ارتفاع كبير بعد النتائج! الطلب السحابي يستمر في الارتفاع، "مؤشر" قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي CoreWeave (CRWV.US) تتجاوز الطلبات المتراكمة 104 مليار دولار أمريكي وتقوم برفع التوقعات السنوية

أفادت "فاينانس زيهونغ" أن مزود البنية التحتية السحابية للذكاء الاصطناعي CoreWeave (CRWV.US)، المدعوم من Nvidia، أصدر تقرير أرباح بعد إغلاق السوق يوم الثلاثاء، مما أعطى دفعة قوية لموجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي التي كانت محل تساؤلات مؤخرًا. في مساء 11 أغسطس، أعلنت هذه الشركة التي توصف بأنها "السحابة الجديدة (neocloud)" عن نتائج الربع الثاني المنتهي في 30 يونيو 2026، حيث تجاوزت الإيرادات والأرباح التوقعات في وول ستريت، وبلغ حجم الطلبات المتراكمة أكثر من 100 مليار دولار، مما دفع سعر السهم للارتفاع بأكثر من 14% في تداولات ما بعد الإغلاق.

حتى إغلاق السوق قبل صدور تقرير الأرباح، سجل سهم CoreWeave ارتفاعًا سنويًا بنسبة حوالي 26%. غير أن السهم شهد تقلبات ملحوظة سابقًا—فانخفض بنحو 21% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، متراجعًا من أعلى مستوى سنوي قدره 153.20 دولارًا بأكثر من 40%. كانت سوق الخيارات قد سعّرت تقلبًا ثنائي الاتجاه بحوالي 15% قبل التقرير. وتعمل النتائج التي فاقت التوقعات على إعادة تثبيت تقديرات السوق لقيمة رائدة مجال حوسبة الذكاء الاصطناعي هذه.

البيانات المالية الرئيسية: الإيرادات تكتسح التوقعات، والخسائر تتقلص بشكل يفوق التوقعات

حققت CoreWeave في الربع الثاني إيرادات بلغت 2.58 مليار دولار، بزيادة سنوية 112%، متجاوزة متوسط ​​توقعات المحللين البالغة 2.56 مليار دولار. وجاء هذا الرقم في الحد الأعلى للنطاق الإرشادي الذي قدمته الشركة سابقًا بين 2.45 و2.6 مليار دولار.

من ناحية مؤشرات الربحية، سجلت الشركة صافي خسارة خلال الربع بلغ 626 مليون دولار، بخسارة قدرها 1.14 دولار للسهم، ويرجع ذلك أساسًا إلى المصروفات الضخمة على الفوائد لتحمل توسيع البنية التحتية — حيث بلغت مصروفات الفوائد الصافية لهذا الربع 640 مليون دولار، أي أكثر من ضعف ما كانت عليه في نفس الفترة من العام الماضي، لكنها لا تزال أفضل بكثير من تقديرات المحللين الذين توقعوا خسارة 1.41 دولار للسهم. وبلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) 1.51 مليار دولار، متجاوزة أيضًا توقعات المحللين البالغة 1.43 مليار دولار. وبلغ الدخل التشغيلي المعدل ضمن النطاق الذي قدمته الإدارة سابقًا بين 30 و90 مليون دولار.

على الرغم من أن الخسائر قد اتسعت قياسًا بالعام الماضي—حيث كانت صافي الخسائر الربع الماضي 290 مليون دولار—إلا أن معدل الخسائر أفضل من التوقعات السوقية، مما يدل على أن الشركة ما زالت تحافظ على انضباط مالي معين أثناء التوسع السريع. من ناحية الدين، بلغ إجمالي الديون في نهاية الربع 35 مليار دولار، استخدمت بشكل رئيسي لدفع تكلفة شراء وحدات GPU من Nvidia وغيرها من المعدات. وبلغت مصروفات الفوائد في الربع الأول 536 مليون دولار، أي أكثر من أحد عشر ضعف الدخل التشغيلي المعدل، مما يبرز الضغوط المالية لنموذج التوسع ذو الرافعة المالية العالية.

