ذكرت وسائل الإعلام الأجنبية أن Strategy يستخدم أدوات الدين للتحوط من تراجع البيتكوين

ذكرت وسائل إعلام أجنبية أن المخطط البياني الأخير الذي نشره Michael Saylor يحاول أن يوضح أنه في ظل التراجع الحاد للبيتكوين خلال الأشهر الاثني عشر الماضية، لا تزال مجموعة متنوعة من أدوات الدين التابعة لـ Strategy قادرة على توفير عوائد مستقرة نسبياً للمستثمرين. وتركز المقالة على كيفية قيام الشركة بتغليف الأصول ذات التقلب العالي لتتحول إلى منتجات ذات عائد أكثر قابلية للتنبؤ.

المخطط البياني يبرز الأداء المقاوم للانخفاض

وفقاً للبيانات الواردة في المقالة، تراجعت قيمة البيتكوين "الأصلية" بنسبة 47% خلال الأشهر الاثني عشر الماضية. بالمقابل، امتصت الأوراق المالية الدفاعية ضمن منظومة Strategy الجزء الأكبر من التقلبات، وسجّل الأداة الرئيسية STRC عائداً صافياً قدره 9%.

وأشارت المقالة إلى أن منتجات Strategy تنقسم إجمالاً إلى نوعين: أدوات دفاعية أولوية بعوائد سنوية ثابتة مثل STRD وSTRF؛ وأخرى مختلطة ذات خصائص سندات قابلة للتحويل مثل STRK. ويهدف هذا التصميم المتدرج إلى توزيع المخاطر على المستثمرين المختلفين أثناء انخفاض السوق.

• البيتكوين تراجع بنسبة 47% خلال الأشهر الـ12 الماضية
• العائد الصافي لـ STRC خلال نفس الفترة بلغ 9%
• مؤشر S&P 500 ارتفع بنسبة 22% خلال نفس الفترة

ثمن الاستقرار في العوائد

مع ذلك، ترى المقالة التحليلية أن هذا المخطط البياني لا يعكس كامل التكاليف. فمن أجل الاستمرار في تقديم عوائد مرتفعة للمستثمرين رغم ضعف سوق العملات المشفرة لفترة طويلة، اضطرت Strategy إلى تعديل استراتيجيتها المعتادة المعتمدة على "الاحتفاظ المستمر".

وتوضح المقالة أن هذا يعني أنه قد يكون من الضروري للشركة تقديم تنازلات في تخصيص رأس المال للمحافظة على جاذبية أدوات الدين. بعبارة أخرى، مقاومة الخسائر في المنتج لا تعني بالضرورة أن الشركة ككل لم تدفع تكاليف.

تكلفة الفرصة محل تساؤل

كما نقل التعليق وجهة نظر محللين مستقلين يدعون المستثمرين لتوخي الحذر تجاه مثل هذه الأساليب التسويقية. ويتمحور التساؤل الرئيس حول حقيقة أن أدوات الدين التابعة لـ Strategy قد خففت من الخسائر المرتبطة بانخفاض سوق العملات المشفرة، لكنها لم تغيّر من واقع المقارنة الأشمل للعوائد.

وحسب المقالة، ارتفع مؤشر S&P 500 الأمريكي بنسبة 22% خلال نفس الأشهر الـ12، مع تقلبات أدنى بكثير من البيتكوين والأدوات المالية ذات الصلة. أي أن النظر من زاوية تكلفة الفرصة يوضح أن المستثمرين، رغم تحملهم لتصاميم هيكلية أكثر تعقيداً، لم يحصلوا بالضرورة على نسبة مخاطر مقابل عائد أفضل.

النبرة العامة للمقال تفيد بأن Saylor يحاول من خلال المخطط البياني إثبات قدرة Strategy على تحويل الأصول الرقمية شديدة التقلب إلى أدوات استثمارية أكثر استقراراً، بينما تركز التعليقات الخارجية على مدى جدوى هذا الاستقرار، وما هي التكاليف الواقعية التي تكبدتها الشركة مقابل ذلك.