تحليل مراكز العقود الآجلة لـ CFTC: النفط الخام والذهب والنحاس جميعها في مراكز شراء، بينما السندات قصيرة الأجل تتعرض لهجوم من المضاربين على الهبوط مقابل السندات طويلة الأجل

هويتونغ وانغ 15 أغسطس—— حتى الأسبوع المنتهي في 11 أغسطس، أظهرت بيانات مراكز CFTC تباينًا ملحوظًا في أموال المضاربة عبر القطاعات المختلفة: ارتفع صافي المراكز الطويلة في النفط الخام والذهب، بينما تقلصت المراكز القصيرة في الغاز الطبيعي، ومُنِيَت الفضة بخسارة في حين حازت النحاس على المزيد من الشراء؛ وتراوحت بنية آجال العقود الآجلة لسندات الخزانة الأمريكية، حيث زادت المراكز القصيرة للأجل القصير وفائق الطول، مع تغطية ملحوظة للمراكز للأجلين 5 و10 سنوات. ويعكس ذلك عموماً تصاعد حدة الخلاف في السوق حول مسار أسعار الفائدة وتفضيلات الأصول، مع ارتفاع مخاطر التقلبات قصيرة الأجل.

أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) يوم الجمعة (14 أغسطس) بيانات مراكز عقود الفيوتشر للسوق حتى الأسبوع المنتهي في 11 أغسطس، والتي تغطي الطاقة والمعادن الثمينة وسندات الخزانة الأمريكية وغيرها من فئات الأصول الأساسية. بشكل عام، أظهرت أموال المضاربة تباينًا ملحوظًا بين القطاعات المختلفة: في سوق الطاقة، شهدت صفقات الشراء على النفط الخام بعض التعافي، بينما واصل المضاربون على انخفاض الغاز الطبيعي التراجع؛ وفي قطاع المعادن الثمينة، حاز الذهب والنحاس على إقبال شرائي، في حين تراجعت حصة الفضة بشكل طفيف؛ أما سوق سندات الخزانة فقد شهد تعديلات حادة في المراكز القصيرة، مع تباين واضح بين الأجل القصير والطويل.

أولاً: سوق الطاقة: تعزيز طفيف لمراكز الشراء على النفط الخام، وتواصل انكماش مراكز البيع على الغاز الطبيعي

في مجال عقود الطاقة الآجلة، تعكس توجهات المضاربين تقديرًا دقيقًا لآفاق العرض والطلب.

على وجه التحديد، ارتفع صافي المراكز الطويلة لعقود النفط الخام WTI في فترة هذا التقرير بمقدار 4034 عقدًا، ليصل إجمالي صافي المراكز الطويلة إلى 105860 عقدًا. ورغم أن هذه الزيادة ليست ضخمة، إلا أنها تشير إلى أن بعض الأموال المضاربة بدأت في بناء مراكز شراء جديدة في عقود النفط الخام بعد تقلبات سابقة، ربما بناءً على القوة الموسمية للطلب الصيفي أو بعض العوامل المربكة في جانب العرض.

وفي الوقت نفسه، شهد صافي المراكز القصيرة للمضاربين في العقود الأربعة الرئيسية للغاز الطبيعي المدرجة في بورصتي NYMEX وICE انخفاضًا واضحًا، ليقل بمقدار 18,848 عقدًا عن الأسبوع السابق، ويصل في النهاية إلى 70,241 عقدًا. وقد يعكس الانخفاض المتواصل في مراكز البيع للغاز الطبيعي تراجع التوقعات حول الاستعدادات الشتوية أو تعديلات الإنتاج، مع دلائل على تراجع قوة المضاربين على النزول.

ثانياً: المعادن الثمينة والمعادن الصناعية: ارتفاع صافي المراكز الطويلة للذهب والنحاس، واهمال الفضة

في قطاع المعادن الثمينة، لا تزال حماسة المضاربين تجاه الذهب قوية. فقد زاد صافي المراكز الطويلة لعقود الذهب الآجلة في COMEX بمقدار 9470 عقدًا خلال الأسبوع، ليبلغ إجمالي الحجم 141,868 عقدًا، مما يُظهر أن الذهب مازال يحتفظ بجاذبيته كملاذ آمن في ظل حالة عدم اليقين الجيوسياسي العالمي وتذبذب أسعار الفائدة الحقيقية.