الطلبات المتراكمة تتجاوز 104 مليار دولار: دليل لا يقبل الجدل على أن قدرات الذكاء الاصطناعي "أقل من الطلب"

أكثر البيانات إثارة في الربع الثاني بالنسبة للسوق كانت الحجم المتراكم للطلبات (Revenue Backlog) الذي بلغ حوالي 104 مليار دولار، بزيادة سنوية 246%، وواصل الارتفاع عن الفترة السابقة حيث كان 99.4 مليار دولار. وكشفت الشركة أيضًا بأنها حصلت في أوائل يوليو على التزامات جديدة صافية تزيد عن 25 مليار دولار من عملاء جدد، مما يعني أن الحجم الفعلي للطلبات المتراكمة قد تجاوز فعلياً 104 مليار دولار.

وفي أوائل يوليو، حصلت على التزامات صافية إضافية بقيمة تزيد عن 25 مليار دولار من عملاء جدد، لم تُحتسب ضمن الـ 104 مليار دولار السابقة للطلبات المتراكمة. وهذا يعني أنه حتى أوائل يوليو، بلغ إجمالي العقود الموقعة والتي لم تُعترف بها كإيرادات تقريبًا 130 مليار دولار.

وقال الرئيس التنفيذي Michael Intrator في بيان أرباح الشركة: "حققت CoreWeave هذا الربع نقطة تحول هامة، حيث بدأ حجمنا يتحوّل إلى عتبة تشغيلية متزايدة باستمرار."

وأشار محللو Jefferies أن CoreWeave وقعت على اتفاقيات طاقة تزيد عن 3.86 جيجاواط، مما يشير إلى إمكانات إيرادات سنوية تفوق 46 مليار دولار. وكانت Cantor Fitzgerald قد توقعت في وقت سابق أن حجم الطلبات المتراكمة مع نهاية 30 يونيو قد يبلغ 131 مليار دولار.

وبالنظر إلى تحويل الطلبات المتراكمة، تتوقع الشركة أن حوالي 36% من الالتزامات المتبقية سيتم تحويلها إلى إيرادات خلال 24 شهرًا، مما يعني أن حوض الإيرادات السنوي يقترب من 17.8 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من إرشادات الإيرادات لعام 2026 البالغة 12.5 مليار دولار. وأشارت التحليلات إلى أن نمو الطلبات المتراكمة مستمر في إثبات "قوة الطلب على الذكاء الاصطناعي".

وفيما يخص توسع العملاء، التزمت Meta بضخ استثمار إضافي قدره 21 مليار دولار مع CoreWeave هذا الربع؛ ووقعت Anthropic اتفاقية تعاون لعدة سنوات؛ ووافق عملاق التداول الكمي Jane Street على استثمار 6 مليار دولار. وتشمل قائمة العملاء الرئيسيين أيضًا OpenAI وMicrosoft. وأعلنت الشركة أيضًا عن تعاون مع المقاول الدفاعي Leidos لتوفير خدمات سحابية آمنة للذكاء الاصطناعي للوكالات الفيدرالية الأمريكية.

وخلال مكالمة هاتفية مع المحللين، قال Intrator إن الاتفاقيات التي أبرمت في الربع الثاني ستحقق هامش ربح أعلى بنسبة 5 إلى 10 نقاط مئوية مقارنة بالفصول السابقة. ويعود ذلك جزئيًا إلى شح الطاقة الاستيعابية، الأمر الذي منح الشركة القدرة على فرض شروط أكثر ملاءمة.

توسع نشط: دخول أسواق آسيا، رفع الإنفاق الرأسمالي والتوجيهات السنوية

تسرع CoreWeave توسيع وجودها العالمي. وأعلنت الشركة عن خطتها لدخول السوق الآسيوية لأول مرة من خلال إنشاء ثلاثة مراكز بيانات في إندونيسيا بسعة إجمالية تبلغ 360 ميجاواط. وحتى نهاية الربع، دخلت 1.5 جيجاواط من الطاقة الموقعة التشغيل، ومن المتوقع أن تتجاوز القدرة النشطة 1.85 جيجاواط بحلول نهاية العام.

وتتوقع CoreWeave أن تتراوح إيرادات الربع الثالث بين 3.45 و3.6 مليار دولار، ويعني المتوسط البالغ 3.525 مليار دولار نموًا سنويًا بنحو 158%. وتظهر البيانات أن توقعات المحللين للإيرادات كانت في الحد الأدنى لهذا النطاق.

