馬斯克展現造芯與無人車隊“AI雄心”：Terafab要一年試10款芯片設計，Cybercab月擴8倍後指向達拉斯

智通財經APP獲悉，特斯拉(TSLA.US)與 SpaceX(SPCX.US)首席執行官埃隆·馬斯克上週末連著拋出兩條消息，方向相同——把最關鍵的供應鏈與最關鍵的營運環節都收回自己手裡。10 月 11 日，他在德州奧斯汀超級工廠的 X Takeover 活動上向 2000 多名車主與投資者描述了 Terafab 研發廠的目標：一年做出並測試約 10 款芯片設計；同一天，特斯拉負責 AI 軟體的 Ashok Elluswamy 在 X 上給出另一條線的進度——奧斯汀的 Cybercab 車隊已超 300 輛、30 天內擴大 8 倍，「達拉斯快了」。

兩條線的共同點在於，它們都在「速度」與「確定性」之間被追問。市場給出的回應偏冷淡：進入週一前，特斯拉股價隔夜上漲約 0.6%、SpaceX(SPCX)上漲約 1.2%，但散戶情緒對特斯拉停留在「看空」，而這支股票年內仍下跌約 15%。

一年 10 款設計，和那棟「不中斷迭代」的大樓

馬斯克說的「10 款」指的是測試與迭代轉得更快，不是每年把 10 款設計推進到量產。「我們想做的更像是每年 10 款設計，」他說，一款重要芯片從設計到量產通常要兩年，在產業裡這已算快。

擬建中的 Giga Texas 研發廠，將芯片製造、測試、封裝與掩膜生產放進同一棟樓。馬斯克稱，團隊可以在這裡測完一顆芯片、做出新掩膜、再搭出下一版，迭代不中斷。「你在同一棟樓裡造出一台完整的計算機、測它，然後做新掩膜、再做新芯片」——他把這個「完整閉環」稱為威力巨大的工具。

他不掩飾外行身份：「我根本不知道怎麼造芯片，但我們會搞明白的。」時間上他沒給表：「可能要花上好幾年，但拉長看，我挺確定我們能做到。」他參觀競爭對手工廠時發現客製化設備很少，而特斯拉與 SpaceX 恰恰擅長自訂裝備；路徑是先從標準設備起步、改造提升吞吐，再到瓶頸環節自研機器。

這條研發線只是更大計劃的前哨。Terafab 本體是兩座工廠、各做一款芯片設計，為特斯拉車輛、Optimus 與太空中的 AI 數據中心供貨：項目 2026 年 3 月宣布，落地德州格萊姆斯縣，一期投資超過 168 億美元、全部階段上限據報導達 1190 億美元，計劃提供約 3000 個崗位，年產能目標超過 1 太瓦 AI 算力；其中約 80% 面向太空、20% 用於地面。量產落地窗口預期在 2027 年至 2029 年。

台積電(TSM.US)為什麼被拉進來，以及英特爾(INTC.US)的處境

供應側的變數發生在同一個月。10 月 2 日，科技記者 Tim Culpan 在其通訊 Culpium 報導，台積電正探索如何參與 Terafab 在德州的工廠營運，最可能的結構是台積電自行持有並營運新廠、Terafab 作為錨定客戶（接近其在日本的 JASM 與德國的 ESMC 合資模式）；另一種是 SpaceX 持多數股權、台積電出資較少並提供技術與營運經驗。

10 月 3 日，馬斯克在 X 上一句話收了口：「只是討論，但或許會有結果。」10 月 7 日他把界限劃得更清：特斯拉與 SpaceX 將自行建設並營運 Terafab，「這一點毫無疑問」，台積電若要參與，最多分租廠區一部分、不涉營運角色。英特爾 CEO 陳立武同日表態，「將繼續參與」。

台積電被擺上桌面的原因有兩個。一是它在德州的棋更大——繼亞利桑那園區承諾投資擴大到 2650 億美元後，它正評估在德州新建園區，規劃最多 6 座晶圓廠，達拉斯與北德州是候選選址。二是 Terafab 需要第二條技術渠道：英特爾 4 月加入時被指定提供 14A 製程（約 1.4 納米級），但業界人士透露雙方實際進展「相當有限」，連 14A 工藝設計套件的授權都未明確。

