是戰是談？美伊進入「關鍵一週」，油價依舊維持在100元大關之上

美伊對峙進入新的關鍵節點。在談判陷入僵局、軍事部署持續推進的背景下，特朗普連續釋放強硬信號，伊朗方面則一邊警告「更具毀滅性」的反擊，一邊表示仍未關閉外交大門。

據新華社報導，10月4日伊朗外交部長阿拉格齊表示，儘管伊朗仍願通過外交途徑尋求「公正且體面」的解決方案，但如果敵人再次訴諸軍事行動，伊朗將予以比以往「更具毀滅性」的回擊。

伊朗外交部發言人巴加埃則表示，美方通過卡塔爾轉達的最新方案「與此前立場基本一致」，主要涉及核問題，而伊朗當前的重點是霍爾木茲海峽問題。兩套邏輯並行，令市場對局勢走向難以研判。

特朗普上週末在白宮外對記者表示，「關於伊朗問題，我將做出決定。要麼走簡單的路，要麼走困難的路。」他未透露具體時間表，只留下一句「你們會看到的」。與此同時，據Axios報導，上週五美國副總統萬斯、國務卿魯比奧、國防部長Pete Hegseth、特別使節Steve Witkoff、中情局局長John Ratcliffe及參謀長聯席會議主席Dan Caine上將，齊聚戴維營舉行秘密會議，伊朗局勢與也門胡塞武裝問題均在議程之列。

美銀指出，當前布倫特約103美元的定價，恰好落在「零星衝突」與「密集交戰」兩個情景之間。本週，特朗普的決定、伊朗經卡塔爾的回應、也門局勢走向、油輪襲擊動態、伊朗國內壓力及宏觀交叉風險六條線索，將共同決定油價走向哪個情景區間。戰與談的邊界，本週或見分曉。

在外交層面，特朗普上週的表態逐步升級。

華爾街見聞提及，據央視報導，特朗普在接受《時代》雜誌專訪時明確表示，若美伊無法達成令美國滿意的協議，軍事行動可能在中期選舉後恢復；同日晚些時候，他在前往俄克拉何馬州途中再度向記者放話：

他們要麼簽署一份非常公平的協議，要麼就不復存在。

新華社報導，伊朗外交部長阿拉格齊4日表示，近期赴紐約出席聯合國大會期間，伊朗代表團提出了一項旨在化解分歧、結束與美國當前敵對狀態的方案。若該方案獲美方採納，霍爾木茲海峽將在7天內重新開放。

阿拉格齊說，美國過去在軍事和外交領域均已遭遇失敗，針對伊朗實施的新制裁同樣註定徒勞無功，希望美國能選擇明智理性的道路。他說，只有在正義公平基礎上，通過外交和談判途徑尋找解決方案才是出路。

然而美軍仍在推進新一輪部署。據《華爾街日報》報導，「西奧多·羅斯福」號航母打擊群已從聖迭戈出發，「馬金島」號兩棲戒備群亦已啟程，兩支編隊合計搭載逾7000名水兵和約2000名海軍陸戰隊員，預計10月底前後抵達中東。

屆時，美國將在伊朗附近形成三個航母打擊群的部署態勢。據彭博報導，這一兵力集中程度自2003年伊拉克戰爭開局階段以來未曾出現。

此前據彭博報導，伊朗官員自身也認為，在11月3日中期選舉前達成協議的可能性極低，而選舉後「局勢升級的可能性很高」。這意味本週至下週的外交窗口，或許是中期選舉前最後一段相對可控的談判時間。

