日本可能推動以日圓計價原油，套利交易面臨衝擊

⑴ 有消息指出，日本央行相關人士透露，已達成重要的非公開協議以確保日本石油需求，市場隨即解讀為原油可能以日圓計價。⑵ 若屬實，延續數十年的日圓套利交易將不只是動搖，而是徹底斷裂。⑶ 日圓計價原油意味著日本或其交易對手至少部分原油採購將以日圓結算，而非美元；而石油數十年來一直屬於美元市場。⑷ 日本以日圓獲得收入，通常需要賣出日圓換取美元以支付油款，這種持續性的日圓拋售是壓抑日圓、並使廉價日圓融資具有吸引力的結構性壓力來源之一。⑸ 若日本石油帳單中有越來越高比例以日圓支付，特別是在霍爾木茲中斷後、與美國的雙邊政治協議基礎上，將同時改變兩件事：一是日本能源需求對美元的依賴會減少，二是接受日圓的交易對手將有理由持有或循環使用日圓，從而減少日圓拋售的主要來源。⑹ 同時，日本收益率上升，在多次干預後日圓依然疲弱，美國10年期收益率已突破5.18%，且似乎沒有止步跡象。⑺ 有觀點指出，美國財政部長貝森特甚至拋售歐元以拯救日圓，將美國國債回購規模翻倍，並警告美聯儲應擴大對日本的FIMA工具，否則將會見證美國國債崩潰。⑻ 邁向日圓計價原油將強化日圓，提高舊套利交易的融資成本，加速切換至反向交易。⑼ 兩國收益率上升已收緊金融條件，若再疊加日圓突然擠壓，將迫使槓桿部位在美日債券收益率同時上升時進行平倉。⑽ 從市場角度看，若日圓計價原油落地，將改變能源結算方式與套利資金流向，後續需關注相關協議細節、日圓匯率及美日債券收益率之聯動情況。