數據中心引領美國非住宅建設熱潮，瑞銀點名 Caterpillar (CAT.US) 等潛在受益股

根據瑞銀對Dodge Data & Analytics數據的分析，8月美國非住宅建築開工持續擴張，數據中心項目的大幅增長有助於抵消基礎設施開工疲軟的影響。

瑞銀分析師史蒂文·費舍爾及其團隊在9月22日的報告中表示，8月非住宅建築開工總量按年增長5.8%，過去三個月增長17.4%。以六個月計算，開工量增長25.8%；過去12個月增幅為22.1%。

數據中心引領建築熱潮

8月整體數據掩蓋了建築施工與基礎設施建設之間的顯著分化。建築開工量按年增長31.8%，其中數據中心開工量激增248%。製造業開工量增長33%，政府建築激增201%，酒店建設增長55%。

從更長時間跨度來看，數據中心擴張趨勢更為明顯。該類別的開工量三個月內增長262%，六個月內增長246%，過去12個月內增長197%。

對投資者而言，這些數據進一步證明，與人工智能和雲端運算相關的支出正在成為美國建築活動日益重要的推動力。瑞銀預計，在數據中心、電力項目，包括半導體及製藥設施在內的製造業以及基礎設施建設的推動下，非住宅建築支出有望於2026年下半年再度加速增長。建築開工是重要的領先指標，因為項目往往需時數年才能竣工，當前的開工將轉化為未來在設備、工程、材料及勞動力方面的支出。

瑞銀目前預測，美國非住宅建築名義支出於2026年下跌0.9%後，2027年將增長6.7%。此前，瑞銀曾預期明年將成長6%，而今年將成長3%。

基礎設施遭遇減速帶

基礎設施建設對建築業的繁榮產生一定壓力。8月基礎設施開工量按年下降21.5%，而7月則增長9.2%。其中，街道和高速公路開工量下降27.6%，橋樑下降38%，發電廠及天然氣相關工程開工量下降19.3%。水壩、水庫及河流開發項目則例外，增幅高達69%。

從更長周期看，基礎設施開工的動力更為強勁。過去六個月，基礎設施開工量增長23.1%，過去12個月增長27.6%。電力項目在這兩個時期分別增長54%及88%。

瑞銀表示，近期基礎設施疲軟可能與《基礎設施投資和就業法案》將於9月底到期且延期至12月帶來的不確定性相關。該行指出，在聯邦政府長期撥款前景明朗之前，該行業或將持續低迷。

傳統商業建築疲弱

並非所有建築市場都參與這輪擴張。8月倉庫開工下降21.7%，過去12個月下降17.7%。剔除數據中心的辦公樓建設於8月下跌15%，突顯數據中心投資對整體辦公樓市場造成的扭曲程度。

瑞銀預計，受長期利率高企影響，商業建築復蘇緩慢，該類別支出於2026年底前將維持負增長。

哪間公司有望受益？

這一趨勢的投資影響波及多家工業及材料公司。瑞銀指出，以下公司與美國非住宅建築活動有高度相關性：機械公司包括卡特彼勒(CAT.US)、迪爾(DE.US)和聯合租賃(URI.US)；工程及建築公司包括廣達服務(PWR.US)、雅各布工程(J.US)、福陸(FLR.US)和EMCOR(EME.US)；鋼鐵及材料生產商包括紐柯鋼鐵(NUE.US)、Steel Dynamics(STLD.US)、馬丁-瑪麗埃塔材料(MLM.US)以及火神材料(VMC.US)。