"غلاسو" الذكرى العشرين لـ iPhone من Apple (AAPL.US): Jefferies يعلن إلغائه، ومصادر مطلعة ترد بسرعة بأنه لا يزال قيد التنفيذ كما هو مخطط له

أفادت صحيفة المالية الذكية أن قبيل إطلاق Apple (AAPL.US) سلسلة iPhone 18 في سبتمبر وتولي الرئيس التنفيذي الجديد John Ternus منصبه رسميًا في الأول من سبتمبر، اندلع نزاع حاد بين وول ستريت ووادي السيليكون حول استراتيجية منتجات Apple المستقبلية. ففي 10 أغسطس، خفض المحلل Edison Lee في Jefferies تقييمه لشركة Apple بشكل نادر إلى "أداء أقل من السوق" بحجة أن "تحقيقات سلسلة التوريد أظهرت أن iPhone بالكامل من الزجاج أُلغي بسبب ضعف معدل الإنتاج الجيد". ومع ذلك، وبعد يوم واحد فقط، نقلت وكالة Bloomberg عن مصادر مطلعة تقريرًا ينفي ذلك بوضوح: مسار منتجات Apple لم يتغير، وستظل نسخة الذكرى العشرين من iPhone المصنوعة من الزجاج بالكامل ستُطلق كما هو مخطط لها في عام 2027.

يُعتبر عام 2027 ذا أهمية إستراتيجية خاصة لـ Apple — ففيه تحتفل iPhone بالذكرى العشرين لإطلاقها. قبل عشر سنوات، تخطت Apple إصدار iPhone 9 في الذكرى السنوية العاشرة وطرحت مباشرة iPhone X الرائد الذي أعاد تعريف شكل المنتج بفضل الشاشة الكاملة وFace ID.

سيناريو "التشاؤم" من Jefferies: ضعف معدل الإنتاج يُفشل iPhone الزجاجي بالكامل

في تقرير يوم الاثنين، فجر محلل Jefferies Edison Lee قنبلة ثقيلة؛ إذ استشهد بتحقيقات سلسلة التوريد ليعلن أن "نسخة الذكرى العشرين من iPhone المصنوعة بالكامل من الزجاج" التي كان من المقرر إطلاقها في سبتمبر 2027، قد أُلغيت رسميًا بسبب "ضعف معدل الإنتاج الجيد".

هذا الجهاز الذي أُلغي كان يجسد الرؤية النهائية لرئيس التصميم السابق في Apple، Jony Ive — بأن يبدو الهاتف الذكي وكأنه قطعة واحدة من الزجاج. وقدر Jefferies أن متوسط سعر البيع لهذا الجهاز (ASP) كان يمكن أن يصل إلى 2060 دولارًا، وهو أعلى بكثير من سعر البداية البالغ 1199 دولارًا لجهاز iPhone 17 Pro Max.

يرى Jefferies أن إلغاء iPhone الزجاجي بالكامل يُعد "نكسة كبيرة". وتسلسلهم المنطقي واضح وصارم:

أولًا، تعثر مسار رفع أسعار الأجهزة الفاخرة. كان ضمن خطة Apple طويلة الأمد أن "تمتد تصاميم الزجاج بالكامل إلى سلسلة iPhone Pro وPro Max المستقبلية، لرفع متوسط السعر والأرباح". إلغاء هذه الخطة يعني أن رفع متوسط سعر بيع iPhone عبر شكل جديد سيكون أصعب بكثير من المتوقع.

ثانيًا، الشاشة القابلة للطي قد لا تملأ الفراغ. بعد إلغاء الطراز الزجاجي بالكامل، أصبح iPhone القابل للطي "عامل التحفيز الحاسم الوحيد لرفع متوسط السعر والأرباح". لكن Lee يعتقد أن الشاشة القابلة للطي ستظل "منتجًا متخصصًا"، مع تقدير سعر نسخة 256GB بحوالي 2199 دولارًا، وأقصى إعداد يبلغ 3099 دولارًا. ويتوقع أن يبلغ حجم المبيعات في السنة المالية 2028 حوالي 14 مليون وحدة فقط، وهو ما يصعب أن يدعم استراتيجية Apple للتوجه نحو الأجهزة الراقية.

بناءً على هذا التقييم، خفضت Jefferies تصنيف Apple من "احتفاظ" إلى "أداء أقل من السوق" وخفضت السعر المستهدف من 285.56 دولارًا إلى 263.66 دولارًا، مما يشير إلى إمكانية انخفاض بنسبة تقارب 16%. كما خفضت الشركة تقدير النمو السنوي المركب لمتوسط سعر بيع iPhone من 9.0% إلى 6.8% للفترة بين 2026 و2031، وخفضت توقعات ربحية السهم للسنوات المالية 2028 و2029 بنسبة 2.1% و3.4% على التوالي.

رد "متفائل" من المطلعين: المسار لم يتغير والتصميم تم التوصل إلى حل وسط فيه

لكن تقرير Jefferies لم يصمد لأكثر من 24 ساعة. ففي 11 أغسطس نقلت وسائل الإعلام عن مصادر مطلعة نفيًا قاطعًا لإلغاء iPhone الزجاجي بالكامل. حيث ذكر التقرير أنه من المتوقع أن تطلق Apple "العام المقبل طراز iPhone Pro بتصميم جديد ذو ملمس زجاجي". وشددت المصادر على أن "خريطة طريق منتجات Apple لم تتغير".

