قدمت Bank of America "دليل التداول لانتخابات التجديد النصفي": إذا احتفظ الحزب الجمهوري بالسيطرة على مجلس الشيوخ، فسوف يرتفع قطاع أشباه الموصلات بشكل جنوني حتى "فقاعة عام 2027"

أفادت تطبيق ZipTrader الإخباري بأن فريقًا بقيادة كبير استراتيجيي بنك أمريكا المخضرم مايكل هارتنت، الذي يُلقب بـ"أدق استراتيجيي وول ستريت"، نشر تقريرًا بحثيًا أشار فيه إلى أنه إذا حقق الحزب الجمهوري بقيادة ترامب نجاحًا كبيرًا في الانتخابات النصفية وانتخابات حاكم ولاية تكساس، فإن سوق الأسهم الأمريكي، خاصة قطاع الرقائق الإلكترونية المرتبط ارتباطًا وثيقًا بقوة الذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن يشهد موجة صعود قوية جديدة.

وكتب فريق البحث بقيادة هارتنت أن أداء قويًا للحزب الجمهوري الذي ينتمي إليه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في 3 نوفمبر، إلى جانب إعادة انتخاب الحليف السياسي الأساسي لترامب والداعم القوي له Greg Abbott حاكمًا لتكساس، سيعزز بشكل خاص تداول أسهم الرقائق الإلكترونية العالمية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. لطالما اعتبر وول ستريت الانتخابات النصفية حدثًا كبيرًا يحمل مخاطر تؤثر على مسار سوق الأسهم الأمريكية والعالمية واتجاهات التفاؤل، ومن منظور تاريخي، غالبًا ما تزداد تقلبات السوق بشكل ملحوظ في الأشهر التي تسبق الانتخابات.

من "عاصفة تصفية الذكاء الاصطناعي" إلى توقعات "سوق صاعدة فقاعة لعام 2027" للذكاء الاصطناعي، يبدو أن الأمر يتطلب فقط ثلاثة أسابيع! نعم، هذا هو مدى سرعة تغير موقف وول ستريت تجاه توقعات السوق المستقبلية.

من وجهة نظر استراتيجيي وول ستريت، فإن أهم تطور في قطاع الرقائق الإلكترونية في الأسواق العالمية في الوقت الحالي يتمثل في أن تصفية صفقات المضاربة الزائدة بالذكاء الاصطناعي في يوليو تبدو بشكل متزايد وكأنها عملية إخراج لمراكز الرافعة المالية العالية والمضاربة المتطرفة، وليست انعكاسًا لاتجاه العوامل الأساسية لسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي. تُظهر أحدث البيانات أن مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) انخفض بنحو 29% من أعلى مستوى تاريخي في 22 يونيو إلى أدنى مستوى في 29 يوليو، لكنه ارتد بحوالي 20% خلال ثلاثة أسابيع فقط، ليعود تقنيًا إلى سوق صاعدة في فترة زمنية قصيرة.

وفي موجة صعود الرقائق الأخيرة في سوق الأسهم الأمريكية، كان Coherent، الذي يمثل أفضل مواضيع الربط الضوئي في الذكاء الاصطناعي، قد ارتد بحوالي 57% من أدنى مستوياته في 29 يوليو، وقفز سعر سهم عملاق تخزين NAND الأمريكي SanDisk بنسبة 13.7% في يوم واحد بعد يوم المستثمرين في 13 أغسطس، كما ارتفع سهم عملاق التخزين الأمريكي الآخر Micron بنسبة تقارب 5%، مما يدل على أن قلب هجوم الذكاء الاصطناعي ينتشر من وحدات معالجة الرسومات (GPU) إلى البنية التحتية الواسعة لقوة حوسبة الذكاء الاصطناعي مثل NAND/DRAM/HBM وتواصل الضوء عالي السرعة والربط الشبكي.

