回應“5000億美元融資質疑”！黃仁勳：英偉達“AI工廠”正成為“投資級資產”，需求真實存在，絕非“循環融資”

Nvidia執行長黃仁勳親自下場，為公司與六大金融機構聯手動員逾5,000億美元AI基礎設施融資的計畫正名。他明確表示，Nvidia AI工廠算力正成為一種可投資的資產類別，需求來自真實的商業場景，獨立機構投資者將對每個專案進行獨立盡職調查，這絕非外界質疑的「循環融資」。

8月10日，黃仁勳於社交平台X上發文宣布，Nvidia已與Apollo、貝萊德、黑石、Brookfield、高盛及KKR達成合作，共同建立獨立融資平台，旨在隨時間推移動員逾5,000億美元第三方資本，支持AI基礎設施建設。他強調，這5,000億美元代表的是上述平台設計用於動員的第三方資本總量，「既非Nvidia的收入，也非單一基金或對單一客戶的承諾」。

消息公布後，Nvidia股價一度下跌3.2%。衡量該公司信用風險的5年期信用違約交換（CDS）價格週一一度升至77.215個基點，較前一交易日上漲約5.3個基點，創兩週來最大單日漲幅。分析認為，這反映出市場對Nvidia在巨額融資模式下潛在信用風險的關注度正在上升。

華爾街見聞文章稍早前寫道，據英國《金融時報》援引知情人士報導，Nvidia正尋求聯合Apollo、黑石、貝萊德旗下GIP、Brookfield、高盛及KKR等華爾街巨頭，以聯合體形式為AI基礎設施專案籌集高達5,000億美元資金，用於AI晶片採購、電力生產及資料中心建設。

在相關報導出爐之後，「末世博士」吉姆·查諾斯（Jim Chanos）發文嘲諷Nvidia與黑石等金融巨頭聯合融資AI基礎設施，類比2008年金融危機的金融工程操作，暗示若AI泡沫破裂，相關方可能重蹈當年華爾街高管被國會問責的覆轍。

AI工廠：從「買晶片」到「可融資基礎設施」

黃仁勳在帖文中系統闡述了Nvidia AI工廠的資產邏輯，試圖重新定義市場對這一商業模式的認知框架。

他表示，AI產業已從「企業逐專案採購晶片、自建資料中心」的時代，邁入「AI工廠可作為生產性基礎設施進行融資」的新階段——具備可複製的平台、長期機構資本支持，以及利用算力創造收入的多元化客戶群體。

黃仁勳強調，Nvidia算力並非單純的晶片，而是一套完整的AI工廠平台，涵蓋加速運算、網路、系統軟體、AI框架及全球開發者生態。

他指出，一座Nvidia AI工廠可同時服務多個客戶和多類工作負載，具備彈性與可替代性；當某一客戶需求發生變化時，工廠可轉由另一客戶、另一雲端服務商或另一運營商使用，「這一廣泛生態賦予Nvidia算力深厚的潛在用戶市場，有助於保護殘值」。

黃仁勳在文章中將上述合作定性為「AI基礎設施開放資本市場的開端」。他表示，這些金融機構均是全球領先的基礎設施投資者，在承銷長期生產性資產方面擁有深厚專業積累，雙方將共同創建可複製的融資平台，協助AI生態系統建設所需的工廠。

CUDA軟體持續升值，A100六年仍在商用

黃仁勳著重強調了Nvidia算力資產的長期經濟價值，並以具體數據加以佐證。

他表示，CUDA軟體持續提升已安裝基礎設施的效能、效率與總擁有成本，使AI工廠在整個生命週期內能以更低成本產出更多智慧，延長其經濟使用價值。

黃仁勳以A100為例：Nvidia於2020年推出基於Ampere架構的A100，六年後該產品仍在AI訓練、微調、推理及高效能運算領域保持活躍商業應用，客戶持續簽訂多年期容量合約，「A100的經濟壽命正向十年延伸」。

在GPU租賃訂價方面，黃仁勳援引市場數據稱，H100一年期租賃價格已從2025年10月的約每GPU小時1.70美元，升至2026年3月的約2.35美元；跨服務商按需中位定價則從2025年10月的約2.00美元升至2026年6月的2.70美元。Blackwell系列產品溢價更為顯著，B200雲端報價約為每GPU小時5.30至7.05美元。

他認為，上述數據印證了Nvidia算力經濟價值的持久性。

正面回應「循環融資」質疑

針對市場最為關注的「循環融資」質疑，黃仁勳在文章中專門設立問答環節予以回應。

他表示，此次融資安排的設計初衷正是為了解決這一顧慮。需求來自前沿AI實驗室、AI原生新創企業、企業客戶、雲端服務商以及正在構建AI服務的國家，「需求是真實的」。各資本方將獨立對每個專案進行盡職調查，評估維度涵蓋客戶資質、需求狀況、使用率、現金流及殘值，「Nvidia提供平台，投資者作出獨立融資決策」。

在Nvidia自身的風險曝險方面，黃仁勳透露，在部分情況下，Nvidia可能為單一專案提供最高25%的殘值支持機制，「逐專案審慎評估」。他強調，這一比例「遠低於其他算力融資安排」，且屬於殘值支持性質，旨在補充而非取代獨立盡職調查。

黃仁勳在帖文結尾將AI工廠建設置於更宏觀的歷史框架之下。他表示，每一次工業革命都建立在基礎設施之上——電力、交通、通訊與運算，每一次建設都依賴外部融資。「AI工廠是智慧時代的基礎設施。」

他將AI的商業邏輯概括為一個正向循環：企業利用AI編寫軟體、研發藥物、設計產品、服務客戶、自動化營運並構建新服務；更多算力帶來更優秀的AI，更優秀的AI帶來更多使用，更多使用帶來更多收入，更多收入驅動更多算力投入。

「這是AI工業革命的良性循環。」

黃仁勳表示，透過此次合作，Nvidia與全球領先金融機構將共同為這場工業革命提供基礎設施融資，使AI工廠對企業、行業和國家更具可及性。

華爾街見聞文章稍早前寫道，此次合作並非Nvidia首次深度介入AI產業鏈融資。

此前有報導稱，Nvidia正就為OpenAI提供最高250億美元融資擔保進行談判，並在討論為OpenAI晶片採購計畫融資3,500億美元；Nvidia上月還宣布擴大與韓國SK集團的合作，雙方總業務規模將超過5,000億美元。上述舉措顯示，Nvidia正將自身從晶片供應商逐步轉型為AI基礎設施生態的資本動員核心。

「末日博士」類比2008年：下一次國會聽證？

就在黃仁勳發文的同一時間，華爾街知名大空頭，又被稱作「末日博士」的James Chanos在社交平台上發出了一條意味深長的評論。他寫道：

「這些人下次同坐一桌解釋AI融資，不排除是在2031年的國會聽證會上……」

Chanos的言外之意指向2008年金融危機——彼時，華爾街各大金融機構的高管們因次貸危機、信用違約交換及CDO等複雜金融工具引發的系統性風險，被迫出席國會聽證。他將此次Nvidia與Apollo、貝萊德、黑石、Brookfield、高盛、KKR的聯合融資安排與當年的金融工程相提並論，暗示若AI基礎設施投資泡沫在數年後破裂，黃仁勳或將與這些金融機構高管一同面對國會的質詢。

值得注意的是，當有人在他的貼文下方追問相關方是否會面臨刑事追責時，Chanos明確表示：「沒有人說過要坐牢。」