اعتماد Bitcoin يشهد ازدهارًا رغم تقلبات السعر: ما هي أهم المقاييس؟

منذ أن انخفض Bitcoin (BTC) بنسبة 35% بين 14 يناير و5 فبراير، استقر في نطاق بين 60,000 دولار و70,000 دولار خلال الأيام الـ22 الماضية. في الوقت نفسه، تتحرك العديد من مؤشرات تبني BTC المرتبطة بصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، والحيتان، وعمال التعدين، وخزائن Bitcoin المؤسسية في اتجاهات متباينة.

تسلط هذه التباينات الضوء على التزام رأس المال المستمر تحت حركة السعر الهادئة وكيفية ملاءمة كل إشارة في الصورة الأكبر.

تدفقات Bitcoin ETF لا تزال سلبية

انخفض المتوسط ​​المتحرك لتدفقات صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة لمدة 90 يومًا إلى -2.18 مليار دولار. خلال العامين الماضيين، أصبحت المؤشر سلبية مرتين فقط: بين مارس 2025 ومايو 2025، وفي الفترة الحالية التي بدأت في 11 ديسمبر 2025. في كلتا الحالتين، تبع ذلك مرحلة تصحيحية لـ Bitcoin.

تدفقات Bitcoin ETF بالدولار الأمريكي (90 يومًا). المصدر: bold.report

عندما يصبح المتوسط ​​المتحرك سلبيًا، فهذا يعني أن هناك أموالاً تخرج من صناديق ETF أكثر من تلك التي تدخلها على مدى فترة أطول. هذا يقلل من ضغط الشراء، ويضعف الطلب العام، وقد يجعل من الصعب ارتفاع الأسعار.

العودة فوق الصفر، تليها تدفقات مالية ثابتة، قد تشير إلى عودة المشاركة المؤسسية. عادةً ما تتماشى القراءات الإيجابية المستمرة مع حركة سعر أقوى لـ BTC، إلى جانب تحسن ظروف السيولة.

تراكم حيتان BTC مقابل الاتجاه السائد

تتبع بيانات CryptoQuant التغير السنوي في إجمالي ممتلكات الحيتان ومتوسطه المتحرك لمدة 365 يومًا. أضافت العناوين التي تحتفظ بـ 1,000 إلى 10,000 BTC أكثر من 200,000 BTC بين يونيو ونوفمبر 2023، بينما كان السعر يتراوح بين 25,000 و30,000 دولار.

عندما يتجاوز التغير السنوي الخام متوسطه المتحرك لمدة 365 يومًا، فهذا يعني أن الحيتان تتراكم بسرعة أكبر من اتجاهها طويل المدى. تزامن هذا التقاطع في 2023 مع امتصاص العرض أثناء التداول الجانبي، مما أدى في النهاية إلى صعود BTC بقوة.

تغير ممتلكات الحيتان في Bitcoin خلال عام واحد. المصدر: CryptoQuant

وعليه، قد يتكشف اتجاه صعودي لـ BTC بمجرد أن يتحرك التغير السنوي بشكل مستدام فوق متوسطه المتحرك (365-SMA)، مما يشير إلى تجدد امتصاص واسع النطاق.

إشارة معدل الهاش والبنية التحتية

يبلغ متوسط معدل هاش Bitcoin لمدة 30 يومًا حوالي 0.99 ZH/s بعد أن بلغ ذروته عند 1.10 ZH/s في نوفمبر 2025. كلا من معدل الهاش والسعر انخفضا في الأسابيع الأخيرة.

يقيس معدل الهاش القدرة الحاسوبية التي تؤمن الشبكة ويعكس استثمار المعدنين في الأجهزة وسعة الطاقة. يشير ارتفاع معدل الهاش أثناء استقرار الأسعار إلى توسع البنية التحتية بشكل مستقل عن المكاسب السعرية على المدى القصير.

متوسط معدل هاش BTC (المتوسط ​​المتحرك لـ 30 يومًا). المصدر: Glassnode

إذا اتجه معدل الهاش للارتفاع بينما يتداول السعر بشكل جانبي، فهذا يشير إلى التزام طويل الأجل أقوى من المعدنين. قد تشير التباينات المستمرة، حيث يرتفع معدل الهاش قبل السعر، إلى ثقة متزايدة داخل قطاع التعدين.

وبالمثل، يجب أن تتحسن اقتصاديات المعدنين أيضًا. يؤكد استقرار سعر الهاش وانخفاض ضغط بيع المعدنين أن زيادة القدرة الحاسوبية مدعومة بظروف إيرادات أكثر صحة بدلاً من تقلص الهوامش.

ذو صلة: رفض المحللون ادعاءات "تفريغ الساعة 10 صباحًا" من Jane Street، ويقولون إن Bitcoin ليس من السهل التلاعب به

تباطؤ تركيز خزائن BTC المؤسسية

أشار تقرير حديث من bitcointreasuries.net إلى أن الخزائن أضافت حوالي 43,200 BTC في يناير 2025، حيث استحوذت Strategy على حوالي 40,150 BTC.

عند النظر إلى الصورة الأكبر، يُظهر الرسم البياني أن التراكم المؤسسي من قبل Strategy قد تباطأ بشكل كبير منذ أواخر 2024. بلغت الإضافات الشهرية ذروتها بالقرب من 148,000 BTC في نوفمبر 2024 و87,000 BTC في يوليو 2025.

الأرقام الشهرية الأخيرة أقل بكثير، وزيادة الثلاثين يومًا الأخيرة تمثل تغييرًا هامشيًا فقط مقارنة بـ1.13 مليون BTC التي تحتفظ بها الآن الشركات العامة.

إضافة BTC الشهرية بواسطة Strategy. المصدر: bitcointreasuries.net

الزيادة الصافية الأخيرة على أساس شهري تعادل تقريبًا نمو بنسبة 0.1% مقارنة بإجمالي ممتلكات الشركات العامة. يشير هذا المعدل إلى الاستقرار بدلاً من تسارع التوسع في الخزائن.

بالنسبة لسعر BTC، تساعد التدفقات المتسارعة والأوسع نطاقًا إلى الخزائن في امتصاص المعروض المتاح بشكل أكثر فعالية. على النقيض من ذلك، يشير النمو البطيء إلى أن الشركات تحافظ في الغالب على مراكزها بدلاً من خلق طلب جديد.

ذو صلة: لم ينتهِ سوق الدببة لـ Bitcoin "بعد" حيث تم رفض السعر عند خط الاتجاه 68 ألف دولار