單季市值增1萬億美元：微軟(MSFT.US)AI故事為何再獲市場追捧？

據智通財經APP消息，隨著第三季度結束，微軟(MSFT.US)錄得自1998年以來最佳季度股價表現。7月至9月，微軟股價上漲37.5%，市值增加1萬億美元。在以科技股為主的納斯達克100指數同期僅上漲0.4%的背景下，微軟成為該指數表現第五佳的成分股。華爾街正押注，隨著微軟於人工智能領域的地位持續提升，該股有望繼續上漲。

Washington Crossing Advisors高級投資組合經理、微軟長期持有者Chad Morganlander表示，經歷一段資訊傳達不夠清晰的時期後，微軟在如何將資本支出變現並讓客戶獲益方面變得更為清晰、簡潔。

微軟本輪漲勢很大程度上來自7月底發布的財報。財報顯示，受強勁AI需求推動，微軟雲業務創下四年來最快增長。財報發佈次日，微軟股價大漲16%，創2008年10月以來最佳單日表現，市值增加4,500億美元。該財報緩解了市場對微軟巨額AI投資能否帶來更好增長的擔憂。相比於Alphabet、亞馬遜和Meta等同樣大舉投入AI的公司，微軟的財務表現更令人鼓舞——四家公司中，微軟是唯一一家年度自由現金流尚未轉負的公司。

Morganlander稱：「微軟展示了清晰的AI盈利路徑。作為一家持續投入但並未陷入虧損的公司，它看起來像是屋裡最成熟的那個。」

微軟股價的強勁反彈尤其引人注目，因為市場情緒的逆轉速度極快。6月曾是微軟自2000年以來表現最差的月份，當時投資者質疑公司支出以及軟體企業在AI世界中的整體前景。但此後行業擔憂有所緩解，投資者對微軟將Copilot AI助手轉化為企業客戶產品的努力感到鼓舞。Morganlander表示：「市場仍對『SaaS末日』有所擔憂，但微軟似乎不那麼容易受到這些問題影響。與此同時，人們對Copilot的採用和整合印象深刻。」

不過，儘管本季度上漲推動微軟全年轉正，但其6.1%的年內漲幅仍明顯落後於納斯達克100指數20%的漲幅。Advisors Capital Management投資組合經理JoAnne Feeney表示：「微軟本季猛漲，是因為人們犯了一個錯誤。投資者意識到他們誤解了公司的潛力，因此很多漲勢只是對這一錯誤的糾正。」

即便如此，樂觀情緒升溫已讓微軟成為華爾街寵兒。分析師調查顯示，僅有3位未給予買入評級，無人給予賣出評級。分析師平均目標價顯示，微軟股價未來12個月將上漲約11%。上週，Stifel將微軟評級上調至買入，分析師Brad Reback稱微軟已「明顯迎來轉捩點」，認為該股下半年勢頭可望延續，他「對公司維持中高雙位數收入增長的能力越來越有信心」。

摩根士丹利的Adam Wood預計，微軟未來一年總回報率約為20%，理由是其長期增長潛力以及公司近期提高股息的決定。他在9月16日的報告中寫道：「結合高雙位數每股收益增長，這支持微軟實現持久的高雙位數總回報，構成具吸引力的風險回報比。」

盈利預期方面，微軟2027財年收入預計增長18%，與2026財年大致持平；華爾街預計2029財年收入增速將達21%。每股收益方面，本財年預計增長約11%，低於2026財年近32%的增速，但預計2028財年將接近19%，2029財年達21%。

估值方面，微軟股價約為未來12個月預期盈利的25倍，並不便宜，但低於其10年平均27倍的水準。在市值最大的科技股中，只有蘋果的估值更高。Feeney表示：「有些人希望看到更多Copilot採用或更多功能，但採用勢頭仍在加速，近期一些公告也非常正面。不過，微軟仍需持續交出成績。」