وقد بالغت كوريا الجنوبية، التي يُنظر إليها على أنها "مؤشر قوة الذكاء الاصطناعي"، في عرض هذا السوق الصاعد للرقائق التي لم تتأثر أساسياتها بينما انفجرت عمليات الرافعة: مؤشر KOSPI القياسي ارتفع هذا الأسبوع بنسبة 11.5%، منهياً سبعة أسابيع متتالية من التراجع، وقفزت أسهم Samsung Electronics وSK Hynix بنسبة 19% و16% على التوالي؛ وعند إغلاق 30 يوليو عند 5,593.56 نقطة، يكون المؤشر القياسي KOSPI قد ارتد إلى 6,977.94 نقطة في 14 أغسطس، أي صعود بنحو 24.75%. الأكثر أهمية أنه قبل ذلك انخفضت أصول صناديق الرافعة المالية المنفردة بكوريا الجنوبية من حوالي 50 مليار دولار إلى 17 مليار دولار فقط، وتتوقع جي بي مورغان أن صناديق التحوط قد أتمت ما يقارب 90% من تقليص الرافعة المالية، مع شراء صافي للأجانب بحوالي 3 تريليونات وون في 14 أغسطس — وهذا يعني أن موجة الرقائق العالمية تتحول من "البيع القسري" إلى "تحمل صناديق التحوط والمؤسسات المخاطر من جديد"، وإذا واصلت السيولة ذات الانكشاف المنخفض على الرقائق اللحاق، فمن المرجح تكوّن حلقة تغذية راجعة صاعدة من "الصعود—التغطية—الإجبار على الشراء—المزيد من الصعود".

"صفقات الانتخابات النصفية" تشهد ازدهاراً شاملاً! بنك أمريكا: إذا حافظ الجمهوريون على مجلس الشيوخ وتكساس، قد يصعد سوق الذكاء الاصطناعي بلا هوادة نحو "فقاعة 2027"

أشار فريق بنك أمريكا بقيادة هارتنت في تقرير بحثي: "إذا تمكن ترامب من الحفاظ على مجلس الشيوخ، و Abbott من الحفاظ على تكساس، نتوقع أن يرتفع سوق الأسهم—خاصة أسهم الرقائق الإلكترونية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي—بشكل حاد، ويدفع السوق نحو عام 2027 الذي قد يكون مليئًا بمظاهر الفقاعات (استنادًا إلى تعبير هارتنت bubbling 2027)". لكن إذا استولى الديمقراطيون على مجلس الشيوخ وهزموا Abbott، فسوف يواجه سوق الأسهم الأمريكية تراجعًا حادًا لا يقل عن 10%، بالتوازي مع هبوط كبير في كل من الدولار وعائدات السندات مع اقتراب نهاية العام.

ويرى استراتيجيو بنك أمريكا أن انتخابات ولاية تكساس بين Abbott ومنافسته الديمقراطية Gina Hinojosa هي "استفتاء شعبي عام" حول "قدرة تحمل تكاليف المعيشة ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي". يوجد في تكساس حاليًا 335 مركز بيانات، وهناك 247 مركزًا آخر في طور الاقتراح. ويعتقدون أن إعلان Abbott المحب لسياسات دعم الأعمال بإيقاف مؤقت لتوسع مراكز البيانات يعكس تزايد قلق الناخبين حول ارتفاع تكاليف الطاقة ومخاطر أسعار الكهرباء في شبكة الطاقة قبل الانتخابات.

هذا الشهر، أدت موجة الصعود القوي للرقائق إلى قيادة الأسهم التكنولوجية، مما دفع مؤشر S&P 500 إلى تسجيل مستويات تاريخية جديدة، وذلك لتزايد عمليات الشراء عند الانخفاض في الرقائق الإلكترونية والأسهم التكنولوجية ذات الصلة بموضوع قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي منذ أواخر يوليو، بالإضافة إلى أن نتائج أرباح شركات مؤشر S&P 500 للربع الثاني قد تجاوزت التوقعات العالية جدًا للمحللين.

كما هو موضح في الصورة أعلاه، لم يتمكن مؤشر S&P 500 من مواكبة وتيرة رفع المحللين لتوقعات الأرباح—فمع الارتفاع المتسارع في الطلب على قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي والإنفاق على مراكز البيانات، استمر المحللون في رفع توقعاتهم للأرباح. ملاحظة: تمت المعالجة القياسية اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024.

