Glassnode市場羅盤：美元回落至200日均線，綜合指數跌至23的防守區

作者：Glassnode

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀：Glassnode 最新 Market Compass 綜合評分再跌 3 點至 23/100，進入防守區；宏觀評分單週下滑 8 點至 31，美元指數回到 200 日均線，三週以來的宏觀修復在一天之內完全回吐。鏈上基本面反而升至 52，但八月底那波全資產齊漲已消退，比特幣反彈時的獲利了結較為猛烈。

綜合評分再跌 3 點，至 23/100（防守），比一週前低 2 點、比一個月前低 5 點。宏觀評分單週下滑 8 點至 31/100，隨著美元指數回到 200 日均線附近，再度進入「緊縮」區——三週的宏觀修復，在一個交易日內完全回吐。鏈上基本面升至 52，為本輪最佳讀數；資金流、週期位置與投資者行為則幾乎無變。改變的是某個透鏡，卻帶動了整個市場。

在標題之下，兩張圖撐起本期內容：八月底的行情到底有多「一致」，以及誰在反彈時賣出了籌碼。

八月底，幾乎所有資產同時上漲，是今年以來最大的一波跨資產同步行情：Altcoin Season Index 回升到 75，中型幣種領跑三十日榜單。如此大範圍、同時段的齊漲，歷史上更常出現在風險區，而不是可持續漲勢的起點。這波爆發已褪色：各類資產的七日收益中位數接近歸零，指數也一度觸及後又失守山寨季分界線。

比特幣反彈時溢價約 47%（相對已實現價格），持有者卻藉反彈大量出貨。過去三週，已實現資金流由虧損為主轉為獲利為主，長短期持有者各占一半，虧損一方縮水到只剩小部分流量。已實現盈虧比再次創下本輪新高，報 2.63。如此一面倒的獲利了結，正是 2024、2025 年漲勢圖表中的常見模式；而周期透鏡所預期的那波回落，目前尚未出現。

什麼會導致翻盤：美元如果收盤穩站 200 日均線上方，將確認宏觀逆轉，進一步拉低綜合評分；而若投資者行為終於轉為上升，有可能對沖這一下跌。