債券交易員深信聯準會將繼續升息，即使今晚的非農數據疲軟也難以動搖緊縮前景

智通財經APP獲悉，債券交易員篤定聯邦儲備局還會有更多加息在路上——即使就業增長預計放緩，也不太可能顯著改變這一前景。據經濟學家調查，美國勞工部週五公佈的就業報告預計顯示，9月非農就業人數增加約9萬，低於上月的16.2萬。

但這一增幅將與今年以來的月度均值大致相當，顯示就業市場持續強勁，從而給央行留出繼續收緊貨幣政策的空間——聯邦儲備局正專注於壓低過去五年一直高於目標的通脹。

「你需要接近零、甚至是負增長——而且我認為你真的需要薪資數據出現下行意外」——才會推動美國國債上漲，T. Rowe Price集團投資級債券主管兼投資組合經理Steve Boothe表示。「就業市場要成為這輪上漲的催化劑，門檻其實相當高。」

週四美國債市的拋售有所緩和，因市場對歐洲債務負擔上升的擔憂加劇，投資者湧入美債避險，同時兩位聯邦儲備局官員——Michelle Bowman和Philip Jefferson——暗示決策者應先花更多時間，再決定是否需要進一步加息。這推動兩年期美債收益率下降約10個基點至4.8%以下，並將10年期收益率從24年高位拉回。

但分析師表示，這輪反彈與美國前景的變化、或推高收益率的壓力有所緩解關係不大。油價徘徊在每桶100美元附近，結束伊朗戰爭的進展幾無跡象。聯邦政府的大規模赤字支出和人工智能熱潮，正為穩步擴張的經濟注入燃料。而今年通脹已躍升至3%以上。

儘管期貨交易員小幅削減了加息押注的規模——且預計下一次加息要到12月會議才會出現——他們仍預期到7月至少還有三次25個基點的加息。

然而，近期這輪拋售的幅度已令債市變得難以預測。週三美國通脹數據公佈，結果略低於預期，美債曾短暫上漲，隨後回吐漲幅，收益率重新向數十年新高攀升。隨著倉位愈發偏向更高利率，分析師表示，就業數據若出現大幅下行意外，投資者平掉部分頭寸，可能延續週四的漲勢。

「如果我們得到的數據被市場解讀為就業市場早期承壓的信號，我認為相比符合預期或略強的數字，我們可能會出現不成比例的上漲。」BMO資本市場美國利率策略主管Ian Lyngen表示。

不過，幾乎沒有人有信心認為這輪拋售已經見頂。Federated Hermes固定收益策略師兼投資組合經理Karen Manna表示，自聯邦儲備局在9月16日會議加息以來，她已不那麼看空，但仍不相信收益率已經見頂。

「我們關於利率會升到如此高位的論點，有相當一部分已經兌現。」Manna說。不過她表示，收益率「仍可能繼續走高」。