Saylor 吹響號角，但這次他手裡真的有籌碼

連續停購 10 周，三大財務枷鎖卸下，Strategy 有望重啟比特幣買入。

撰文：Lockridge Okoth

編譯：Saoirse，Foresight News

Michael Saylor 表示 Strategy 強勢回歸。在這條僅有兩個字的動態發布前，Strategy 已經整整 10 周沒有購入任何比特幣（BTC）。

公司財務層面出現三項悄然變化。正是這幾點，讓交易員將該動態視為行動信號，而非一句簡單口號。

Strategy 的債務已不再阻礙比特幣買入

Strategy 手握約 66.9 億美元現金，同時背負約 67.1 億美元的可轉換票據債務。公司稱，目前淨槓桿率僅為 0.1%。

整個夏季，現金與債務之間一直存在反向缺口，交易員當時已將公司可能被迫拋售資產的風險計算在價格之內。上週該缺口徹底消失，兩項數值基本持平，MSTR 股價隨之上漲 12%。

暫停買入確有其事：Strategy 上一次購入比特幣是在 6 月 22 日，以 67068 美元的單價增持 520 枚比特幣。自那之後，該公司已經四次出售比特幣。8 月，Strategy 獲得 32.8 億美元新增資金，但這筆資金全部轉為美元現金，並未用來購買比特幣。

現金儲備的累積是有意為之，大部分資金歸入股息支付準備金。該準備金 7 月規模為 37.5 億美元，現已達到 51 億美元。

Strategy 美元儲備。數據來源：Strategy

STRC 價格近乎回到面值

STRC 是 Strategy 為籌集資金發行的優先股，股息率 12%，目標交易價格為 100 美元。

8 月 28 日，STRC 收盤價報 97.33 美元，該標的 12 個月低點為 71.25 美元。若股價低於 100 美元，就會為公司帶來成本損耗。

STRC 股價走勢。數據來源：TradingView

「我們的目標是讓 STRC 股價長期維持在 99‑100 美元區間。如果 STRC 交易價格跌破 100 美元，我們計劃按規則有序回購 STRC 股份。」

首席執行官 Phong Le 在第二季度業績報告中如此表態。

每投入一美元回購 STRC，就意味少一美元可用於購買比特幣。8 月，Strategy 正是透過出售比特幣，來支撐這項護盤操作。而當股價接近 97 美元時，這類資金消耗基本停止。

風險已進一步擴大。2025 年 7 月，STRC 以每股 90 美元完成 24.7 億美元融資，當時股息率為 9%；如今該優先股流通規模約 100 億美元，股息率達到 12%。

股息支出規模不容小覷。僅第二季度，Strategy 在優先股上的股息支出就達到 4.007 億美元。

Saylor 釋放信號，並非正式文件公告

Saylor 在發布動態的同時附上一張圖表，顯示持倉共計 840447 枚比特幣，價值 657.2 億美元。而在此數小時之前，他還發文寫道「一切照舊」。

Michael Saylor 暗示將繼續買入比特幣。來源：Saylor 的 X 平台帳號

上述兩條社交動態皆不屬於監管申報文件。不過公司的比特幣購入紀錄會體現在每週報告中，下一份週報預計將於 8 月 31 日（週一）公布。

Strategy 有可能在上週就已經買入比特幣，但也存在並未買入的可能性。畢竟 7 月他也曾宣稱「比特幣已經取得勝利」，但之後買入動作又凍結了整整五週。