白銀精煉環節累積數月，實物供應瓶頸浮現

⑴ Scottsdale Mint執行長表示，白銀在精煉廠積壓，視材料不同，許多情況下約需3至4個月，而美國成品精煉金屬仍供應充足。⑵ 他稱銀行一直將開採材料轉向對美國友好的國家的精煉廠，這些工廠已積壓約1年，他描述的是材料加工延遲，同時成品金屬庫存可用。⑶ 他將去年白銀大量流入美國歸因於關稅擔憂，這使美國相對部分海外市場供應更充足，金屬會流向待遇最好的地方，銀行和貿易商隨後可將金屬運往提供更高實物溢價的市場，只要交易量夠大，每盎司多10或20美分就足以支撐運輸。⑷ 他表示這一流動仍在繼續，但隨著美國市場更趨平衡似乎已放緩，未給出當前流出目的地或噸位。⑸ 被問及政府是否在買入實物白銀作為儲備時，他指向美國此前的戰略白銀庫存、政府將白銀列為關鍵礦產、美國對進口的依賴，以及一項他稱為Project Vault的儲備計畫，並認為政府可通過銀行獲取材料而不必宣布每筆交易，他相信官方購銀可能正在發生，但未在採訪中指出當前某國政府的購銀行為或給出儲備數字，其儲備論點是對政策與過往做法的推斷。⑹ 他認為當前瓶頸在精煉，更長周期看礦山供應將更難擴張，理由是勘探開發投資多年有限、許可周期長及風險。⑺ 他還解釋了黃金數學，即以美國對外債務對官方黃金持有量求解平衡金價，得出Fair Sinclair數字，稱該比率下黃金為35000，將其視為危機時期估值而非下月價格目標，並稱若僅部分正確，持有者仍將受益。⑻ 從市場角度看，精煉積壓與區域庫存錯配可能放大白銀價格波動，後續需關注關稅政策、倫敦與紐約庫存流向及實物溢價變化。