面對「海灣出口已恢復戰前水準，油價為何還在100美元之上」的市場困惑，高盛大宗商品交易策略師Thomas Evans在週末報告中作出解釋：

供應面的緊張已有所緩解，但風險溢價並未消退。期貨和價差維持在近期高位，因為市場仍在為可觀的風險溢價定價。

Thomas Evans估計期現價差約為20至25美元/桶。同時他進一步強調：

真正的風險在於，一旦遭受打擊導致海灣出貨量在數日內重新降至50%以下，當前的緩衝已大幅收薄，屆時庫存和價格將呈現大幅跳升。

據彭博，Energy Aspects數據顯示，全球石油庫存自3月以來已減少逾4億桶，約43億桶的總量處於五年低位。波斯灣至中國航線的油輪租金已突破每日120萬美元。自上週四以來，阿曼南部海域已發生至少四起油輪襲擊事件，若英國海上貿易組織（UKMTO）持續以此頻率發布預警，當前依賴「暗線出口」維繫的供應恢復將面臨嚴峻考驗。

高盛全球石油及產品交易聯席主管Jerome Dortmans則直言：

伊朗擁有顯著干擾霍爾木茲海峽出貨的能力……美國宣布向該地區增派第三個航母打擊群和1萬名海軍陸戰隊員，這絕對不是伊朗可以無視的信號。

「決定周」來襲？簡單的路還是困難的路，市場已在定價

美銀大宗商品團隊將布倫特2026年下半年基準預測從83美元上調至95美元，理由是「零星衝突可能延續至年底」。當前布倫特約103美元的定價，恰好落在「零星衝突」與「密集交戰」兩個情景之間——這也與戴維營與會者的研判基本吻合。美銀給出的完整情景路徑如下：

• 達成協議、恢復諒解備忘錄（機率較低）：霍爾木茲出貨量恢復至逾1000萬桶/日，布倫特2026年下半年均價83美元；
• 維持零星衝突（基準情景）：間歇性出貨約500萬桶/日，布倫特2026年下半年均價95美元；
• 恢復密集交戰（機率較低）：布倫特升至120美元；
• 戰爭波及能源基礎設施（尾部風險）：布倫特均價150美元甚至更高。

據美銀分析，本週以下幾條線索將共同決定油價落在哪個情景區間：

第一，特朗普的「決定」。 過去五天他已三度放出「你們會看到的」。戴維營會議是否形成實質性決定、是否有官方通報對外釋放，是本週最核心的觀察點。

第二，伊朗經卡塔爾的回應。 巴加埃表示補充意見仍需經卡塔爾轉達華盛頓。雙方真正的分歧在於各步驟的推進順序，而非條款內容本身——這一癥結能否在本週出現任何鬆動，將決定談判是否真正進入實質階段。

第三，也門戰場走向。 胡塞武裝正向塔茲至亞丁間的最後一條公路推進。沙特對曼德海峽沿岸的軍事行動能否取得進展、利雅德或胡賴斯是否遭到確認性打擊，將直接影響第二條能源通道的安全預期。

第四，阿曼南部油輪襲擊動態。 自上週四以來已有至少四艘油輪遭襲。若UKMTO持續以此頻率發布預警，依賴暗線出口維繫的供應恢復將受到實質衝擊。

第五，伊朗國內壓力。 伊朗石油部長職位懸空、里亞爾匯率跌至270萬兌1美元、通脹率逼近90%。德黑蘭的內部承壓程度，同樣是判斷其談判底線能否鬆動的重要變數。

第六，宏觀交叉風險。 聯準會週三將公布FOMC會議紀要，同期還有10年期與30年期美債拍賣；中國在結束黃金周假期後將於週四重返市場，疊加10月燃料出口暫停的政策背景。高盛指出，油價當前「與利率的聯動程度遠超尋常」，上述宏觀因素對原油走勢的傳導不可忽視。

彭博援引Chatham House研究員Aniseh Bassiri Tabrizi的判斷作結：

雙方普遍希望達成協議，但彼此正在越走越遠。

在103美元的油價之上，市場已經給出了自己的判斷——零星衝突仍將持續，但戰與談的邊界，將在本週變得更加清晰。正如特朗普本人所言：「你們將會看到。」