TACO預期落空！美加貿易談判破裂 美國啟動50%關稅 加拿大暫停談判並著手「等額反制」

智通財經APP獲悉，美加貿易談判破裂之後，美國美東時間週六開始對部分加拿大商品加徵高達50%的關稅。此前，這兩個長期以來的北美盟友未能達成貿易協議共識，雙方均指責對方破壞了持續數日的談判。

這項關稅於美國午夜時分剛過（格林尼治標準時間04:00）正式生效，涵蓋價值約200億美元的加拿大商品，包括如今已很少使用的木製冰球桿等關鍵產品。對於美國僅次於墨西哥的第二大貿易夥伴而言，這遠不足以從根本上改變其經濟增長格局；據統計數據顯示，相關商品僅佔加拿大對美出口額的略高於5%。

美方談判代表們一度提出將汽車稅率降至15%、鋼鋁稅率降至25%，但最後階段又調整條款；加拿大認為新條件既不經濟也削弱協議可靠性，美方則指責加拿大在已商定框架上追加要求。疊加卡尼政府缺乏國內政治空間向特朗普大幅讓步，談判最終從經濟討價還價升級為主權與美加貿易政策可信度之爭。

在此次50%關稅生效前，美國對加拿大實行的並非單一稅率，而是「USMCA免稅＋非合規商品普遍關稅＋行業關稅」並存：符合《美墨加協定》原產地規則的多數商品原則上仍可零關稅進入美國；不符合規則的加拿大商品通常面臨35%的普遍關稅，能源和鉀肥稅率為10%；鋼鋁產品已被徵收50%的「232條款」關稅，汽車通常面臨25%關稅，軟木木材等行業也有各自的高額關稅。因此，加拿大在新措施出台前已承受顯著但高度分層的關稅壁壘。

此次措施的關鍵並非把所有加拿大商品稅率統一「從35%提高至50%」，而是依據《1930年關稅法》第338條，對約200億美元、約佔加拿大對美出口5%的指定商品加徵額外50%從價稅，而且部分商品即使符合USMCA規則也不能豁免；法律文本還規定，該稅原則上疊加於其他適用稅費，但已受「232條款」約束的商品被排除。因此，原本免稅的涵蓋商品可能直接增加50個百分點成本，而原本已有普通關稅的商品最終負擔可能超過50%。其直接宏觀規模有限，但意味著USMCA的免稅保護出現政策性缺口，足以推高北美製造業、消費品與跨境供應鏈的風險溢價。

200億美元商品捲入關稅風暴！美國50%關稅正式落地，加拿大暫停談判並啟動等額反制

不過，新關稅標誌著美國總統唐納德·特朗普與加拿大總理馬克·卡尼之間的緊張關係進一步升級，並可能使續簽《美國—墨西哥—加拿大自由貿易協定》的更廣泛談判變得更加困難。

卡尼表示，他已暫停貿易談判，加拿大還將針對新關稅實施「等額」反制。

卡尼在一份聲明中表示：「我已決定暫停與美國的貿易談判，並指示加拿大談判代表們立即返回渥太華。」

他說：「直至最後一刻，他們仍然勤勉且秉持善意地捍衛加拿大人的利益。然而，美國在最後一刻修改擬議條款，既不公平，也不符合經濟原則，並令我們談判代表們對任何協議的可靠性產生嚴重質疑。」

美加談判失敗的核心並非200億美元商品本身，而是雙方對「最終交換條件」和協議可信度存在根本分歧：美方希望加拿大接受以美國本土含量為核心的汽車關稅抵扣規則，並在乳製品供應管理、美國酒類銷售及政府採購等領域讓步；加拿大則要求切實降低鋼鐵、鋁、汽車和軟木木材的行業關稅。

卡尼是迄今唯一一位曾執掌兩個主要經濟體中央銀行的人（英國央行與加拿大央行）。他去年憑藉承諾對特朗普採取強硬立場而當選，目前仍普遍受到歡迎。民意調查顯示，大多數加拿大人反對向特朗普作出任何讓步。

