非農大幅低於預期！美國8月新增就業2.9萬，預期9萬，美債收益率下行，美股期貨上漲

美國勞動力市場意外降溫，令美債收益率下行、美股期貨走高，並進一步削弱了市場對美聯儲10月加息的預期。

美國勞工部週五公佈數據顯示，9月非農就業人數僅增加2.9萬，遠低於市場預期的9萬，且低於所有預測區間下限。失業率從8月的4.1%小幅升至4.2%。

受此數據影響，美國國債收益率全線下行，美股期貨走強，利率市場對美聯儲10月加息的定價大幅回落。

芝商所FedWatch工具顯示，數據公佈後交易員對美聯儲10月會議加息的機率預期從此前的22%降至17%，年內剩餘兩次會議的累計加息溢價降至約21個基點。

兩年期美國國債收益率單日下行約10個基點，觸及4.69%。標普500指數期貨上漲0.8%，納斯達克100指數期貨漲幅達1.1%。

經濟學家普遍認為，9月就業數據的異常疲軟很可能主要源於季節性調整因素失真，而非勞動力市場的實質性轉向。

據路透，今年勞動節假期落在月末，這一情形歷史上往往導致非農就業數據偏低。與此同時，政府採用的季節性調整模型被認為既壓低了9月的就業增量，也導致8月數據遭下調至13.3萬——低於此前公佈的16.2萬。

9月就業預測值的分布區間為3.5萬至18萬，離散度本身也反映出分析師對數據擾動的預判。

當前就業市場的基本面仍具韌性。首次申請失業救濟人數持續徘徊在57年來的低點，企業利潤穩健，國內需求表現強勁，尚無大規模裁員跡象。

從行業構成看，9月就業的疲軟主要由政府部門、資訊業、專業及商業服務業以及金融活動等領域的就業減少所拖累。

與此同時，醫療保健、建築和製造業仍實現了就業淨增長，顯示部分實體經濟領域的用工需求依然穩定。

據彭博，失業率上升至4.2%，部分原因在於勞動力隊伍的自然擴張。經濟學家估計，目前經濟每月需新增5萬至8萬個就業職位，才能跟上勞動年齡人口增長的步伐。

退休潮持續以及特朗普政府對移民的嚴格管控壓縮了勞動力供給，客觀上對失業率上升形成了一定支撐。

經濟學家對未來數季度的前景仍持審慎態度。

美國與以色列對伊朗的戰爭帶來的能源價格上漲和供應鏈緊張，預計將在今年年底至2027年期間開始對就業市場形成實質性衝擊。柴油價格已創歷史新高，潛在的傳導壓力正逐步向交通運輸和農業以外的行業擴散。

此外，持續的關稅摩擦亦令企業感到憂慮。供應管理協會（ISM）週四公佈的調查顯示，製造商對與加拿大貿易爭端的擔憂情緒持續升溫，這可能進一步抑制企業的擴產和招聘意願。

就業數據公佈前，美聯儲於上月將基準隔夜利率上調25個基點至3.75%至4.00%區間，為三年來首次加息，並釋放了進一步收緊的訊號。

然而，7月和8月通脹數據相繼低於預期，已令10月再度加息的機率有所回落。

本週，包括美聯儲副主席傑斐遜和紐約聯儲主席威廉姆斯在內的多位美聯儲官員，已經開始淡化部分市場預期。他們表示，在採取下一步行動之前，官員們可以等待並觀察經濟數據。

與此同時，達拉斯聯儲主席洛麗·洛根表示，為遏制通脹，美聯儲仍有必要進一步加息，但美國國債收益率處於高位也可能有助於放緩經濟。

芝商所FedWatch工具顯示，就業報告發佈前，市場對美聯儲10月27日至28日會議加息的定價約為22%，較一週前的約69%大幅下降。9月就業數據公佈後，這一機率進一步降至17%左右，市場對年內完成一次加息的預期也已不再完全定價。