無懼油價、長債、加息壓頂！多家華爾街機構仍看多美股，Yardeni淡化AI放緩憂慮

智通財經APP獲悉，儘管中東衝突升級推高油價、長期美債收益率攀升、聯準會升息預期升溫，華爾街多數策略師仍認為，只要升息節奏有度、企業盈利強勁、通脹未脫錨，美股牛市有望延續。

宏觀逆風壓頂，華爾街為何仍看多？

近期中東衝突升級，油價上週一度飆升至接近每桶109美元，同時美國長期國債收益率觸及數十年來高點。聯準會9月升息機率也大幅飆升。

美股自8月中旬創下紀錄高位以來持續波動，投資者擔憂油價上漲將加劇通脹壓力。10年期美債收益率一度接近5%，此一水平常被視為股市上漲的風險信號。掉期交易員目前定價聯準會週三升息機率約87%，將是三年來首次升息。科技股為主的納斯達克100指數期貨週一下跌1.6%。不過，標普500指數較其高點僅下跌不到2%，強勁的企業盈利帶來支撐。

包括摩根士丹利、摩根大通和高盛在內的華爾街機構預測，鑒於公司盈利狀況良好，由聯準會升息預期引發的任何下跌都可能是暫時的。

高盛首席美國股票策略師Ben Snider表示：「股市通常在聯準會開始升息時表現掙扎，但我們預計牛市將繼續。市場已經定價未來一年升息超過三次，而企業盈利和資產負債表都很穩健。」

摩根士丹利策略師Michael Wilson承認，如果通脹衝擊強於預期，股市存在回調風險——即較近期高點下跌10%。中東地緣政治緊張局勢持續，油價已恢復上漲。不過，Wilson補充稱，經濟前景至關重要。「如果名義經濟增長強勁是主要驅動因素，那麼股市可以容忍後端收益率保持較高水準，」他表示，「換句話說，從中長期來看，股市仍然是有效的通脹對沖工具。」

摩根大通策略師表示，短期內油市走勢可能決定風險偏好。他們指出，季節性趨勢表明，股市通常在9月份表現疲弱，但不應認為這種波動會一直持續下去。由Mislav Matejka領導的團隊在報告中寫道：「只要聯準會升息幅度適中，且發生在盈利強勁增長、通脹未脫錨的背景下，股市應該能夠承受。」

一項分析顯示，真正威脅牛市的並非單次升息，而是一整輪升息週期。自1945年以來，標普500指數經歷了12次跌幅超過20%的熊市，以及4次跌幅在18%至20%之間的接近熊市，其中6次跟隨升息週期直接進入衰退。只有兩次回檔並非由上述觸發因素所致。

標普500目標價上調與分歧：多頭堅守，美銀、花旗警告短期風險

Yardeni Research在報告中表示，儘管油價、債券收益率和聯準會升息預期上升，標普500並未對宏觀逆風作出劇烈反應。該機構重申年底標普500目標為8400點。

不過，Yardeni Research表示，市場動態已經變化。「近幾週，主要市場指數的遠期市盈率下降，因為遠期每股盈利預期增速超過股價漲幅。」該機構稱，自年初以來，標普500遠期盈利上升28.1%，遠期市盈率下降12.9%，表明投資者不願像1月那樣為公司支付更高估值。Yardeni Research將2027年每股盈利預期從415美元上調至425美元，並將遠期市盈率預期從20.2倍下調至19.7倍。

與此同時，過去一週多家機構也重申或上調了標普500指數目標。

上週，匯豐將標普500年底目標從7650點上調至8100點，理由是公司盈利更強、AI投資持續以及美國經濟有韌性。匯豐預計，標普500指數2026年上半年的盈利增長率接近40%，而下半年至少將達到25%。

匯豐表示，儘管科技股仍是主要驅動力，但消費者支出的韌性以及醫療保健、工業和消費品公司的強勁表現，支撐了整體利潤增長。然而，匯豐也提醒，秋季季節性疲弱、經濟數據、監管變化和地緣政治緊張局勢可能導致短期波動，但同時強調，強勁的企業基本面應能支撐標普500進一步上漲。

