市值蒸發2360億美元，AMD財報能否終結熊市？

據 Woofun AI 消息，超威半導體 (AMD.US) 深陷由人工智能板塊整體拋售引發的熊市泥潭，其股價於週五收盤報 504 美元，較歷史最高價大幅回撤 23.58%。

這一跌幅直接導致公司市值從 10 月份的 1.06 兆美元高位滑落至 8240 億美元，蒸發超過 2360 億美元。在即將發布的季度財報前，市場焦點已不再僅限於純粹的財務數據，而是轉向對該公司商業模式的深入審視，特別是其備受爭議的「循環投資」策略能否在當前高估值環境下持續獲得資本市場認可。

所謂「循環投資」模式，是指晶片製造商向大型科技公司投資以換取其硬體採購承諾，已成為 AMD (AMD.US) 與英偉達 (NVDA.US) 共同採用的核心增長引擎。近期最顯著的案例是 AMD (AMD.US) 向 Meta (META.US)（原 Facebook）投入 10 億美元，作為交換，Meta (META.US) 預計將利用部分資金採購 AMD (AMD.US) 的 CPU、GPU 及網路設備，而 Meta (META.US) 本身已是 AMD (AMD.US) 產品最大的採購方之一。

此外，AMD (AMD.US) 也承諾向全球規模最大的 AI 研究機構 Anthropic 投入 50 億美元，目前 Anthropic 已在使用 AMD (AMD.US) 解決方案訓練其 AI 模型。

Woofun AI 整理數據顯示，儘管此類交易能鎖定長期訂單，但投資者對此類關聯交易帶來的財務透明度及實際盈利能力存疑，加上英特爾 (INTC.US) 因財報失望遭遇史上最差單日表現、英偉達 (NVDA.US) 股價從高點下跌兩位數，整個 GPU 行業正面臨嚴峻的信任危機。

在此背景下，分析師預計 AMD (AMD.US) 9 月季度營收將同比增長 41%，達到 130 億美元，每股收益從去年同期的 1.20 美元上升至 1.94 美元，這一增長主要得益於 AI 領域的 GPU 與 CPU 業務爆發。

然而，參考美光科技 (MU.US)、閃迪 (SNDK.US)、三星電子等公司過往表現，多數 AI 公司在財報發布後股價反而下跌，反映市場對高期望值的敏感及對 AI 泡沫的持續憂慮。

從衍生品市場與技術面觀察，下行壓力依然顯著。期權市場的看跌/看漲未平倉合約比例僅為 1.03，顯示看跌期權數量多於看漲期權，且大部分看跌期權的執行價集中在 490 美元左右，僅比當前股價低約 3%，暗示市場普遍預期股價將進一步走低。技術圖表顯示，AMD (AMD.US) 股價自 10 月的 660 美元高點緩步下跌至目前的 504 美元，上週雖曾短暫反彈觸及 577 美元，但隨後再度回落。目前股價已跌破費波納契回撤 23.6% 的關鍵支撐位，並低於 50 日移動平均線，「超級趨勢」指標也已轉為紅色。若缺乏強勁的基本面逆轉信號，股價極有可能繼續下探至 421 美元的 50% 回撤支撐位，這意味著相比當前價格還將再下跌 16.25%。

AMD (AMD.US) 此次財報不僅是對其 AI 戰略執行力的檢驗，更是對整個晶片行業估值邏輯的重估。在循環投資模式引發監管與財務雙重質疑的背景下，即便營收數據符合預期，市場也可能因憂慮長期可持續性而選擇拋售。這是繼英特爾 (INTC.US) 財報暴雷後，半導體板塊面臨的又一次信心考驗，投資者需警惕短期數據亮眼與長期估值重構之間的背離風險。