僅分拆上市數週就“變臉”，Honeywell Aerospace（HONA.US）首份財報全面不如預期，目標價遭BNP Paribas大幅削減14%

據智通財經APP報導，由於Honeywell Aerospace (HONA.US) 獨立上市後的首份財報未達預期，BNP 下調其目標價並警告該股正處於「冷宮」，公司可能需要更長時間才能重新獲得投資者信心。

BNP 分析師 Matthew Akers 週四維持對 Honeywell Aerospace 的「中性」評級，同時將目標價從245美元下調14%至210美元。此次調整源於公司第二季度業績未達預期，且大幅下調了全年業績指引。

財報發佈後，Honeywell Aerospace 週四收跌超23%。Akers 指出，目前估值已接近航空板塊的底部區間。

Akers 在報告中寫道：「分拆僅數週後便下調業績指引，使該股被打入『冷宮』。」他補充稱，在出現更明確的跡象顯示營運問題有所改善前，他暫不轉向樂觀看法。

供應鏈瓶頸制約增長

Honeywell Aerospace 於今年6月完成與霍尼韋爾 (HON.US) 的分拆。公司將多個業務板塊表現不如預期歸因於供應商供應短缺。

具體來看，售後市場有機收入增長8%，原設備銷售額增長6%，國防業務收入增長3%，均低於 BNP 的預期。產量下降及存貨報廢計提壓低了利潤表現，調整後息稅前利潤 (EBIT) 為10.2億美元，低於 Akers 先前預期的11.8億美元。

公司同時下調全年展望，預計有機增長率由先前的7%-9%降至4%-5%；備考調整後 EBIT 指引降至43.5億-44.5億美元，較先前預期減少約3億美元。

產品結構拖累利潤率

Akers 表示，管理層將盈利能力減弱歸因於業務結構不利——公司優先保障原設備交付，而非高利潤率的售後市場業務；同時專注於國內防務項目，犧牲了利潤率更高的國際訂單。

BNP 指出，修正後的指引意味著 Honeywell Aerospace 下半年售後市場業務增速將大致持平或僅小幅增長，遠低於同行普遍實現的高個位數增長甚至更高水平。

管理層預期，由於基數效應，第三季度業績將與去年同期基本持平；而第四季度表現有望增強，使全年業績接近修正後的目標。高層還表示，預計2027年營運表現將有所改善。

在商用市場方面，公司預計大型商用飛機仍將是增長的主要驅動力，公務航空需求則將保持穩定。管理層同時指出，中東地緣政治緊張局勢尚未對需求產生實質影響。

等待更明確的復甦信號

儘管財報後股價下跌令 Honeywell Aerospace 估值更具吸引力，Akers 認為，在供應鏈問題緩解、售後市場增長提速之前，投資者大概率仍將保持謹慎。

BNP 已下調財務預測以反映疲弱的季度表現及下調的全年展望，並認為在公司展現出更穩健的營運執行力前，股價可能仍將承壓。