美股悲觀情緒持續蔓延，歷史數據顯示：反而成為標普500下一輪漲勢的燃料

美國股市持續創下歷史新高，但投資者的焦慮情緒卻遲遲未能消散。正是這種普遍的謹慎與懷疑，或許正在為行情進一步延續積蓄動能。

標普500指數上週首次突破7700點，延續一連串歷史紀錄，第二季度企業盈利按年大增32%，增速僅次於歷次重大下行周期後的復甦階段。

然而，資金流入被動投資工具的步伐正在放緩，過去25週中有20週看空人數超過看多，大型基金經理的持倉水平亦遠未充分反映目前強勁的基本面。

上述信號共同勾勒出一幅「冷靜派主導」的市場景象。在經濟及企業基本面依然穩健的背景下，這種克制情緒意味著潛在買盤仍在場外等待入場。

量化機構22V Research指出，目前市場情緒與經濟基本面出現嚴重脫節。從歷史數據來看，這種「過度悲觀」往往預示著反彈行情，標普500指數未來1個月、3個月及6個月的預期回報率分別為1.6%、5.1%及7.8%。

標普500指數成份股今年第二季度盈利按年增長32%，增速之高在歷史上僅於重大經濟下行後的反彈時期出現。

美國Nationwide首席市場策略師Mark Hackett表示：

這可說是史上最佳的盈利環境，你必須非常費勁才構思出看空的理由。

然而，大型資產管理機構的持倉調整明顯滯後於基本面改善。

據德意志銀行編製的數據，大型股票持倉目前處於過去十年觀測值的第87百分位。

該行策略師Parag Thatte在客戶報告中指出，這一倉位水平通常對應的是中等位數的盈利增速，遠低於目前的實際增長，意味著機構投資者尚未為本輪盈利爆發充分定價。

美國個人投資者協會（AAII）的調查數據顯示，過去25週有20週看空者多於看多者，這一持續期間堪比特朗普政府宣布全球關稅政策後的市場反應，屬近年罕見。

同時，上週流入美國股票型ETF的資金約為310億美元，低於標普500今年6月初創下前一高點時的流入速度。

美國銀行的情緒調查顯示，策略師現時建議客戶將約56%資產配置於股票，低於1999年至2007年約70%的歷史均值。美銀股票及量化策略師Jill Carey Hall表示：

目前股票倉位並不像以往某些周期那樣極端。

投資者情緒與市場基本面顯著背離，歷史上常預示潛在買入機會。

22V Research策略師指出，目前多空情緒指數與該機構追蹤綜合經濟數據的自有指數之間差距處於較高水平。該機構總裁兼首席市場策略師Dennis DeBusschere在報告中寫道：

目前投資者情緒相對於經濟數據的讀數，意味未來回報將高於正常水平。

懷疑情緒的持續並非毫無根據。

利率上行風險對企業盈利構成潛在威脅，中東局勢緊張及11月美國中期選舉都是市場不確定性的來源。然而，匯豐環球股票策略師Alastair Pinder認為：

過去幾週市場已經有很多理由質疑這波牛市，但我們認為這些擔憂已日益在市場定價中反映，而基本面的改善仍被低估。