مبيعات Supermicro تضاعفت تقريبًا في الربع الماضي، وتوقعات هذا الربع والسنة المالية الجديدة تفوقت على التوقعات ｜ أخبار التقارير المالية

أصدرت شركة سوبر مايكرو كمبيوتر (Super Micro Computer) تقريرها المالي للربع الرابع من سنتها المالية المنتهية في 30 يونيو 2026، مشيرة إلى رسالة واضحة: رغم أن الإيرادات جاءت أقل بقليل من توقعات وول ستريت، إلا أن الربحية تحسنت بشكل ملحوظ، كما جاءت التوقعات للربع المالي الجديد أعلى بكثير من تقديرات السوق، ما دفع بسعر السهم إلى الارتفاع الحاد بعد الإغلاق.

بلغ صافي مبيعات الشركة في الربع الرابع 11.12 مليار دولار، منخفضًا بحوالي 1.2% عن تقديرات المحللين، لكنه تقريبًا ضعف ما حققته في العام السابق؛ وحقق ربح السهم المعدل (EPS) غير المطابق لمعايير GAAP نموًا سنويًا بنسبة 315% ليصل إلى 1.70 دولار، متفوقًا على تقديرات السوق بنسبة تقترب من 7%. والأهم من ذلك، أن هامش الربح الإجمالي للشركة شهد تحسنًا ملحوظًا، حيث بلغ هامش الربح الإجمالي في الربع الرابع 17.5%، في حين بلغ الهامش المعدل 17.6%، متجاوزًا ليس فقط نطاق 15% إلى 17% الذي أعلنته الشركة بعد التحديث الأخير، بل وأعلى بكثير من التوجيه الأصلي البالغ 8.2% إلى 8.4%.

أما بالنسبة للتوقعات الجديدة، فقد كانت أكثر قوة. وتوقعت الشركة أن يحقق الربع المالي الأول صافي مبيعات بين 14.5 مليار و15.5 مليار دولار، أي بنسبة 25% أعلى من تقديرات المحللين؛ كما توقعت أن يكون ربح السهم المعدل بين 1.01 و1.10 دولار، متجاوزًا السوق بنحو 43%. ما يعني أنه، بالرغم من توقعات السوق المسبقة حول الطلب القوي على خوادم AI الخاصة بالشركة، إلا أن مسار تحويل الطلبات إلى إيرادات ونموها جاء أعلى من التوقعات.

وأرجعت الإدارة هذا التحسن في النتائج إلى نمو استراتيجية الحلول الكاملة للذكاء الاصطناعي وتكنولوجيا المعلومات، وزيادة أعداد العملاء من الشركات، وتحسين مزيج العملاء والمنتجات، بالإضافة إلى التوسع في اعتماد حلول هيكلة المراكز البيانية المعيارية DCBBS. وصرح الرئيس التنفيذي Charles Liang أن الشركة أضافت مئات العملاء من الشركات وأطراف أخرى خلال العام الماضي، مع طلبات جديدة تتجاوز 60 مليار دولار في الربع الرابع، وبوصول سجل الطلبات المؤجلة إلى مستوى قياسي عند بدء السنة المالية 2027.

بعد إعلان التقرير المالي، ارتفع سهم سوبر مايكرو كمبيوتر بعد إغلاق الأسواق، حيث قفز بنسبة تجاوزت 10%، بعدما كان قد أغلق مرتفعًا بنسبة 0.45% خلال الجلسة. ويعكس هذا الأداء إعادة تقييم السوق لمرونة النمو والأرباح. ويرى المحللون أن أسباب صعود السعر تشمل: تسجيل ربحية السهم المعدلة أعلى بكثير من التوقعات مما يبرز قوة الأرباح؛ تحسن هامش الربح الذي خفف المخاوف حول الهامش؛ وأخيرا، التوجيهات المالية للإيرادات للربع والسنة الجديدة، ما يعزز من منطق التوسع المستمر في الطلب على خوادم AI.

في الربع الرابع، بلغ صافي مبيعات سوبر مايكرو كمبيوتر 11.12 مليار دولار، أقل من توقعات المحللين البالغة 11.26 مليار دولار، وجاء بالقرب من أدنى مستوى ضمن التوجيه السابق من الشركة البالغ 11 إلى 12.5 مليار دولار. لكن مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي حيث بلغت الإيرادات 5.76 مليار دولار، فقد حققت الشركة نموًا سنويًا بلغ 91.4%، ما يعكس محافظة الطلب على خوادم AI والبنية التحتية للمراكز البيانية وحلول تكنولوجيا المعلومات المرتبطة بها على مستويات قوية.

