MicroStrategy無需再出售bitcoin？MSTR股票上漲12%

Strategy（MSTR），這家前身為MicroStrategy的比特幣儲備公司表示，其美元儲備現在幾乎可以抵消其全部67.5億美元的債務。由於市場對於被迫拋售比特幣（BTC）的擔憂消退，MicroStrategy股票週四上漲了12%。該公司在公告中表示，其淨槓桿率約為0.1%。簡而言之，其現金幾乎相當於負債，而其持有的840,447枚BTC幾乎沒有其他負擔。

MicroStrategy股價因現金接近負債而大漲

MSTR週四中午報價138.38美元，上漲12%。該股在2026年目前僅下跌不到9%。單日漲幅抹去了今年大部分的跌幅。

MicroStrategy（MSTR）股票表現。來源：Yahoo Finance

這一漲勢延續了上週加密行業股票的反彈，當時MSTR已升至兩個月高位。該公司數據顯示，MicroStrategy持有66.9億美元現金對應67.5億美元的債務，差額僅為6000萬美元。

MicroStrategy負債與現金儲備。來源：Strategy

其中的核心是一項為股息和利息支付準備的51億美元儲備。根據向SEC提交的文件，該筆資金在8月初為40億美元。資金規模膨脹，因為本月公司籌集了32.8億美元，且完全沒有購買比特幣。

STRC是Strategy發行的最大一檔優先股系列。其條款規定，按名義價值近100億美元每年支付12%股息。

比特幣拋售恐慌是否就此結束？

市場的恐慌並非空穴來風。根據同一份文件，MicroStrategy在7月以每枚約64,000美元售出了1,638枚BTC。這次出售令市場質疑該公司的資金是否能夠承受漫長的加密熊市。懷疑者認為若市場進一步下跌，公司不得不再度出售比特幣以償還債務。如今現金幾乎覆蓋全部負債，這一論點明顯站不住腳。

與此同時，MicroStrategy的戰略是規模。自2020年8月開始購買比特幣以來，如今掌控著未來將流通BTC的約1/25。按當前比特幣價格超過8萬美元計算，這批持倉價值約679億美元。

MicroStrategy的BTC持倉。來源：Bitcoin Treasuries

但利潤空間其實十分有限。公司購買比特幣的平均成本是每枚75,419美元，因此整體持倉僅賺約4%。其他風險則轉移而非消失。優先股排在普通股之前並要求穩定派息。新增現金大部分來自MSTR股票出售，這會攤薄持股比例。此外，該股經過與比特幣自身的一年激烈競爭後，目前價格仍遠低於去年水平。

Saylor最近還發表了一個比特幣信用風險模型，用以測算特定價格水平下公司將受到財務壓力。

下一個問題其實很簡單：Strategy會再次購入比特幣，還是繼續增加美元儲備？