前面我已分享了第一類資產。
今天我們來看第二類資產——有使用價值，但不產生現金流的資產。
它和第一類資產的本質區別在於具有「使用價值」，而正是這一差別，使得投資這類品種有了強大的數據支撐，以及基於這些數據的合理邏輯推導，從而令投資者能夠對這類投資有明確的標準和可衡量的尺度。
各種商品（例如銅、鋁、白銀、糧食、石油、天然氣等）就屬於這一類。
這類資產因為有明確的使用價值，所以擁有明確的供需關係，以及基於這種供需關係長期累積的數據，例如產量、用量、成本價、市場價、供需缺口等。
根據這些數據，投資者大致可以透過均值回歸的方法判斷這類資產有沒有可能被低估或高估，並根據歷史數據判斷：
一旦價格偏離均值太遠、嚴重偏離供需關係，價格很大機會會在不久的將來回歸正常值。
此時，嚴重偏離的價格與正常均值之間的價差，就是投資者可把握的機會。
巴菲特偶爾也會參與這一類資產。
最典型的案例就是他曾經在白銀供需非常緊張但價格卻被嚴重低估時，大量買入白銀，並在後來價格回歸正常的過程中賣出，大賺一筆。
他用的正是這些數據與基於數據的邏輯推導。
我過去在文章中提及的石油和貴金屬（鉑）投資機會，也是基於同樣的道理。
但這種資產的上限也非常明顯，根據歷史規律，在正常的和平年代及社會穩定時，這類資產很難在20-40年間上漲100倍。
此外，這類資產的投資機會不是來自於時間的複利，而是來自於市場扭曲所導致的不正常價差。而這種價差通常持續的時間很短，有時只有幾個月，或一年，最多數年，很少會持續10年甚至更久。
為什麼呢？
因為它們基本都是工業產品，一旦價格偏離太多，市場機制就會自然而然地發揮作用：
供應太多，市場會淘汰生產者；需求太旺盛，市場又會湧入大量生產者。
因此在一段時間內令價格回歸正常均值，不會讓這種情況維持太久。
所以這類資產基本不具備在20-40年間上漲100倍的條件。
投資者參與這類資產，多數時候只是抱著玩票性質，看見有好機會就進場參與，沒有也不會刻意尋找。
芒格就曾開玩笑形容巴菲特買白銀是一時興起，撿了個「煙頭」。
要把握這類機會，投資者需要長期關注這類品種，並對其過往歷史和供需關係等數據有相當的瞭解或判斷力，才能在瞬息萬變的市場環境中搶得先機，發現他人尚未關注到的機會。
對絕大多數普通投資者來說，這同樣極為困難。
綜上所述，這類資產本身既不具備實現100倍漲幅的條件，也不具備讓絕大多數普通人參與的機會。
因此絕大多數投資者不可能從這類資產中獲得百倍收益。
