沙特雙通道出口瓦解紅海短缺敘事，中東原油溢價一個月從34美元/桶跌至6美元

沙烏地阿拉伯正通過紅海與霍爾木茲海峽雙線並行的出口格局，打破外界對波斯灣原油供應中斷的悲觀預期，令中東實貨市場的溢價在短短一個月內大幅收窄。

船舶追蹤機構初步數據顯示，沙烏地10月迄今的原油日出口量維持在接近戰時高位的水準，整體表現與9月相當。與此同時，波斯灣地區其他主要產油國的出口也在向衝突前水準回歸，供應緊張的預期正在鬆動。

供應回暖已直接傳導至實貨價格。衡量海灣地區現貨市場強弱的阿曼-杜拜原油價差，本月早些時候跌至7月以來最低，本週二已降至約6美元/桶，而9月這一數字接近34美元/桶，單月降幅逾80%。

東西管道恢復，雙通道打通供應瓶頸

沙烏地出口韌性的核心，在於東西輸油管道的復通。該管道此前因襲擊被迫停運，沙烏地出口一度完全依賴經霍爾木茲海峽的東海岸航線。

管道恢復運營後，沙烏地重新啟動了紅海沿岸的延布港出口通道，使其得以同時運用兩條出口路線，在應對也門胡塞武裝持續騷擾的同時，維持高位出貨。

根據數據提供商Vortexa的數據，沙烏地10月迄今經紅海方向（主要為延布港）的日出口量達250萬桶，高於9月的240萬桶；經波斯灣方向的日出口量為400萬桶，較9月的420萬桶略有回落，原因是該航線仍受到間歇性襲擊干擾。

綜合兩線，Vortexa統計的沙烏地10月日均出口量約為650萬桶，與9月的660萬桶基本持平。

不過，不同機構的數據存在明顯分歧。Tankertrackers.com估計10月迄今日出口量約為699萬桶，接近衝突前水準；Kpler則估算僅為540萬桶，低於9月。

數據差異的主要原因在於，大量油輪已開始關閉衛星應答器以規避襲擊風險，導致追蹤難度上升。這一資訊盲區也給交易員和投資者評估區域供應形勢帶來了挑戰。

買家重返延布港，歐洲現貨補量同步推進

出口通道打通的同時，沙烏地國家石油公司沙特阿美正積極恢復延布港的買家客源。

據彭博援引知情人士透露，阿美已要求部分亞洲買家自11月起重新從延布港提貨，此前這些買家中斷延布港提貨已長達三個月，轉而通過穿梭油輪和管道聯絡經埃及地中海港口取油，以規避紅海的胡塞威脅。

在歐洲市場，據彭博此前報導，阿美亦已通知此前遭取消合約的歐洲買家，可就本月及下月的貨物參與現貨競購，以彌補此前的缺量。

與此同時，沙烏地已向石油輸出國組織（OPEC）報告，9月產量提升了三分之一，達到超過830萬桶/日的戰時高位。 沙烏地國內煉廠通常每日消耗約300萬桶，但亞贊煉油廠（日處理能力40萬桶）因胡塞襲擊目前仍處於停工狀態。

波斯灣整體供應趨向修復

沙烏地之外，波斯灣地區其他主要產油國的出口形勢也在趨於正常化。

科威特完全依賴霍爾木茲海峽出口，其油企高層已表示出口已恢復至衝突前水準；伊拉克上月出口量亦接近戰前水準；阿聯酋在油輪過境霍爾木茲海峽方面表現最為成功，據國際能源署數據，其產量已升至歷史高位。

多路供應同步改善，共同壓低了中東實貨市場的風險溢價。阿曼-杜拜價差從9月的近34美元/桶驟降至本週的約6美元/桶，表明此前市場對波斯灣供應的擔憂已在相當程度上得到緩解。

然而，地區局勢並未徹底平穩。胡塞武裝對沙烏地機場及油氣設施的襲擊仍在持續，近期攻擊已實際影響到利雅得金融區的正常運轉，並對沙烏地整體經濟產生外溢壓力。油轮信息透明度的下降，也使市場對真實供應量的研判持續存在不確定性。

對沙烏地而言，在戰時維持高油價收益的同時守住出口規模，仍是一道需要持續應對的雙重考驗。