وبناءً على زخم الطلب القوي، قامت CoreWeave أيضًا برفع توقعاتها للعام بالكامل:

وقد رُفعت إرشادات الإيرادات السنوية لعام 2026 من نطاق 12 مليار إلى 13 مليار دولار إلى نطاق 12.4 إلى 13.2 مليار دولار. وكان متوسط ​​توقعات المحللين لإيرادات العام 12.63 مليار دولار.

ورُفعت توقعات الأرباح التشغيلية المعدلة من 900 مليون إلى 1.1 مليار دولار إلى 960 مليونًا إلى 1.15 مليار دولار.

ورُفعت الإنفاقات الرأسمالية السنوية من نطاق 31 إلى 35 مليار دولار إلى 35 إلى 39 مليار دولار.

بارومتر الصناعة: موجة الاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية مستمرة في إثبات صحتها

وباعتبارها واحدة من قلة من الموردين السحابيين الجدد المدرجين في السوق، فإن أداء CoreWeave يُعتبر معيارًا هامًا لقياس الطلب العام على حوسبة الذكاء الاصطناعي. ويؤكد أداؤها الذي فاق التوقعات استمرار موجة ارتفاع الاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

أكملت CoreWeave اكتتابها العام في مارس 2025، وجذبت عددًا كبيرًا من المستثمرين بفضل تعاونها العميق مع Nvidia (التي تُعد المورد الأساسي للرقائق وأحد المساهمين الرئيسيين). وذكر الرئيس التنفيذي Mike Intrator خلال اتصال مع المحللين أن التسعير وهوامش الربح لسلاسل Blackwell وVera Rubin "تسجل مستويات قياسية"؛ فيما أشار المدير المالي Nitin Agrawal إلى أن الشركة تعمل على تمرير زيادة أسعار المكونات إلى العملاء.

ومع تحول استثمارات بنية الذكاء الاصطناعي التحتية من "سباق تسلح" إلى "نمو هيكلي"، تبرز CoreWeave—بفضل ارتباطها الوثيق بـ Nvidia وتراكم العقود بأكثر من 100 مليار دولار، وتوسيع خارطة مراكز بياناتها حول العالم—بوصفها المعيار الأكثر تجسيدًا لموجة البنية التحتية السحابية الجديدة للذكاء الاصطناعي والتي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات. وكما وصف الرئيس التنفيذي Intrator، فقد وصلت الشركة إلى "نقطة التحول حيث يتحول الحجم إلى رافعة تشغيلية"—والسؤال الرئيسي التالي: هل ستتمكن الشركة من تحويل ديونها البالغة 35 مليار دولار إلى أرباح مستدامة بالسرعة الكافية في ظل استمرار انفجار الطلب؟

ومن منظور قطاعي أوسع، كشفت العديد من شركات الذكاء الاصطناعي مؤخرًا عن بيانات قوية. في الشهر الماضي، قالت Microsoft إن أعمالها السحابية سجلت أسرع وتيرة نمو منذ أربع سنوات؛ وتجاوزت إيرادات أعمال Google Cloud، التابعة لشركة Alphabet، التوقعات وارتفعت الطلبات المتراكمة من حوالى 460 مليار دولار إلى 514 مليار دولار. وأصدرت Supermicro المتخصصة في تصنيع خوادم الذكاء الاصطناعي تقرير أرباح في نفس اليوم، فيما ستصدر شركة معدات الشرائح Applied Materials نتائجها يوم الخميس.

وجدير بالذكر أن CoreWeave شهدت خلال الأسبوعين الماضيين تقلبات حادة—إذ اضطر صندوق التحوط المتخصص في الذكاء الاصطناعي Situational Awareness إلى تصفية مراكزه المعلنة بعد انفجار الرافعة المالية، مما وضع ضغطًا على أسعار أسهم عدة شركات تكنولوجية. حتى 31 مارس، كان الصندوق يمتلك حوالي 1.6% من أسهم CoreWeave القابلة للتداول. وتولت Citadel Securities التابعة لـ Ken Griffin في نهاية المطاف الكثير من مراكز الأسهم في الذكاء الاصطناعي. ويُساعد تقرير الأرباح الذي فاق التوقعات لـ CoreWeave السوق على إعادة تأكيد أساس الطلب الحقيقي على قدرات الذكاء الاصطناعي.