美股三季報拉開帷幕：盈利預期增速直逼30%，能否助推標普500再創新高？

智通財經APP獲悉，美股第三季度財報季本週拉開帷幕。隨著財報陸續出爐，市場翹首以盼的一幕有望成真：標普500指數利潤再迎爆發式增長。

週二，美股收於歷史新高，投資者押注AI資本開支不會因債券收益率上升而脫軌。AI資本開支已成為美國市場和經濟的重要驅動力。若關鍵公司給出樂觀指引，疊加債市企穩，有望推動美股在年底強勢收官。

AI引擎全速運轉 標普500獲利增速直逼30%

從指數層面看，利潤增長預料將非常強勁。FactSet彙編的共識預期顯示，分析師預計標普500指數成分股第三季度獲利同比成長近30%，這一預測高於6月30日時的26.7%。

科技板塊依然是關鍵。該板塊占標普500指數權重40%。若盈利預期下滑，這原本會引發憂慮，但事實恰恰相反。FactSet指出，科技板塊的每股收益(EPS)預期增速已從6月30日的57%升至目前的65%，部分受惠於Nvidia（NVDA.US）和美光科技（MU.US）的盈利預期上修。

分析師上調盈利成長預測

AI晶片製造商和其他大型科技公司的強勁業績，緩解了市場對週期見頂的擔憂。美光交出一份強勁財報，對更廣泛的AI晶片需求構成正面信號。消費端，Meta Platforms推出Muse智能體，點燃了AI賦能消費電商的軍備競賽。

更關鍵的是，獲利增長正從「七巨頭」向外擴散。羅素投資公司的數據顯示，這些巨頭預計平均增長20%，而標普500指數中其餘493檔股票預計同比增長27%。

大型股之外，中小型股的獲利增長也呈現健康態勢。亞德尼研究負責人、經濟學家埃德·亞德尼指出，標普400中型股指數2026年的營業利潤有望增長19%。他補充表示，分析師預計標普600小型股獲利今年增長21%，2027年增長16%。

巴克萊策略師本週在報告中指出：「股市仍在對企業獲利做出反應。」他們寫道，標普500指數利潤今年有望增長30%，並稱：「2025-27年可能成為數十年來（不包括經濟衰退後反彈）最快的三年獲利增長期。」

瑞銀同樣樂觀。瑞銀首席投資辦公室美洲區CIO兼全球股票主管烏爾里克·霍夫曼-布爾查迪週三在報告中表示：「投資者應繼續為市場上行布局，我們預計標普500指數到明年6月將升至8400點。」

繁榮下的裂縫：市場廣度惡化，債市高壓攪局

不過，除了「七巨頭」和主要晶片商之外的股票，仍需盈利提振。市場廣度正在惡化。摩根士丹利數據顯示，截至9月底，僅約20%的股票交易價格高於50日移動均線，低於盛夏時的70%。

除了大型股，大量股票深陷熊市。標普500指數504只成分股中，近38%較52周高點下跌20%或更多。跌幅至少50%的公司包括Costa（CSGP.US）、Applovin（APP.US）、Boston Scientific（BSX.US）、Oracle（ORCL.US）和Coinbase（COIN.US）。

從行業層面來看，前景並非一片光明。儘管標普500指數的所有行業板塊預計都將實現增長，但FactSet數據顯示，自6月30日以來，有八個板塊的自下而上EPS預估遭下調，材料（-10.2%）、必需消費（-4%）和醫療保健（-3.3%）等板塊領跌。

即使指數利潤強勁，債券收益率上升也可能破壞行情。10年期美債殖利率剛突破5.36%，創24年新高，高於8月的4.75%。殖利率部分漲幅反映了強勁的經濟增長，但也反映了持續存在的通膨壓力。美聯儲偏好的核心PCE通膨指標8月為3%。若經濟不陷入衰退，可能還需再升息幾次，才能使通膨更接近2%目標。

利率上升對公用事業、必需消費和房地產等高股息板塊構成壓力。銀行也可能因固定收益投資組合而承壓，在資產負債表上累積虧損。

目前，利率上升尚未足以削弱AI交易和其他獲利增長動力。巴克萊策略師認為，即使利率上升一個百分點，市場也可能不受影響。他們指出：「如果獲利增長30%，實際利率上升100個基點，獲利增長（若尚未被定價）仍占上風。股市明白這一點——這就是為什麼股價始終堅挺，不願下跌的原因。」

銀行財報與估值大考：美股年底衝高需跨「三道坎」

投資者應密切關注下週各大銀行發布的財報，以了解更高利率如何影響貸款、併購活動和IPO計劃。摩根大通、高盛、花旗集團和富國銀行將於10月13日發布財報。

獲利也將考驗市場高昂的估值。儘管標普500遠期本益比已降至約19倍，但美國銀行表示，在20項估值指標中，有17項顯示該指數「昂貴」，這意味著未來十年年化回報率為-3%。

短線配置方面，美國銀行稱其動量與價值模型青睞能源、科技和通信服務板塊。傑富瑞則青睞獲利改善且具備「宏觀支撐」的板塊，並指出金融、醫療保健、科技和材料將受益。

要讓美股在年底前繼續走強，需要多個條件同時滿足：大型科技公司、銀行和其他關鍵公司的業績需超越華爾街預期；債券收益率需企穩；油價需下跌，最好在伊朗和平協議支撐下遠低於每桶100美元。

若這些條件全部兌現，美股有望在年底迎來強勁收官。