Castle Securities: مرحلة تقليص الرافعة المالية في السوق تقترب من نهايتها، وقد تعود الأموال النظامية لزيادة مراكزها في الأسهم الأمريكية

أفاد تطبيق زهيتون المالية أنه بعد سلسلة كبيرة من تقليص الرافعة المالية في نهاية يوليو، تعتقد بعض المؤسسات في وول ستريت أن رؤوس الأموال النظامية تستعد لإعادة زيادة تعرضها للأسهم. وذكرت Citadel Securities أنه مع تراجع التقلبات في السوق وانخفاض الترابط بين الأسهم إلى مستويات تقترب من أدنى مستوياتها التاريخية، قد يتجه التدفق المالي الميكانيكي الكبير التالي للاستراتيجيات النظامية من "خفض الرافعة المالية" إلى "إعادة الرافعة المالية".

في الوقت نفسه، تتزايد تدفقات أموال المستثمرين الأفراد، وأموال صناديق ETF السلبية، وطلبات إعادة شراء الشركات لأسهمها. وتشير بيانات Goldman Sachs وMorgan Stanley إلى أن صناديق التحوط أصبحت مرة أخرى مشتريا صافياً للأسهم، ما يدل على حدوث تغييرات واضحة في سيولة السوق بعد التعديلات الكبيرة في المراكز السابقة.

قال Scott Rubner، رئيس استراتيجيات الأسهم والمشتقات في Citadel Securities: "إن عملية إعادة ضبط الرافعة المالية قد انتهت تقريباً، ومع انخفاض التقلبات، تعود المساحة لاستراتيجيات النظامية لإعادة زيادة المخاطرة".

وأشار إلى أن اتساع السوق يتحسن حالياً، وأن الترابط بين الأسهم المختلفة اقترب من أدنى مستوياته التاريخية، كما أن المستثمرين باتوا أكثر استعداداً لدفع علاوة مقابل المزيد من الصعود في السوق، وكل ذلك عوامل مواتية لعودة رؤوس الأموال النظامية.

وبحسب بيانات Citadel Securities، تراجع حجم الأصول المُدارة لصناديق ETF ذات الرافعة في يوليو من 218 مليار دولار في نهاية يونيو إلى 154 مليار دولار، أي بانخفاض شهري يقارب 42٪، مما يعكس عملية تطهير كبيرة للرافعة المالية في السوق مؤخراً.

وكان خفض الرافعة أكثر وضوحاً في قطاع أشباه الموصلات، حيث يبلغ حالياً حجم الأصول المدارة لصناديق ETF ذات الرافعة المرتبطة بالقطاع حوالي 31 مليار دولار.

ومع انتهاء هذه الجولة من تعديلات المراكز تدريجياً، تعتقد Citadel Securities أن اتجاه سيولة السوق قد يشهد انعكاساً. وقال Rubner إن التدفق الميكانيكي الكبير التالي قد يكون "إعادة زيادة الرافعة المالية وليس المزيد من الخفض".

بالإضافة إلى الاستراتيجيات النظامية، بدأت موجات الشراء المحتملة الأخرى تزداد قوة أيضاً.

وأشار Rubner إلى أن المستثمرين الأفراد عادوا الأسبوع الماضي ليصبحوا من المشترين الصافين للأسهم على منصة Citadel Securities، رغم أنهم ما زالوا يشترون أدوات حماية هبوطية، مما يظهر أن رغبتهم في المخاطرة قد تعافت، لكن الشعور العام لا يزال يشوب الحذر.

حالياً، يدخل نحو 7.5 مليار دولار يومياً من أموال الأسر إلى صناديق ETF السلبية. وبالتزامن مع اقتراب موسم نتائج الشركات الأمريكية من نهايته، ستنتهي فترة حظر إعادة شراء الأسهم لدى المزيد من الشركات، ومن المتوقع أن تعود رؤوس أموال إعادة الشراء إلى السوق مرة أخرى.

وتُظهر بيانات Citadel Securities أن الشركات الأمريكية حصلت حالياً على تراخيص لإعادة شراء أسهمها بقيمة تتجاوز تريليون دولار، وهو أعلى مستوى مُسجل لنفس الفترة تاريخياً.

هذا يعني أن سوق الأسهم الأمريكية قد يحصل في الفترة القادمة على دعم متزامن من استراتيجيات نظامية، ومستثمرين أفراد، وتدفقات استثمار سلبي وإعادة شراء الشركات.

وثمة دلائل على عودة تدفقات الأموال ترصدها Citadel Securities وتؤكدها أيضاً بيانات مؤسسات وول ستريت الأخرى.

وتشير بيانات Goldman Sachs Prime Brokerage إلى أن صناديق التحوط اشترت مؤخراً الأسهم بأكبر معدل منذ نوفمبر 2020، وجاء جزء كبير من هذه الأموال من تغطية صفقات البيع على المكشوف.

ويُظهر ذلك أنه يتم حالياً إغلاق بعض مراكز البيع التي أُنشئت خلال فترة تعديل السوق السابقة، كما أن تغطية صفقات البيع تشكل تدفقات شرائية إضافية تدعم انتعاش السوق بشكل أكبر.

وأكد فريق Prime Brokerage في Morgan Stanley أيضاً أن صناديق التحوط أصبحت مشترياً صافياً لأسهم العالم الأسبوع الماضي. فبعد خفض مراكزها بشكل غير مسبوق في نهاية يوليو، بدأت الصناديق في إعادة توزيع رؤوس أموالها وزيادة تعرضها للمخاطر من جديد.

وعلى مستوى القطاعات، عادت الأسهم المرتبطة بـAI لتكون أحد أهم اتجاهات تدفقات رؤوس أموال المؤسسات.

وأشارت Morgan Stanley إلى أن صناديق التحوط تعيد زيادة تعرضها لأوسع فئة من الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الأمريكية، وأن حجم المراكز الجاري بناؤها حالياً تجاوز بالفعل ما تم تقليصه خلال شهر يونيو إلى يوليو.

وهذا يعني أن عملية خفض الرافعة الكبيرة في تداولات AI السابقة قد انعكست بسرعة، وأن رؤوس أموال المؤسسات تعود لبناء مراكز طويلة ذات صلة.

وبالإضافة إلى قطاع AI، زادت صناديق التحوط مراكزها الطويلة أيضاً في قطاعات التكنولوجيا الحيوية التجارية، والإسكان، وصناديق الاستثمار العقاري (REITs). وسجل القطاع المالي صافي شراء أيضاً، بما في ذلك شركات إدارة الأصول البديلة، والبنوك، وشركات التأمين.

وعلى العموم، تُظهر بيانات عدد من مؤسسات وول ستريت أن تدفقات الأموال في السوق بدأت تتغير بعد تطهير المراكز الحاد في نهاية يوليو. وترى Citadel Securities أنه مع انخفاض التقلبات، واكتمال إعادة ضبط مستويات الرافعة، وإعادة فتح نافذة إعادة الشراء، فإن القوة المالية الأكثر جدارة بالمتابعة في المرحلة القادمة قد لا تكون خفض الرافعة القسري بل استراتيجيات نظامية ومؤسساتية تعيد زيادة تعرضها للأسهم.