市場隨即把這條消息讀成英特爾的壞消息。台積電台股週一（10 月 5 日）收漲 3%，美股存託憑證收盤漲約 2.8% 報 485.80 美元、創歷史新高；英特爾當日收跌約 2.6%、連跌三個交易日，週二再跌 3.18%，直到馬斯克與陳立武先後出面安撫才回穩。反應的量級遠超消息本身——英特爾過去一年漲超 200%，代工業務第二季 58 億美元收入中來自外部客戶的只有 2.93 億美元。Terafab 是這塊業務唯一的「招牌客戶」，招牌被分享，估值假設就要重算。10 月英特爾將發布 14A 的設計套件，是又一個檢驗點；公司自己在年報中承認，若 14A 找不到重要外部客戶，可能暫停這一工藝。

賣方分成了兩派。Mizuho 的 Jordan Klein 認為，台積電探索的德州製造中心「很可能就是該項目的一部分，馬斯克將成為錨定客戶」；Wedbush 的 Matt Bryson 重申台積電「跑贏大市」；D.A. Davidson 的 Gil Luria 則認為英特爾投資者「過於樂觀」；知名半導體分析師陸行之的疑問更根本——若台積電負責出資並提供先進製程，這座廠還算不算馬斯克的 Terafab？

而造芯的物理時鐘不因誰的態度彎曲。台積電董事長兼 CEO 魏哲家在 4 月業績會上的口徑是「沒有捷徑」——建一座新晶圓廠要 2 至 3 年、拉起產能還要 1 至 2 年。

Cybercab 一個月擴 8 倍，下一站達拉斯

下游那條線的節奏快得多。10 月 10 日，特斯拉 Robotaxi 官方賬號稱奧斯汀的 Cybercab 已「擴至 300 輛以上、30 天內增長 8 倍」；Elluswamy 轉發時寫下「距 10/10 Cybercab WeRobot 發佈會兩年，現在奧斯汀到處都是這些車，達拉斯快了」。德州機動車管理局記錄顯示，特斯拉 10 月 8 日一次性新增 150 輛註冊，總量從 169 輛升至 319 輛——8 月 31 日首批 7 輛進入登記系統以來最大的單日增量。

目前，速度很直觀：本月初商業首秀時德州註冊量還只有 45 輛，10 月 2 日為 169 輛，一週後 319 輛；同期 Waymo 在德州的商業營運授權車輛為 1154 輛（含 359 輛新款 Ojai），全美超 4000 輛無人車、每週逾 50 萬次付費訂單、累計完全自動駕駛里程 2.7 億英里，覆蓋 15 個美國市場。亞馬遜旗下 Zoox 也在奧斯汀測試。

一處口徑需說清：註冊量不等於在運量。德州登記系統只列車輛識別碼、車型年份與型號，不顯示投放地點、也不顯示多少在載客；社區追蹤網站 RobotaxiTracker 上週六統計奧斯汀有 275 輛無監督在運車輛、其中 Cybercab 105 輛，明顯低於特斯拉口徑。另外，特斯拉尚未公布達拉斯啟動時間，當地乘客仍由 Model Y 接送；加州也未向其發放無人駕駛路測許可。

監管這條線則迎來確切日期。美國國家公路交通安全管理局(NHTSA)就 Cybercab 如何在沒有方向盤與踏板的情況下通過聯邦安全認證展開稽查，9 月 10 日的特別命令要求以宣誓方式回答 21 個問題，包括一輛沒有腳踏控制的車輛如何滿足要求腳部操縱的制動標準。特斯拉申請把期限延後八週至 11 月 20 日，NHTSA 只批了 30 天——新期限為 10 月 30 日，答復須附一名特斯拉負責官員的宣誓書。前稿的兩條背景仍成立：稽查覆蓋車輛數被列為「約 1000 輛（估計）」，是當時奧斯汀路面上運行數量的二十倍以上；不完整回應可能招致司法部訴訟與每天最高 27874 美元的罰款。