يتميز طرازا iPhone Pro الجديدان اللذان يحملان الرمزين الداخليين V73 وV74 باستخدام الزجاج في الواجهة الأمامية والخلفية، حيث ينحني هذا الزجاج إلى جانبي الهيكل، ويوجد إطار معدني في الوسط.

ومع ذلك، كشف التقرير عن المصدر الفعلي لهذا الجدل — وهو أن تصميم Apple بالفعل شهد تسوية. فقد كان استوديو التصميم التابع لـ Apple يدفع نحو نسخة أكثر مثالية تعتمد على المزيد من الزجاج وأقل من المعدن، لكنها أُلغيت مبكرًا. حيث واجهت Apple مشاكل في ربط ألواح الزجاج، وعندما احتاجت إلى حل مشاكل الإنتاج الضخم، لم يعد هذا الحل عمليًا.

ويعني ذلك أن iPhone الزجاجي بالكامل لم "يُلغَ"، بل جرى تقليص فكرة "القطعة الواحدة من الزجاج" الجذرية إلى نموذج عملي "ينحني فيه الزجاج إلى الجانبين مع إطار معدني". Apple الآن تقدم تنازلات هندسية مقابل اختراقات في التصميم — وهو سيناريو تكرر كثيرًا في تاريخ تطوير منتجات Apple.

عادة ما يتم تحديد تصاميم iPhone الجديدة قبل سنة تقريبًا من إطلاق المنتج في الخريف من كل عام. وهذا يعني أن مخطط تصميم عام 2027 دخل مراحل الاختبار النهائية وأصبح راسخًا تقريبًا — ما لم تطرأ ظروف غير متوقعة.

ومع ذلك، فقد كان استوديو التصميم في Apple يروّج لنسخة أكثر تطرفًا — المزيد من الزجاج وأقل من المعدن — لكن تم التخلي عنها في مرحلة مبكرة. وتشمل الأسباب: مواجهة Apple تحديات تقنية في توصيل ألواح الزجاج، وعدم قدرة التصميم على الوفاء بمتطلبات الإنتاج الضخم. وهذا يوضح الفروقات الدقيقة بين "كامل من الزجاج" و"غالبًا من الزجاج" — Apple لم تتخلَ عن الفكرة الرئيسية لاستخدام الزجاج في إصدار جديد كليًا، بل تخلت عن الحل غير العملي "زجاج كامل بدون وصلات".

معضلة استراتيجية: الارتفاع الجنوني لتكاليف الذاكرة ومسار الفخامة المزدوج "الصعب"

بغض النظر عن الشكل النهائي لـ iPhone الزجاجي بالكامل، تشير هذه المناقشة إلى التناقض الاستراتيجي الرئيسي الذي تواجهه Apple حاليًا.

تكاليف الذاكرة ترتفع بشكل جنوني. فقد قدر المحلل Erik Woodring من Morgan Stanley أن متوسط تكلفة DRAM لدى Apple سيرتفع بنحو 370% بين السنة المالية 2025 و2027. وقد رفعت Apple مؤخرًا أسعار أجهزة Mac وiPad لهذا السبب، وأشار الرئيس التنفيذي Tim Cook إلى أن رفع الأسعار "أمر لا مفر منه". وتتزايد احتمالات رفع سعر سلسلة iPhone 18 القادمة بمقدار 200 دولار بشكل مستمر.

أظهرت تحقيقات سلسلة التوريد من Jefferies أن كل زيادة بمقدار 4 غيغابايت DRAM ستضيف بين 60 و70 دولارًا إلى تكلفة مواد iPhone. وتخطط Apple لرفع ذاكرة DRAM في iPhone 19 Pro Max من 12GB إلى 16GB، لكن يقتصر ذلك على هذا الطراز فقط — وهذا يبين الضغوط المباشرة للتكلفة.

إنجازات "Apple Intelligence" ما تزال محدودة — وهذا هو العامل المركزي الآخر في خفض تقييم Jefferies. فإذا لم تصبح AI محركًا رئيسيًا لدورة التغيير، سيتعين على Apple اتخاذ قرار صعب بين "رفع سعر الأجهزة" و"انخفاض المبيعات".

الاختبار الكبير الأول لعصر Ternus

تأتي هذه المناقشة حول "قطعة الزجاج الواحدة" في لحظة حاسمة من الانتقال في Apple. ففي أول سبتمبر، سيتولى John Ternus — ذو الخلفية الهندسية — منصب الرئيس التنفيذي خلفًا لـ Tim Cook. وستكون عملية المضي قدمًا مع iPhone الزجاجي بالكامل أو التسوية بشأنه بمثابة صورة مصغرة لأول قرار مهم في المنتجات في عهد Ternus.

بالنسبة للمستثمرين، كشفت هذه "القصة الغامضة" عن حقيقة أساسية: استراتيجية التحول للفئة الفاخرة لدى Apple تواجه تحديات مزدوجة غير مسبوقة على صعيد الهندسة والتكلفة. iPhone الزجاجي بالكامل — سواء "أُلغي" أو "تم التوصل إلى حل وسط بشأنه" — يدل على أن تحقيق أرباح ممتازة عبر تصاميم ثورية أصبح أصعب مما كان متوقعًا، في ظل ارتفاع تكاليف الذاكرة وعدم تسبب وظائف الذكاء الاصطناعي حتى الآن في إثارة موجة طلب على الأجهزة الجديدة.