就在數小時前，雙方似乎還接近達成協議。當時有媒體援引消息人士透露信息稱，該協議原本將降低針對鋼鐵、鋁和汽車的關稅，並可能使美國酒類產品重返加拿大酒類商店。

美國貿易代表賈米森·格里爾在白宮簡報會上表示：「今晚，加拿大拒絕按照本週早些時候商定的條款最終敲定貿易協議。」

格里爾表示：「加拿大錯失了與美國建立夥伴關係的機會，而美國是七國集團中增長最快的經濟體。」

特朗普政府一名高級官員表示，美方提議原本可以使加拿大獲得美國主要出口國中最有利的關稅待遇，但加拿大尋求更大規模讓步，尤其是在鋼鐵、鋁、汽車和軟木木材方面。

這名官員表示，隨著美國開始實施新關稅，目前沒有安排進一步談判。

特朗普上個月曾威脅對一系列加拿大進口商品加徵關稅，其中包括葡萄酒、家具、乳製品、水泥、服裝、釣魚竿和冰球裝備。

貿易專家表示，這些不符合《美國—墨西哥—加拿大自由貿易協定》優惠待遇條件的商品將面臨關稅衝擊，一些本已脆弱的行業可能因此遭受嚴重損害，進而導致失業和企業倒閉。

美國政府作出這一決定之前，加拿大負責對美貿易事務的部長多米尼克·勒布朗與格里爾在華盛頓進行了為期三天的談判。

高達50%的新關稅是在美國政府現有鋼鐵、木材和汽車關稅基礎上的進一步加碼；這些行業在過去18個月中已經遭受重大衝擊，不過相關疲弱局面基本仍侷限於這些行業內部。

三日關稅停火終成泡影，TACO交易策略遭遇壓力測試

特朗普未能如市場所預期的那樣TACO，一定程度上在短期內將影響全球投資者們風險偏好，進而可能令處於歷史高位附近的全球股市趨於向下回調或者橫盤箱體震盪。

此前公佈的三天暫停加徵50%關稅，無疑具有最典型的「特朗普TACO交易」特徵——先以極限關稅製造風險衝擊，再在期限前通過協議或延期降溫，但並不等於特朗普全面退讓，因為協議細節及汽車關稅仍未最終落地。

華爾街愈發流行的交易策略——TACO（Trump Always Chickens Out／特朗普總是臨陣退縮）：誕生於2025年4月特朗普向全球發起史無前例「對等關稅」戰役的時期。當時交易員們押注要麼美國政府收回關稅威脅，要麼即便落實也遠不如特朗普所威脅的那麼強硬且不足以大幅拖累美國經濟擴張。

「TACO 」策略現已被交易員們廣泛採用乃當前最熱門交易策略，每當特朗普發出新的更加激進的關稅威脅或者拋出其他的重大威脅引發市場暴跌時，全球股債市場的投資者們便押注他最終會退縮或者實際落地的政策較特朗普的口頭威脅大幅削弱，進而選擇在適當的低迷時機大舉抄底，大舉押注股票市場將在短期出現大舉反彈。

美國此次對約200億美元加拿大商品徵收50%關稅，約佔加拿大對美出口額的略高於5%，因此就直接貿易規模而言尚不足以改變美國或全球經濟軌跡；但對葡萄酒、乳製品、水泥、家具、冰球裝備等被覆蓋行業可能造成顯著衝擊。風險更大之處在於，加拿大宣布暫停談判並實施「等額反制」，而美國首次動用《1930年關稅法》第338條這一極少使用的授權工具，意味著關稅可能繼續被當作無需長期調查程序的雙邊施壓手段，同時為未來《美墨加協定》（USMCA）續約蒙上陰影。

對全球股市而言，美加貿易談判破裂是溫和但明確的風險偏好利空：由於關稅在週六生效，股票市場尚未完成直接定價，且200億美元覆蓋面有限，單獨看不太可能觸發系統性拋售。

但是，「三日暫停—宣稱接近協議—最終關稅落地」的路徑削弱了市場對「特朗普總會在最後時刻退讓」的TACO交易策略信念。短期壓力將集中在加拿大資產、加元以及北美鋼鋁、汽車、木材和消費品供應鏈；若衝突擴展至更大範圍的USMCA貿易，企業利潤率、美國商品通脹和政策風險溢價將同時上升，全球週期股與高估值風險資產才可能面臨更深層次的重新定價。