وفقًا لبيانات المراقبة طويلة الأجل من Bloomberg Intelligence، يتوقع أن يبلغ معدل نمو ربحية شركات S&P 500 في الربع الثاني نحو 32%، أي أعلى بكثير من توقعات ما قبل موسم النتائج البالغة 23%، فيما تجاوز أداء 93% من شركات التكنولوجيا في المؤشر توقعات السوق.

يعتقد هارتنت وفريقه أن "الباب أصبح مفتوحًا على مصراعيه أمام مزيد من المضاربين لدفع الأصول الخطرة لأعلى"، ويرتكز حكمهم على استمرار نمو الأرباح، وزيادة الثروة الأمريكية بنحو 10 تريليونات دولار بحلول عام 2026، وتوقعات المحللين بأن تتجاوز استثمارات البنية التحتية المرتبطة بقوة الذكاء الاصطناعي تريليون دولار في 2027. وأضافوا: "العائق الوحيد هو السندات (ارتفاع العائدات)، والناخبون (تصاعد القوى الاشتراكية)، إلى جانب حقيقة أن جميع المستثمرين تقريبًا قد أخذوا بالفعل مواقع ضخمة تحسبًا لصعود السوق".

وأشار كريس كاسو، كبير استراتيجيي الاستثمار في مؤسسة Wolfe Research الرائدة في وول ستريت، إلى أن مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOXX) تضاعف تقريبًا خلال ثلاثة أشهر، ثم انخفض بنحو 25% عن ذروته، وأن الضعف الأخير أقرب إلى إعادة ضبط التوقعات بعد الارتفاع الكبير. ويتوقع كاسو أن الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي سيفوق العرض حتى عام 2028 على الأقل، معتبرًا أن مخاوف الأسواق بشأن تباطؤ الإنفاق الرأسمالي للحوسبة السحابية الضخمة لم تتحقق فعليًا، بل إن المنافسة حول الذكاء الاصطناعي جعلت شركات الحوسبة السحابية العملاقة "بلا خيار سوى الاستثمار".

وأظهر تقرير بحثي حديث للفريق بقيادة المحلل البارز في مورغان ستانلي Brian Nowak أن توقعات الإنفاق الرأسمالي لأكبر خمس شركات سحابية عملاقة في السوق العالمي (Meta، أمازون، مايكروسوفت، جوجل، SpaceX) للأعوام 2027/2028 قد رُفعت بشكل ملحوظ مرة أخرى إلى حوالي 1.2 تريليون و1.4 تريليون دولار على التوالي. وقد عدلت المؤسسة توقعاتها لإنفاق عمالقة التكنولوجيا الأمريكية في 2026 من 433 مليار دولار قبل عام إلى 805 مليار دولار.

بعد تخفيض الرافعة في يوليو، عادت سوق الذكاء الاصطناعي الصاعدة للاشتعال! هل ستتواصل موجة الرقائق هذه بلا هوادة حتى 2027؟

تبدو الانتخابات النصفية بمثابة "مفتاح ضبط القيمة ومخاطر السوق" لسوق الرقائق الفائق عالميًا، وليست هي المحرك الأساسي للطلب على الذكاء الاصطناعي. من الواضح أن استراتيجية هارتنت وفريقه والاستثمارية تتمثل في أنه إذا حافظ الجمهوريون على مجلس الشيوخ وGreg Abbott على تكساس، فسيفسر السوق ذلك على أنه استمرار الأوضاع المواتية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، البنية التحتية للطاقة، النظام الضريبي والرقابة التجارية، فعلى وجه الخصوص، وبوجود 335 مركز بيانات في تكساس و247 مشروعاً قيد التخطيط، يكون ذلك بمثابة تخفيف مخاطر ذيل "أسعار الكهرباء وضغط الشبكة ورد فعل الناخبين الذي قد يجبر في نهاية المطاف الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي (AI CapEx) على القيد السياسي".

