توجيهات SanDisk المالية طويلة الأجل تعزز ثقة السوق! هل أسهم شرائح التخزين الآسيوية ستستعيد مكانتها؟

أفادت تطبيق "智通财经APP" بأن أسهم رقائق التخزين الآسيوية ارتفعت يوم الجمعة، وذلك بفضل التوقعات المتفائلة التي قدمتها SanDisk (SNDK.US) في يوم المستثمر لعام 2026، مما عزز ثقة السوق بأن طفرة الذكاء الاصطناعي (AI) ستجلب فوائد طويلة الأمد للقطاع. ارتفع مؤشر Bloomberg للأسهم الآسيوية لأشباه الموصلات بنسبة 1.6% في إحدى اللحظات، متجهاً نحو الارتفاع لخامس جلسة تداول على التوالي؛ حيث ارتفع المؤشر بأكثر من 19% عن أدنى مستوياته في يوليو، مستعيداً عافيته من عمليات البيع الحادة الشهر الماضي. على صعيد الأسهم الفردية، ارتفعت أسهم عملاق رقائق التخزين الكوري SK hynix بنحو 3%؛ فيما ارتفعت أسهم شريك SanDisk، عملاق الرقائق الياباني Kioxia، بنحو 9% في ذروة التداول، وزادت بأكثر من 4% حتى لحظة إعداد هذا الخبر.

يوم الخميس، أعلنت SanDisk في يوم المستثمر لعام 2026 عن نموذج مالي طويل الأجل، واقترحت عدداً من الأهداف المالية للسنوات المالية 2028 إلى 2030، بما في ذلك تحقيق نمو مزدوج الرقم متوسط إلى مرتفع في الإيرادات خلال هذه الفترة. كما أوضحت SanDisk الشكوك المتعلقة بنمو البِت، مشيرة إلى أن كمية البِت القابلة للبيع ستتغير وفقاً لتحسين الأرباح، وفي الوقت ذاته تعهدت بإرجاع 100% من النقد المتبقي للمساهمين بعد إكمال الاستثمار في الأعمال.

وبعد إعلان هذه الأنباء، تفاعلت السوق سريعاً من خلال "التصويت بالأقدام"، حيث ارتفعت جميع أسهم رقائق التخزين الأمريكية. أقفلت SanDisk على ارتفاع بأكثر من 13%، كما ارتفعت أسهم Western Digital (WDC.US) وSK hynix (SKHY.US) بأكثر من 7%، وSeagate Technology (STX.US) بنحو 5%، وMicron Technology (MU.US) بأكثر من 4%.

النقطة الأكثر إثارة لاهتمام السوق في يوم المستثمر هذا كانت بلا شك النموذج المالي طويل الأجل الذي قدمته SanDisk. وتتوقع الشركة أنه خلال السنوات المالية 2028 إلى 2030 ستواصل الإيرادات نمواً مزدوج الرقم متوسط إلى مرتفع، وسيتوافق معدل النمو مع زيادة شحنات البِت؛ وفي الوقت ذاته، من المتوقع أن يبقى هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع معايير GAAP عند حوالي 80%، وهامش الربح التشغيلي عند حوالي 75%.

وتحت هذا النموذج المالي، تتوقع SanDisk أن تبلغ نفقات التشغيل نحو 5% من الإيرادات، وأن الإيرادات والمصروفات الأخرى لن يكون لها تأثير كبير. وحتى مع احتساب الضرائب والنفقات الرأسمالية ورأس المال التشغيلي اللازم لدعم نمو الأعمال، ما زالت الشركة تتوقع أن يصل هامش تدفقها النقدي الحر المعدل إلى حوالي 50%.

وبالنسبة لصناعة تخزين NAND شديدة التقلب تاريخياً، تعتبر هذه الأهداف جريئة للغاية. فعملياً، ترسل SanDisk رسالة واضحة للسوق: نمو الطلب على التخزين المدفوع بتقنيات الذكاء الاصطناعي من المتوقع أن يحافظ على نمو الإيرادات وربحية الشركة خلال السنوات القادمة عند مستويات أعلى بكثير من المتوسط التاريخي لدورة التخزين التقليدية.

وترجع الثقة القوية التي أبدتها SanDisk في هذا النموذج المالي طويل الأجل إلى أنها تغير الآن نموذج العمل التقليدي لصناعة NAND. أعلنت الشركة أنها وقعت بالفعل اتفاقيات نموذج العمل الجديد (NBM) مع 8 عملاء حالياً. تشمل هذه الاتفاقيات التزامات بالشراء، وإطاراً تعاقدياً مُلزمًا، وضمانات مالية دنيا، وآلية تسعير منظمة، مما يساهم في توافق أفضل بين طلبات العملاء وتخطيط إنتاج الشركة، مع تقليل أثر التقلبات الدورية التقليدية في صناعة التخزين.

والأهم من ذلك أن حجم الاتفاقيات المغطاة مهم للغاية: حالياً، تغطي اتفاقيات NBM التي تم توقيعها حوالي 50% من شحنات البِت للعام المالي 2027، ونحو ثلثي شحنات البِت للعام المالي 2028. وتعتقد SanDisk أن هذا النموذج سيجلب إيرادات أكثر قابلية للتنبؤ، ورؤية أوضح للتدفق النقدي، ونموًا ربحيًا أكثر استدامة.

تعد أسهم رقائق التخزين بما فيها SanDisk من أكبر المستفيدين من موجة التداول المتنامية في قطاع الذكاء الاصطناعي هذا العام. ومع ذلك، لا تزال هذه الأسهم شديدة التقلب، حيث لا يزال المستثمرون يتذكرون الدورات السابقة لهذا القطاع - فعادة ما يتبع ارتفاع أسعار المنتجات الحاد انخفاض حاد لاحق.

كتب Andrew Jackson، رئيس استراتيجية الأسهم اليابانية في Ortus Advisors، في تقرير: "حتى قبل بضع سنوات، لم يكن من الممكن تصوّر أن يتمكن أحد مصنعي شرائح NAND من تقديم مثل هذه التوقعات طويلة الأجل الدقيقة. وبالمقارنة مع تسعير السوق الفوري الأكثر تقلبًا لرقائق التخزين، قد تساعد الاتفاقيات طويلة الأجل في تخفيف حدة دورات الازدهار-الركود التقليدية."