巴克萊也將2026年標普500目標從7800點上調至7950點，理由是第二季盈利強於預期，同時將每股盈利預測從337美元上調至365美元。該行稱，超過86%的公司盈利超預期，核心每股收益同比增長超過50%。巴克萊預計AI驅動的投資將持續，並預測2027年超大規模企業資本支出超過1.1萬億美元，增長67%。儘管債券收益率高企加大了盈利不及預期的代價，該行仍維持2027年指數目標在8800點。

美銀也加入了上調目標價的行列，但態度更謹慎。美銀股票與量化策略師Savita Subramanian將標普500年底目標從7100點上調至7400點，但新目標仍意味著較當前水準約有3%下行空間，凸顯該行對短線走勢的謹慎。Subramanian表示，股市正進入「季節性疲弱期」，可能早該回調。她指出，標普500今年僅經歷了一次5%回調，而根據美銀統計，往年平均約為三次；至少10%的修正通常每年發生一次，但上一次這樣的下跌還要追溯到2025年春季。

以下是幾家主要華爾街機構對2026年標普500的目標點位：

值得注意的是，並非所有機構都同樣樂觀。花旗上週五警告，其標普500年底目標可能過高，因為油價上漲和債券收益率上升給美國股市前景蒙上陰影。策略師Scott Chronert表示，花旗當前對2026年底標普500的8100點目標看起來「偏激進」，因為過去幾週宏觀因素已經變化。Chronert仍認為三季度盈利應強勁，但要讓指數達到目標，在當前不確定性下，將不得不更依賴年底反彈。

這位分析師還指出，儘管經濟形勢複雜多變，「聯準會下次升息並非板上釘釘」，但他同時重申，持續的通脹擔憂可能意味著升息可以緩解不確定性，而如果聯準會真的升息，今年可能升息兩次而非一次。

AI獨撐漲勢，Yardeni：放緩呼聲難阻資本支出週期

標普500今年大部分漲幅得益於AI熱潮。美光科技、英特爾和AMD等公司股價在2026年實現三位數增長。與此同時，Global X人工智能與科技ETF(AIQ)今年也跑贏標普500。

The Kobeissi Letter在X平台上表示，在債券市場表現如此疲弱的背景下，標普500距紀錄高位僅一步之遙，這令人驚嘆。該機構還稱，「沒有AI，標普500現在至少會低50%。沒有油價飆升，標普500會高於9000點。AI正獨自支撐全球經濟。」

不過，行業內部對AI發展速度的分歧，開始壓制投資者情緒。Anthropic CEO Dario Amodei週末提議放緩AI發展速度，以便有更多時間解決安全問題。OpenAI的Sam Altman和SpaceX的埃隆·馬斯克表示支持加強監管。相反，微軟和Meta的CEO反對放緩開發。Altman還表示，OpenAI今年不會上市。與此同時，美國總統特朗普淡化擔憂，認為AI風險可通過護欄管理。

Yardeni Research總裁Ed Yardeni週一則試圖淡化AI放緩擔憂。他表示，市場擔心科技公司可能放緩AI開發，但這不太可能破壞更廣泛的基礎設施建設。「現實是，建設數據中心等方面已經存在約束。我不認為基礎設施建設會放緩。」他維持標普500年底8400點目標。

Yardeni認為，週末關於放緩AI的呼聲，可能更多是為了建立安全防護，而不是減少資本支出。他表示，隨著技術變得更強大，更強的護欄可能變得必要，但這不一定削弱投資週期。他還指出，生產力數據支持AI驅動增長敘事，並認為經濟仍處於「生產力驅動的技術繁榮」中。Yardeni還提出美中在AI監管上加強合作的可能性，稱兩國在技術推進中面臨類似挑戰，可能有動力圍繞其發展建立規則。

對市場而言，Yardeni的觀點是，AI擔憂可能帶來短期波動，但不太可能阻止支持該技術持續擴張所需的基礎設施投資。