تقرير: البنك المركزي الياباني قد يرفع أسعار الفائدة في أقرب وقت في سبتمبر، وقد تتسارع وتيرة رفع الفائدة في المستقبل

يواجه بنك اليابان المركزي أشد الضغوط لرفع أسعار الفائدة منذ التخلي عن السياسة فائقة التيسير في عام 2024.

ذكرت وكالة رويترز يوم 14 أغسطس أن ثلاثة مصادر مطلعة على مناقشات بنك اليابان (BOJ) الداخلية أفادوا بأن البنك قد يرفع أسعار الفائدة في سبتمبر، ويفكر في تسريع وتيرة التشديد بعد ذلك، متجاوزاً الإيقاع الحالي الذي يبلغ نحو مرتين سنوياً.

قال أحد المطلعين بشكل صريح: "رفع أسعار الفائدة مبكراً أصبح في الأفق." بينما ذكر مصدر آخر: "من الممكن أن بنك اليابان يسرع وتيرة رفع الفائدة."

يشير هذا إلى أن اجتماع السياسة في 17-18 سبتمبر سيكون نقطة تحول رئيسية. حالياً، تقدر السوق احتمال رفع الفائدة في سبتمبر بنحو 80%.

من "مرتين سنوياً" إلى "مرة كل ربع سنة"

منذ التخلي عن سياسة التحفيز فائقة التيسير التي استمرت عشرة أعوام في 2024، أصبح إيقاع رفع الفائدة في بنك اليابان نحو مرتين في السنة. في يونيو من هذا العام، رفع البنك أسعار الفائدة إلى 1%، وهو الأعلى منذ 31 عاماً.

وفي حال رفع الفائدة في سبتمبر كما هو متوقع، نقلت رويترز عن بعض المحللين أن هناك مجالاً لرفع الفائدة مرة أخرى في ديسمبر. وبهذا تصبح عدد مرات رفع الفائدة خلال العام ثلاث مرات، مما يعزز توقعات السوق لرفع الفائدة "مرة كل ربع سنة".

تدخل اليابان والولايات المتحدة الشهر الماضي بشكل مشترك للتأثير على سعر الين بالإضافة إلى ضغوط وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين، مما سلط الضوء على كيفية استجابة بنك اليابان لضعف الين المستمر. رفع سعر الفائدة يعتبر أداة سياسة لدعم الين، إذ أن ارتفاع سعر الفائدة يجذب عودة رؤوس الأموال ويوفر دعماً لسعر الصرف.

ضغوط التضخم تهاجم من عدة اتجاهات

المنطق الأساسي لتسريع بنك اليابان وتيرة التشديد هو تصاعد مخاطر التضخم من عدة جيهات في آن واحد.

تراجع الين. سجل الين الشهر الماضي أدنى مستوى له منذ 40 عاماً، وعلى الرغم من التدخل المشترك النادر بين اليابان والولايات المتحدة، إلا أن الاتجاه النزولي لم ينعكس بعد. ضعف الين يؤدي مباشرة إلى ارتفاع تكلفة الواردات وينعكس على أسعار السلع الاستهلاكية على نطاق واسع.

ارتفاع أسعار الجملة. في يوليو، ظل التضخم السنوي لأسعار الجملة في اليابان عند أعلى مستوياته منذ ثلاث سنوات، مما يعني أن ضغوط التكلفة على الشركات لم تنتقل بالكامل إلى المستهلكين — وعندما تبدأ الشركات في نقل التكلفة، سترتفع أسعار المستهلكين أكثر.

ارتفاع توقعات التضخم. تظهر الاستطلاعات أن توقعات التضخم لدى الأسر والشركات والاقتصاديين بلغت أو تجاوزت 2%، وهو أحد أهم مؤشرات الحذر لدى البنك المركزي — إذا انفصلت التوقعات عن الهدف يصبح التحكم في التضخم أكثر صعوبة.

الصدمة الخارجية المركبة. تستمر الصراعات في الشرق الأوسط في التأثير على أسعار الطاقة والسلع الأساسية، كما أن الطلب العالمي القوي على الذكاء الاصطناعي يرفع الطلب على المعدات والطاقة، وكلاهما يمثل ضغطاً إضافياً للتضخم المستورد.

داخل البنك المركزي: لا يمكن الانتظار طويلاً

أبقى بنك اليابان أسعار الفائدة دون تغيير في يوليو، لكنه أرسل أقوى إشارة حتى الآن لرفع الفائدة مقدماً — محذراً من تراكم ضغوط التضخم، التي قد ترفع التضخم الأساسي فوق هدف 2%.

أظهر ملخص الآراء في اجتماع يوليو أن بعض الأعضاء دعوا بشكل واضح لتسريع وتيرة رفع الفائدة، لتجنب "التخلف عن المنحنى" في مواجهة التضخم — وهو مصطلح شائع في سياسات البنك المركزي يشير إلى أن التأخر في اتخاذ الإجراءات يعني الحاجة لتشديد أكبر لاحقاً.

صرح المحافظ Kazuo Ueda في مؤتمر صحفي عقب الاجتماع في يوليو أنه سيأخذ في الاعتبار حذر الأعضاء المتزايد من مخاطر التضخم عند ترؤس الاجتماعات المقبلة، وأشار إلى أنه إذا تم تقييم الأوضاع المالية على أنها تيسيرية أكثر من اللازم، فقد يسرع البنك المركزي من وتيرة رفع الفائدة.

كان تعبير أحد المصادر الثالثة أكثر وضوحاً: "نظراً لارتفاع مخاطر التضخم، قد لا يرغب بنك اليابان في الانتظار طويلاً بشأن رفع أسعار الفائدة."