض إلى عوامل مشتركة مثل توقف العمليات، تراجع جودة الخام، ومشاكل على مستوى التنفيذ في بعض المشاريع.
الجدير بالذكر أن بعض شركات التعدين أظهرت أداءً مستقرًا نسبيًا. بلغت إنتاجية Zijin Mining في الربع الثاني 239 ألف طن بزيادة سنوية حوالي 8.6%؛ بينما بلغ إنتاج Teck Resources 136 ألف طن بزيادة سنوية حوالي 24%؛ أما MMG فقد بلغت إنتاجها 138 ألف طن مع نمو سنوي ملحوظ أيضًا. ومع ذلك، فإن هذه النقاط المضيئة غير كافية لسد الفجوة الإجمالية في إنتاج الشركات الكبرى.
من المتوقع أن يتسع الفجوة بين العرض والطلب، والمحللون يحافظون على توقعاتهم الإيجابية للمدى المتوسط
أكدت Jefferies في تقريرها موقفًا متفائلًا بشأن الاتجاه المتوسط للنحاس، حيث أن المنطق الرئيسي يعتمد على استمرار النمو العالمي في الطلب مع استمرار قيود شديدة في العرض.
وبحسب نموذج العرض والطلب لدى Jefferies، من المتوقع أن يبلغ الطلب العالمي على النحاس في 2026 نحو 28.184 مليون طن، أي بفارق 442 ألف طن عن حجم الإمدادات البالغ 27.742 مليون طن، ما يمثل فجوة. وتتوقع أن يتسع حجم الفجوة في السنوات التالية ليصل إلى عجز قدره 782 ألف طن بحلول عام 2030. وتعود محركات الطلب الرئيسية إلى توسع شبكات الطاقة، الطاقة المتجددة، وارتفاع إنتاج السيارات الكهربائية – وتتوقع Jefferies أن يبلغ متوسط النمو السنوي للطلب على النحاس في الشبكة العالمية بين 2025 و2030 حوالي 5.0%، بينما سيبلغ النمو السنوي للطلب على النحاس في السيارات الكهربائية 9.6%.
وفيما يتعلق بتوقعات الأسعار، تتوقع Jefferies أن يبلغ متوسط السعر في 2026 حوالي 13,380 دولارًا للطن (ما يعادل 6.07 دولارات للرطل)، ويرتفع إلى 14,330 دولارًا في 2027، ليصل إلى 17,637 دولارًا في 2030.
وبالنسبة لتقييم أسهم الشركات، أبقت Jefferies على توصية "الشراء" لأسهم Freeport-McMoRan وAnglo American وGlencore وFirst Quantum وTeck Resources وLundin Mining، مع وجود هامش سعري مستهدف أعلى من الأسعار الحالية في السوق بنسب متفاوتة.
توقعات بزيادة الإمدادات مثار جدل لكن المخاطر تميل للانخفاض
رغم وجود مخاوف في السوق من فائض الإمداد، حيث يرى البعض أن توسع مشاريع مثل Kamoa-Kakula وQB2 ومنجم Oyu Tolgoi الجوفي وCobre Panama وGrasberg سيحقق زيادات كبيرة مما يجعل نقص السوق الحقيقي أمرًا بعيدًا قبل النصف الثاني من هذا العقد، إلا أن محللي Jefferies يحتفظون بموقف متحفظ.
يشير التقرير إلى أنه حتى مع احتساب هذه الطاقات الإضافية في النماذج، لا تزال مخاطر الإمدادات تميل بوضوح نحو الانخفاض. فالانخفاض المستمر في جودة الخام واستنزاف الموارد تمثل عوامل بنيوية طويلة الأمد تحد من نمو الإمدادات، ومع تعطل العمليات مؤخرًا في عدة مناجم رئيسية، تبدو مرونة جانب العرض أضعف بكثير من توقعات السوق السابقة. وفي ظل بقاء الاقتصاد العالمي بحالة صحية نسبية، تعتقد Jefferies أن مخاطر ارتفاع أسعار النحاس لا تزال كبيرة.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
"معركة العودة" أم "فخ حرق الأموال"؟ شركة Intel (INTC.US) تسعى للعودة إلى سوق التخزين وتراهن على بنية جديدة لترسيخ وجودها في عصر الذكاء الاصطناعي
بالنسبة للمستثمرين، فإن إرسال إنتل لإشارات محتملة حول عودتها إلى سوق التخزين يرتبط بشكل مباشر بمنطق الاستثمار الرئيسي للشركة، الذي يتمثل في إعادة تركيز مجموعة أعمالها وإعادة بناء الثقة بدورها في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI).

توقعات التقارير المالية | ملاذ آمن وسط عاصفة تراجع الاستهلاك، هل ستتمكن Walmart (WMT.US) في تقريرها المالي للربع الثاني من دعم التقييمات العالية في وول ستريت؟
من المتوقع أن تصل إيرادات وولمارت في الربع الثاني إلى 188.8 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 6.45٪؛ ومن المتوقع أن يكون العائد المعدل للسهم الواحد 0.75 دولار، ما يمثل ارتفاعًا سنويًا بنحو 10.3٪.

هل يمكن لقدرة الهندسة من المستوى "الروكيت" أن تحقق تفوقًا عاليًا؟ إيلون ماسك يصرح: SpaceX (SPCX.US) تملك في مجال الذكاء الاصطناعي ميزات لا تستطيع شركات مثل Google وغيرها الوصول إليها
يعتقد الرئيس التنفيذي لشركة SpaceX، إيلون ماسك، أنه بفضل ميزة تنافسية فريدة، يمكن لشركته أن تستخدم رأس المال بشكل أكثر فعالية من عمالقة الحوسبة السحابية.

دخل سوق الثيران للذكاء الاصطناعي "عصر جني الأرباح"! مورغان ستانلي وجي بي مورغان يتوقعان وصول مؤشر S&P إلى 8000 نقطة، والانتعاش القوي في قطاع أشباه الموصلات وسوق الأسهم الكوري يؤكدان "موجة الصعود الرئيسية للأرباح"
أصدرت عملاقتا المال في وول ستريت، Morgan Stanley وJPMorgan، تقارير بحثية متوافقة مؤخرًا حيث أشارت إلى أن المحرك الأول الأساسي لارتفاع مؤشر S&P 500 بدأ يتحول من توسع التقييمات إلى تعديل الأرباح نحو الأعلى وتحقيق العوائد التجارية للذكاء الاصطناعي.