وأوضحت الإدارة أن انخفاض الإيرادات عن المتوقع يعود إلى تأخر بعض العملاء في عمليات الكهرباء والتبريد ونشر الشبكات. وليس بالضرورة أن تؤدي هذه التأخيرات إلى فقدان الطلبيات،بل هي تأخير في الإقرار بالإيرادات فقط. وأشارت الشركة إلى توقعها بإثبات هذه الإيرادات المؤجلة تدريجيًا في الأرباع القادمة.

وهذا هو الجانب "المقبول" نسبيًا من تقرير الأرباح: الإيرادات لم تتجاوز التوقعات بشكل متقد، لكن السبب يرتبط أكثر بزمن التسليم والتكامل مع البنية التحتية وليس بضعف الطلب. ومع إعلان الشركة عن طلبيات جديدة تتجاوز 60 مليار دولار وبلوغ الطلبات المتراكمة مستوى قياسي في نهاية السنة، فإن تركيز المستثمرين ينصب أكثر على قدرة الشركة على تحقيق الإيراد في الأرباع القادمة.

بالمقارنة مع الإيرادات التي جاءت أقل بقليل من المتوقع، كانت النتائج الربحية لسوبر مايكرو كمبيوتر أقوى بكثير من توقعات السوق.

بلغ صافي ربح الشركة في الربع الرابع 1.17 مليار دولار، أي ما يقرب من ستة أضعاف ما حققته في نفس الفترة من العام الماضي (195.2 مليون دولار)، أو نموًا بخمسة أضعاف؛ في حين بلغ ربح السهم المخفف 1.62 دولار، أي 5.2 ضعف ربح السهم في نفس الفترة من العام السابق (0.31 دولار). وبعد استبعاد بعض البنود غير المتكررة، بلغ ربح السهم المعدل 1.70 دولار متجاوزًا توقعات المحللين البالغة 1.59 دولار.

وهذا يشير إلى أن الشركة لم تستفد فقط من النمو الكمي الناتج عن الطلب المتزايد على خوادم AI، بل أيضًا من تحسين جودة الربح من خلال تغيير تركيبة المنتجات والعملاء. وبالنسبة لشركة كانت قد واجهت شكوكًا سابقة من السوق حول تقلب هوامشها الربحية وشفافية تقاريرها المالية، فإن تحسن ربحيتها يحمل أهمية خاصة.

ومن ردود فعل السوق، يتضح أن المستثمرين لم يركزوا على نزول الإيرادات عن التوقعات، واهتموا أكثر بتجاوز ربحية السهم للتوقعات، وتحسن هامش الربح، ورفع توقعات الإيرادات المستقبلية. وهو ما يفسر ارتفاع سعر السهم بعد الإغلاق.

من بين مؤشرات التقرير الأكثر لفتًا للانتباه، برز هامش الربح الإجمالي.

سجلت سوبر مايكرو كمبيوتر هامش ربح إجمالي قدره 17.5% في الربع الرابع، في حين بلغ الهامش المعدل 17.6%. هذا المستوى أعلى من نطاق 15% إلى 17% الذي توقعته الشركة في يوليو، كما أنه أعلى بكثير من التوجيه الأولي البالغ 8.2% إلى 8.4%.

وأرجعت الإدارة تحسن هامش الربح إلى تحسين مزيج العملاء والمنتجات، عبر زيادة حصة قاعدة العملاء من الشركات، وتوسيع خط المنتجات، إلى جانب تحسين نظام حلول مراكز البيانات المعيارية. ونوهت الشركة بأن هامش الربح تلقى دعمًا مؤقتًا من بعض العوامل الاستثنائية هذا الربع، إلا أن الدافع الأساسي يكمن في التعديلات الاستراتيجية لمزيج العملاء والمنتجات.

على مستوى الشركة، لتحسن هامش الربح الإجمالي معنًى مزدوج:

من جهة، كانت السوق قلقة سابقًا من احتدام المنافسة في صناعة خوادم AI، وانخفاض هوامش بعض المشاريع المخصصة، وكذلك من إمكانية ضغط هوامش الربح نتيجة اعتماد الشركة على عدد قليل من العملاء الرئيسيين؛ من جهة أخرى، عكس تحسن هامش الربح في هذا الربع قدرة الشركة على تحقيق العوائد ليس فقط عبر زيادة المبيعات منخفضة الهامش، بل أيضًا من خلال حلول متكاملة ومهيكلة وتوسيع قاعدة العملاء من الشركات.

مع ذلك، تتوقع الشركة أن يتراوح هامش الربح للربع الأول بين 10.4% و10.8%، ما يمثل تراجعًا ملحوظًا عن الربع الرابع. ويعني هذا أن الهامش العالي في الربع الرابع لا يمكن تعميمه على الأرباع القادمة، ما يتطلب من المستثمرين متابعة استدامة هوامش الأرباح العالية مستقبلاً.