أما إذا استولى الديمقراطيون على مجلس الشيوخ وعلى منصب حاكم تكساس، فيرى بنك أمريكا أن سوق الأسهم الأمريكية قد يتراجع بما يتجاوز 10%. ومع ذلك، يرى من منظور الهندسة والتقنية لسلاسل صناعة الذكاء الاصطناعي والرقائق أن المتغير الجوهري الذي سيحدد ما إذا كان بإمكان دورة الرقائق الفائقة الاستمرار حتى 2027 هو في الأساس إنفاق عمالقة الحوسبة السحابية (hyperscalers) على رأس المال مثل مايكروسوفت وأمازون، وكميات تركيب مجموعات معالجات الذكاء الاصطناعي (AI GPU/ASIC)، وتوازن العرض والطلب على HBM وNAND المؤسسي، وتوسيع شبكات الربط الضوئي/الليزر/الشبكات التبادلية لمراكز البيانات، فضلاً عن الطلب الفعلي على الرموز الخاصة بالتفسير الذكي.

ولا شك أن سلسلة من الأدلة الصلبة الحديثة في سلاسل صناعة قوة الذكاء الاصطناعي تؤكد أن آفاق النمو الأساسية للذكاء الاصطناعي أصبحت أكثر قوة. فقد لاحظ بنك أمريكا أن إنفاق عمالقة الحوسبة السحابية الفائقة في 2027 يتجه نحو 1.2 تريليون دولار، كما اعتبرت جي بي مورغان مواصلة تراكم طلبات السحابة وتحسن عائدات استثمارات الذكاء الاصطناعي أساسًا لرفع هدف مؤشر S&P. بمعنى آخر، فوز الجمهوريين لا يخلق دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة، لكنه قد يدفع دورة الإنفاق الرأسمالي الفائق الحالية من "سوق صاعد قائم على أساسيات قوية" إلى "فقاعة الذكاء الاصطناعي—توسع قياسي في القيمة ومراكز ضخمة للشراء القسري".

وحفزت النتائج القوية التي أعلنتها مؤخرًا ASML وTSMC الرائدتان في سلسلة توريد قوة الذكاء الاصطناعي، إلى جانب أحدث نتائج CoreWeave وفوكسكون، أسواق الأسهم العالمية برسالة أساسية: أن سلسلة صناعة قوة الذكاء الاصطناعي انتقلت من "دورة فائقة لإنفاق رأس المال لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الضخمة" تدريجيًا إلى "مرحلة نمو أسية في طلبات قوة التفسير الذكي بفضل التطبيق واسع النطاق للوكلاء الذكيين"، وقد دحضت هذه الإشارات القوية أحدث الاتجاهات التشاؤمية بشأن "تخمة القوة الحاسوبية" التي تسببت في هبوط كبير لأسهم الذكاء الاصطناعي وخاصة الرقائق الإلكترونية.

وقد رفع Ed Yardeni المحلل المخضرم في وول ستريت ومؤسس Yardeni Research والمُلقب بـ"نبي وول ستريت" هدف مؤشر S&P 500 لنهاية 2026 من 8,250 إلى 8,400 نقطة، وعزز بشكل كبير توقعات EPS لعامي 2026/2027 من 330/375 دولار أمريكي إلى 375/415 دولار أمريكي؛ ولا يزال يعتقد من منظور طويل الأمد أن S&P 500 قد يصل إلى 10,000 نقطة بحلول نهاية 2029 أو ربما قبل ذلك بقليل، ويرتكز ذلك على التحول الإنتاجي البشري الناجم عن تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي وعلى النمو المستمر فوق التوقعات لأرباح S&P 500. وعلى العكس، في حال ترافق صدمات الانتخابات مع فقدان السيطرة على عائدات السندات طويلة الأجل أو تراجع عائدات الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بشكل كبير عن المتوقع، فإن نفس الهيكل السوقي المرتكز على المخاطر العالية والانكشاف العالي قد يصبح مرة أخرى مضخمًا لأية عملية تصفية واسعة.