مع ذلك، كان أداء الفضة مختلفاً تماماً، حيث انخفضت صافي المراكز الطويلة بمقدار 755 عقدًا لتصل إلى 10,312 عقدًا، مما يشير إلى تحويل الأموال بين المعادن الثمينة وتفضيلها للذهب كقائد للقطاع.

بالإضافة إلى ذلك، زاد صافي المراكز الطويلة للنحاس الصناعي بمقدار 3085 عقدًا ليصل إلى 80880 عقدًا، ويرتبط هذا التحول بتوقعات زيادة الطلب الناجمة عن التحول العالمي للطاقة الخضراء وتحديث الشبكات الكهربائية، حيث أصبحت الأموال المضاربة أكثر تفاؤلاً بشأن مستقبل النحاس.

ثالثاً: عقود سندات الخزانة الأمريكية: تباين حاد بين الآجال القصيرة والطويلة، والمضاربون على النزول يعيدون ترتيب مراكزهم

شهدت مراكز سوق عقود سندات الخزانة الأمريكية تغيرات معقدة، حيث ظهر تباين ملحوظ بين آجال الفترات المختلفة، مما يعكس تصاعد حدة المنافسة حول مسار أسعار الفائدة.

فيما يخص السندات القصيرة الأجل، زاد صافي المراكز القصيرة للمضاربين في عقود سندات الخزانة الأمريكية لمدة سنتين ببورصة شيكاغو (CBOT) بمقدار 16815 عقدًا ليصل إلى 1,021,043 عقدًا، في إشارة إلى تعزيز قوة المضاربة على النزول في الآجال القصيرة ربما على خلفية القلق من سياسة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة في المدى القصير.

وفي المقابل، تراجعت صافي المراكز القصيرة بقوة لعقود الخمس سنوات، بانخفاض قدره 84,963 عقدًا ليصل إلى 1,240,756 عقدًا، لتكون بذلك الأبرز في تغطية المراكز القصيرة بين سندات الخزانة في هذه الدورة. كما سجلت عقود سندات الخزانة لعشر سنوات انخفاضًا في صافي المراكز القصيرة بمقدار 64,190 عقدًا لتتراجع إلى 915,053 عقدًا، ما يشير إلى انسحاب تدريجي مضطرد للمضاربين على النزول في العقود متوسطة الأجل.

غير أن عقود السندات الأمريكية فائقة الطول اتخذت منحى معاكسًا، حيث ارتفع صافي المراكز القصيرة بمقدار 11,798 عقدًا ليصل إلى 326,783 عقدًا، ويُظهر ذلك بقاء بعض الأموال المضاربة حذرة من مخاطر صعود أسعار الفائدة على الأجل الطويل، مع استمرار الرهانات على مخاطر المدة الطويلة.

إضافة إلى ذلك، فقد زاد صافي المراكز القصيرة الكلي لعقود سندات الخزانة الأمريكية، والتي تغطي آجالاً واسعة، بشكل طفيف بمقدار 3,335 عقدًا ليصل الإجمالي إلى 179,607 عقدًا، مما يؤكد من جديد صمود قوة المضاربة على النزول عند الأجل الطويل وبالنظرة الشاملة.

الخلاصة

بالنظر الشامل، ترسم بيانات مراكز CFTC للأسبوع المنتهي في 11 أغسطس صورة لزيادة دقة التوازن بين الأموال المتضادة في السوق.

في أسواق الطاقة، تزامن تجميع المراكز الطويلة على النفط الخام وتقلص المراكز القصيرة على الغاز الطبيعي، ليشير إلى إعادة تشكيل شهية المخاطرة داخليًا؛ أما في قطاع المعادن الثمينة، فقد عززت زيادات المراكز الطويلة للذهب والنحاس من الاعتراف المزدوج بقيمة التحوط والطلب الصناعي، في حين كشفت عمليات التخارج من الفضة عن أثر الإحلال بين الأصناف؛ وفي سوق السندات، ظهرت صورة معقدة بـ«زيادة مراكز البيع على القصير والطويل، وتراجعها على المدى المتوسط»، مع استمرار الزيادات في المراكز القصيرة لعقود السنتين وفائقة الطول، وتقلصها بشكل واضح للخمس والسنوات العشر، ما يعكس اختلالات هيكلية قد تشير إلى اختلاف توقعات السوق حيال وتيرة قرارات الفيدرالي المستقبلية، أو تحركات المؤسسات لتعديل انكشافها على مدة السندات استعدادًا لصدور بيانات اقتصادية مهمة قادمة.