web3：MSCI擬調整規則，Strategy與Metaplanet可能被剔除出指數

MSCI 正在就一套新的指數納入標準徵求市場意見。根據其 2026 年 5 月的模擬結果，Strategy、日本上市的 Metaplanet 以及 Yellow Cake 可能會被移出 MSCI 全球可投資市場指數。若規則落地，持幣型上市公司的指數資格可能面臨更嚴格審查。

新規則針對資產持有型公司

這套方案的核心，在於把傳統經營企業與主要依靠持有資產創造價值的公司區分開來。MSCI 擬採用兩步測試。

第一步先觀察經營性資產佔總資產的比例是否超過 50%。若低於這一水平，公司還需繼續接受第二輪篩查，內容包括經營性資產強度、經營支出、業務現金流、公允價值變動敞口， 以及對外部融資的依賴程度。

如果一家公司在後面五項指標中觸發至少四項，就可能被歸類為「非經營性公司」，從而失去 MSCI 全球可投資市場指數的納入資格。

Strategy 與 Metaplanet 在模擬中觸發條件

這一框架並非專門針對加密行業，但對近年興起的比特幣財庫型公司影響尤其明顯。這類公司的主要做法，是通過債務或股權融資持續增持比特幣，而主營業務在整體估值敘事中的佔比不斷下降。

Strategy 是這一模式中最受關注的案例。該公司長期透過發債和融資擴大比特幣持倉，原有軟體業務的重要性相對減弱。Metaplanet 在日本也採取了類似路徑，持續借助資本市場擴大企業比特幣儲備。

• Strategy 模擬市值約 239 億美元
• Metaplanet 模擬市值約 6.54 億美元
• 規則若通過，擬於 2026 年 11 月評審生效

規則不只影響比特幣財庫公司

MSCI 在說明中強調，這項提案並非針對加密資產本身。同時期可能被剔除的 Yellow Cake，是一家於倫敦上市、通過持有實物鈾為投資者提供敞口的公司，而非傳統礦業或工業企業。

這意味著，MSCI 更關注的是公司的資產結構和融資模式，而不是其持有的是比特幣、以太坊、鈾，還是其他金融資產。隨著更多上市公司採用資產儲備策略，這一分類方法的影響範圍可能持續擴大。

SharpLink 或先進入觀察名單

並非所有觸發測試的公司都會立即被移出指數。MSCI 還提出一項緩衝安排，以減少指數頻繁調整。對於已在指數中的公司，通常需要連續兩個年度申報期內皆未通過相關篩查，才會被正式剔除。

根據 2026 年 5 月模擬結果，SharpLink 將被列入觀察名單，同列的還有台灣的 Center Laboratories 及土耳其的 Lydia Holding。SharpLink 當時的自由流通調整後市值約為 1.65 億美元。若其於未來年度評審中再次未達標，才可能被移出指數。

• 意見徵集截至 9 月底
• 最終決定預計於 10 月 16 日公布
• 若獲通過，將於 11 月指數評審中實施