非農數據帶來巨大驚嚇！

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就業報告數據

美國8月新增非農就業人數為16.2萬人，不僅超出預期三倍以上，同時也是今年3月以來最高水平，6月和7月合計向上修正5.5萬人，失業率仍維持在4.1%。數據公布後，9月加息預期再度回升至60%，昨天Waller的“鴿派”聲音也基本在“鷹派”的呼聲中消失。

具體來看，本月最大增長來自餐飲服務業，共計增加6.2萬人，其中餐廳及酒吧就貢獻了5.9萬人，可能與8月暑期推動的旅遊經濟有關。第二多的是政府部門，特別是地方教育子領域，單月新增4.2萬人，這主要因許多教師會暫時從工資名單中退出，在新學年開始時再重新回歸。因此單月的表現更多是季節性調整，並非結構性增長。

接下來我們來看四大核心產業，也就是資訊科技、金融、專業服務以及製造業。

首先是資訊科技產業，8月資訊科技就業人數減少2.3萬人，成為本月最大的拖累來源，這很可能是AI提升效率導致縮編。金融業本月減少1.1萬個職位，與上月持平。專業服務小幅增加1萬個職位，增速較上月放慢。而製造業延續近三個月的上升趨勢，8月新增1.6萬個職位，這也能從本週公佈的製造業PMI報告中得到佐證。現在，合併四大核心產業，8月總計淨減少8000人，結束前兩個月的上升趨勢，但若以三個月移動平均來看，8月仍錄得1.57萬人增加，並保持上升態勢，可以說核心就業依然穩健。

Jason認為，8月非農雖然大幅超預期，但六成以上集中於餐飲服務和地方政府教育部門，且部分仍帶明顯的季節性回補因素，顯示本月就業增長的廣度仍有限，暫時看不到企業全面擴大招聘的跡象。

此外，8月失業超過27週的長期失業人口增加了15.9萬人，顯示企業擴招意願不強，造成短期失業人員逐步轉歸為長期失業。不過失業率仍保持在4.1%的超低水平，為什麼會這樣？

The Wall Street Journal 提出一個解釋，隨著美國人口老齡化及移民政策收緊，新增勞動力供給正持續減少。根據Bank of America估計，美國每月只需增加2萬個職位即可讓失業率保持穩定。

從長期失業人口“再分類”以及The Wall Street Journal與Bank of America的分析來看，美國就業市場仍處於低裁員、低招聘的僵局。在目前的人口結構與移民政策背景下，失業率或許已無法充分反映勞動市場的熱度。

對於美聯儲而言，只要就業市場還能保持這種平衡，未見失業率明顯上升或大規模裁員，暫時就沒有必要出手保護市場。而今日的就業數據，也在很大程度上為9月加息提供了政策空間。

當然，加不加息更關鍵的要看下週公佈的CPI。如果通脹超預期降溫，美聯儲或將按兵不動，但我們更傾向於認為，下週CPI大概率持平或升溫，美聯儲9月將啟動加息。