新款 Roadster 延期九年終於確定上市時間！晨星維持特斯拉(TSLA.US)450美元目標價：超跑並非估值邏輯，FSD、Robotaxi與Optimus才是核心因素

智通財經APP注意到，近日，特斯拉(TSLA.US)在社交平台發帖，宣布新一代Roadster跑車將於10月1日發佈。這是自2017年11月原型車首次亮相以來，特斯拉第一次給出帶具體日期、且附有正式邀請函的公開活動時間。

在其備受期待的超級跑車即將亮相之際，晨星對Roadster事件的最新表態相當明確。維持特斯拉3星評級與450美元的公允價值估計不變，經濟護城河評級為「窄」，不確定性評級為「極高」。

針對Roadster本身，晨星的定調是「光環車型」：特斯拉年初已停產Model S和Model X以為Optimus人形機器人騰出產能，Roadster將接過「展示特斯拉最強工程實力」的品牌角色。

但晨星預計其年銷量僅約2,000輛，相比其對公司近百萬輛量級的年度交付預測幾乎可以忽略。該行表示，「我們的預測本來就已假設Roadster投產」，即該事件不構成估值上修的理由。晨星維持450美元公允價值的真正依據仍是三大支柱：FSD軟體訂閱（約130萬訂閱用戶）、Robotaxi網絡，以及Optimus人形機器人。

「光環車型」

一個頗具代表性的事實是：覆蓋特斯拉的最新研報中，沒有一家把Roadster的銷量或利潤納入估值模型。多數機構將其定性為「注意力與敘事催化劑，而非盈利催化劑」。

The Information測算，即便按1萬輛 × 25萬美元計，約25億美元收入也僅相當於特斯拉2026年營收一致預期（約1,052億美元）的2.4%。

NeoData數據的顯示，截至2026年9月38家機構對特斯拉的目標均價377.40美元，評級分布為買入/增持44%、持有46%、減持/賣出10%。

分歧的實質與Roadster無關，而在自動駕駛與機器人敘事。看多方中，Wedbush的分析師Dan Ives給予特斯拉的最新目標價為600美元；Piper Sandler（目標價500美元）的分部估值模型認為Optimus與「推理即服務」的價值可能超過其餘業務總和；摩根士丹利的牛市情景目標價高達840美元，但其400美元基準目標價中Robotaxi就佔了約120美元（30%）。

看空方中，富國銀行給出130美元，核心擔憂是：2026年超250億美元的資本開支、汽車主業競爭加劇，以及FSD/Robotaxi商業化時間表的高度不確定性。

對投資者而言，機構觀點給出的啟示是：Roadster能否上媒體頭條並不決定特斯拉的估值，決定估值的是那三個老問題：FSD能否落地、Robotaxi能否規模化、鉅額資本開支何時換回現金流。