الدافع الحقيقي لقفزة سعر السهم بعد الإغلاق كان التوجيه المتفائل للربع الأول.

وصرحت سوبر مايكرو كمبيوتر أنها تتوقع صافي مبيعات يتراوح بين 14.5 مليار و15.5 مليار دولار للربع الأول، بمتوسط 15 مليار دولار، متجاوزًا توقعات المحللين البالغة 11.99 مليار دولار بفارق كبير. ولو اعتمدنا المتوسط، ستسجل إيرادات الشركة في الربع الأول نموًا ملحوظًا عن الربع الرابع.

أما على صعيد الربحية، فتتوقع الشركة أن يكون ربح السهم المعدل بين 1.01 و1.10 دولار للربع الأول، أعلى من تقديرات السوق البالغة 0.74 دولار. ومع أن هامش الربح المتوقع أقل من الربع الرابع، إلا أن التوسع الكبير في حجم الإيرادات سيبقي ربح الشركة أعلى من التوقعات.

ويبرز من هذه التوجيهات أن الأعمال المؤجلة لدى سوبر مايكرو كمبيوتر تتحول تدريجيًا إلى إيرادات متحققة. وخاصة مع استمرار التوسع في بناء مراكز بيانات AI، وتزايد الطلب على خوادم GPU، واعتبار الكهرباء وأنظمة التبريد السائلة أحد عنق الزجاجة الأساسية للبنية التحتية، تستفيد الشركة كمزود رئيسي لخوادم AI والحلول الكاملة من دورها في دورة طلب مزدهرة.

بالإضافة إلى توجيهات الربع الأول، أعلنت سوبر مايكرو كمبيوتر أيضًا توقعاتها الإجمالية للسنة المالية 2027: تتوقع أن يكون صافي المبيعات للعام بأكمله بين 65 و72 مليار دولار، وبمتوسط يتجاوز 29% من تقديرات المحللين الحالية البالغة حوالي 52.99 مليار دولار.

وإذا حققت الشركة المتوسط الموجه له، فسيعني نموًا سنويًا في الإيرادات يقارب 75% بدلًا من أقل من 36% بناءً على تقديرات المحللين. وهذا يعني أن وول ستريت يقلل من تقدير امكانية نمو الشركة السنوي مقارنة بتوجيهاتها.

وتستند هذه الثقة السنوية إلى قوة جانب الطلبيات. وأشارت الشركة إلى أن الطلبيات الجديدة في الربع الرابع تجاوزت 60 مليار دولار، ما رفع الطلبات المتراكمة عند بدء السنة المالية 2027 إلى ذروة تاريخية. وأكد الرئيس التنفيذي Charles Liang أن استراتيجية “Total AI/IT Solutions” تواصل تحقيق نتائج قوية، وأن الشركة أضافت مئات العملاء من الشركات وغيرهم خلال العام الماضي.

ويشير ذلك إلى أن الشركة تسعى بنشاط للتخلص من الصورة النمطية حول "الاعتماد الشديد على عدد قليل من العملاء الكبار"، وذلك من خلال توسيع قاعدة عملائها من الشركات وتطوير خطوط المنتجات وتعزيز الحلول المعيارية للمراكز البيانية، في سبيل تحسين استقرار مصادر الإيراد وهوامش الربح.

رغم أن الإيرادات جاءت أقل من التوقعات، إلا أن الإدارة أرجعت السبب إلى تأخير بعض العملاء في مراحل الكهرباء والتبريد والشبكات. ويستحق هذا الانتباه، لأن أكبر عائق أمام توسع مراكز بيانات AI اليوم هو التكامل مع البنى التحتية المصاحبة.

وبالنسبة لمصنعي خوادم AI، لا تعني الطلبات إيرادات فورية. إذ يجب على العملاء إتمام تجهيزات غرف الأجهزة، والكهرباء والتبريد، وتحضير بيئة الشبكة والنشر قبل أن يتم التسليم والاعتراف بالإيرادات. ولهذا فإن تواجد الإيراد ضمن الحد الأدنى من التوقعات في هذا الربع لا يعني بالضرورة ضعف الطلب، بل قد يعكس فقط تباينًا في وتيرة التكامل عبر سلسلة بناء البنية التحتية للـAI.

إلا أن ذلك يحمل أيضًا خطورة مستقبلية: إذا استمرت قيود الكهرباء، أو التبريد السائل، أو الشبكات، فقد تظل الإيرادات المتحققة من الطلبيات القوية مؤجلة لفترة أطول. ولهذا سيركز السوق في الفترات القادمة على مدى قدرة الشركة على تحويل المطالبات المتراكمة القياسية إلى إيرادات وتدفقات نقدية فعلية في الأرباع المقبلة.