「灰貓、鐵路道口與帳篷產線」

首月之後，車端體驗的雜音也在累積。付費乘客的抱怨集中在候車時間（上線初期常超過 45 分鐘）、錯誤的上下車點與蝴蝶門、後備箱的小毛病；一位坐過約 30 次的奧斯汀乘客給出了「上下車體驗還沒打磨好」的評價，認為 Waymo 仍然更成熟。奧斯汀消防隊隊長 Matt McElearney 希望監管要求這類車輛提供應急接管能力與貫穿壽命週期的「動態認證」。一項 9 月調查顯示，50% 的美國人表示不願乘坐沒有方向盤的機器人計程車。

馬斯克對這些批評的回應是「慢就是快」。他說擴張看起來慢、但環比增幅其實很高，「原因是我們想確保不出事故」。「我們不想造成傷亡。特斯拉機器人計程車出一次這樣的事，就會是全球頭條新聞。」他提到進入新城市前會先排查風險路口，「尤其要對鐵路道口格外小心」，也提到低能見度下識別小動物的難題——「夜間、灰色柏油路、瀝青接縫上的灰色小貓，我們能不碾過去嗎？順便說，這個問題我們確實解決了。」

同一次採訪裡，他罕見地回頭看了一眼空頭。2018 年 Model 3 產能危機時，「我們必須做到每週 5000 輛，否則就破產」。「空頭其實是對的，」馬斯克說，「他們把我們將死了。」他回憶特斯拉在弗里蒙特工廠用一頂帳篷搭起第三條總裝線、用廢棄設備把車推下線，「三週內把產量提高了 30%」。

市場與估值：週漲 3%，年內仍跌 15%

兩條故事線在股價上留下的是分化。特斯拉 10 月 9 日收漲 2.05% 至 382.70 美元，單週上漲 3.27%，為 8 月末以來最好的一週；但年初至今仍下跌約 15%，是「七巨頭」中表現最差的一支。公司市值約 1.51 萬億美元，滾動市盈率約 355 倍。SpaceX 則在另一頭——年內上漲約 1%、上週漲約 2%。

基本面的支點是第三季度交付：特斯拉三季度交付 486,532 輛，超出預期約 2.5 萬輛，但同比仍下滑約 2%，交付數據公布當日曾把股價推高近 5%。汽車業務承壓、投資者等待 AI 與 Robotaxi 兌現，是當前估值結構的基本事實——分析師給出的一年期平均目標價約 396.57 美元，隱含空間不足 5%。公司將於 10 月 21 日盤後發佈三季度財報，市場對每股收益的一致預期為 0.23 美元。

散戶情緒沒有跟著股價回暖。在 Stocktwits 平台上，TSLA 情緒由上日的「中性」滑落至「看空」、消息量「正常」，SPCX 情緒「中性」但消息量「高」。有人認可執行節奏：「Cybercab 擴張的戰略、物流、工程都行得通……團隊很可能是提前完成任務」；也有人不留情面：「完全自動駕駛還是沒來。」

宏觀面也添了一層壓力：上週五（10 月 9 日）三大指數收高（道指 0.83%、標普 500 0.59%、納指 0.64%），但油價仍站在三位數——布倫特 12 月合約報每桶 102.91 美元、跌近 2%，WTI 報 90.03 美元。

回到兩條線本身：一條要把五年的建廠週期壓進「每年 10 款設計」的節奏，另一條要在 10 月 30 日的聯邦大限前把一支仍被審視的車隊從一個城市鋪到兩個。Mizuho 的 Klein 認為台積電與英特爾的角色最終是共享與拆分，D.A. Davidson 的 Luria 擔心英特爾投資者把故事賣得太滿，Wedbush 的 Bryson 則把票投給了確定的那個——全球最大的代工廠。特斯拉這邊，估值裡押的是那條還沒成規模的車隊。