تقرير أسبوعي عن التخزين — انتشار السيولة المقفلة: الطلب على HBM وeSSD يتجاوز السعة، اختبار صلابة العرض مع تقليص SoCAMM

مختصر مفيد

1.شركات مثل Samsung Electronics وMicron وSanDisk تجمع بين العقود طويلة الأجل وحدود الأسعار والدفع المسبق وبنود الدفع الإجباري.الموردون يحصلون الآن ليس فقط على طلبات الشراء، بل أيضاً على حد أدنى للمبيعات والتدفق النقدي والأرباح للأعوام القادمة. شروط SK Hynix تحتاج إلى مزيد من الإفصاح، وقد تؤدي عقود HBM3E الأقدم إلى خفض الأسعار الحالية، لذا فإن العقود الطويلة تزيد فقط من الوضوح ولا تعني ارتفاعاً دائماً في هامش الربح.

2.الاستدلال بالذكاء الاصطناعي يدفع الطلب خارج HBM.وأشار بحث في خوادم الذكاء الاصطناعي بتاريخ 3 أغسطس إلى أن أعباء الوكلاء الذكيين ترفع الطلب على HBM وDRAM التقليدي وNAND في وقت واحد؛ كما أن توسع رفوف TPU وTrainium وGPU جعَل شراء HBM ينتقل من سلسلة إمداد GPU مفردة إلى شرائح مخصصة. وقد أصبحت HBF وCXL والتخزين المتصل مباشرة بـGPU وSSD المؤسساتية طبقات جديدة بين HBM والتخزين التقليدي، لكن التوجه التجاري يعتمد على شهادة العملاء وجدول الإنتاج الضخم.

3.خفض منصة NVIDIA لسعة SoCAMM2 وبعض سعات HBM هو أكبر دليل عكسي هذا الأسبوع.وجهة النظر الحذرة تعتبر ذلك انخفاضاً في محتوى التخزين لكل وحدة، في حين تشير مجموعة أخرى من البيانات إلى أن الموردين يمكنهم تلبية فقط 60%-70% من الطلب الأصلي. كلا التفسيرين يؤديان إلى استنتاجات ربحية مختلفة تماماً، ويجب الأسبوع القادم متابعة قوائم المواد النهائية وحجم التوزيع للعملاء وحالة الشهادات، وعدم الاكتفاء بملاحظة رقم لمواصفة واحدة فقط.

4.NAND انقسمت إلى مجالين منفصلين للأعمال.SSD المؤسساتي يستفيد من الدفع المتزايد بفعل الاستدلال بالذكاء الاصطناعي وRAG وتَدفُق مخزون KV cache، وتتحسن بنية المنتجات المصدرة والعقود طويلة الأجل عاماً بعد عام؛ بينما لا تزال NAND الاستهلاكية واقعة تحت ضغط ضعف الطلب على الهواتف المحمولة وأجهزة الكمبيوتر وتحولات عملية التصنيع التي تزيد من الإمداد بالبتات. توقعات SanDisk أصبحت أكثر اعتدالاً، ومخزون Edge والعقود طويلة الأجل منخفضة الربحية تشير إلى أن السعر المرتفع لا يعني بالضرورة نمواً عالي الجودة.

5.الاستفادة الثانوية تتوسع الآن لتشمل المعدات والرقائق ولوحات PCB لوحدات الذاكرة.قوة التكامل بين خطوط إنتاج DRAM والطباعة الحجرية الغمرية الخاصة بـASML أعلى من خطوط المنطق، وتأتي الزيادة في Lam Research من حفر TSV، الانتقال من HBM3 إلى HBM4، حصة ALD، ونفقات رأس المال في NAND؛ لكن لا تزال أوامر المعدات بحاجة للمرور عبر نفقات رأس المال للعميل، الشهادات، الدخول والقبول، وتسجيل الدخل يتأخر بشكل ملحوظ عن أسعار التخزين.

6.السوق سبق وأظهر تباين الآراء.خلال الأسبوع الماضي، ارتفعت Micron بنسبة 7.10%، بينما انخفضت SK Hynix بنسبة 9.25% وWestern Digital بنسبة 17.13%، في حين ارتفع معظم صناديق ETF ذات الطابع التخزيني. في الوقت الحالي يجب الفصل بين "اليقين، المرونة، التدفق النقدي": النظر أولاً إلى قفل حجم DRAM/HBM، ثم مرونة سعر NAND/eSSD، وانتظار HDD لتأكيد exabyte القريب، الإنتاج حسب الطلب، والتدفق النقدي الحر من جديد.

الاتجاه الرئيسي للتخزين هذا الأسبوع انتقل من ارتفاع الأسعار إلى قفل حجم الكميات، لكن الأنواع ليست متزامنة.اليقين أقوى في DRAM/HBM، بينما المرونة الأكبر هي في NAND/eSSD؛ ويحدد التقليل من SoCAMM، خفض التهيئة من جهة المستهلك وإعادة التفاوض على العقود طويل الأجل فيما إذا كان يمكن لأرباح هذه الدورة فعلاً عبور الدورة الكاملة.