清晨5:00，罕見的一幕發生了

來源：華爾街情報圈

昨晚，交易員們久違地露出了笑容

——通常，經濟數據惡化會壓低股市，但這一次，壞消息沒有帶來恐慌，反而讓美股、黃金、美債幾乎同時上漲。

東八區凌晨5:00全球收盤，罕見的一幕出現了：「美元下跌，一切皆漲」：

- 美股全線上漲，道瓊斯指數上漲0.28%，標普500指數上漲0.62%，納斯達克指數上漲1.30%；

- 金價上漲100美元，收於4300美元以上；

- 美國國債上漲，10年期美債收益率跌至4.64%；

- 美元跌至兩個月低點。

非農數據公佈後，市場找到了一個近乎完美的解釋——經濟已經疲弱到足以阻止聯準會繼續加息，但還沒有弱到會摧毀企業獲利。

7月非農「-2.3萬」，遠低於市場預期的「+8萬」，而且前兩個月繼續被大幅下修，這已足以讓市場擔憂經濟。但黃金漲、股市漲、美債漲，美元跌，市場交易的不是「衰退」，而是「不加息」——聯準會9月加息的概率降至44%，數據公佈前為55%。「壞消息就是好消息」的交易邏輯捲土重來。

美元指數開始遠離100關口，美國原油開始遠離80美元，10年期美債收益率開始遠離4.70%，市場風險偏好又回來了。

下週CPI將檢驗市場最新的這套邏輯，即通脹是否允許市場持續這樣上漲？如果下週CPI也較弱，就會形成目前風險資產最喜歡的組合，「股、債、金齊漲、美元下跌」的架構可能延續。但如果CPI突然大幅超預期，情況就會完全不同。從現在開始，每一則「壞消息」都需要觀察股市還能否維持上漲。

值得注意的細節是，非農數據公佈後第二小時，市場出現了小幅反轉——黃金回吐了數據公佈後近一半的漲幅（最激烈那段上漲被吐回不少），美元收復了將近一半的跌幅。

非農讓「壞消息就是好消息」的邏輯再度奏效，但這條規則能維持多久，目前仍未可知。