中信證券：沃什的縮表計畫需要長時間準備，且推進節奏是漸進的

週一，Western Digital (WDC.US) 早盤漲超過7%，Seagate Technology (STX.US) 漲超過5%。

根據最新股價表現更新，並於第8至第11段補充了背景信息。Reuters 10月5日報導，貨運代理公司C.H. Robinson Worldwide（CHRW.O）週一宣布，將以股票加現金的方式進行總值58億美元的收購，對象為RXO（RXO.N），旨在強化其於北美卡車經紀領域的布局。合併後的物流巨頭總市值將達250億美元，此技術型卡車經紀業務將主要納入C.H. Robinson的北美陸運部門，該部門佔公司營收超過三分之二。 RXO同時提供運輸管理及末端配送服務，其股價於早盤交易飆升23%，而C.H. Robinson股價則下跌10%。RXO股東每持有一股RXO股票將獲得17.25美元現金及0.0856股C.H. Robinson股票，使該公司估值達每股30.25美元，相較上週五收盤價溢價29%。 這筆交易將擴大C.H. Robinson於美國的「最後一哩」配送覆蓋範圍，並有助於公司取得更多大型企業客戶，進一步鞏固其於競爭激烈的卡車經紀市場中的領導地位。C.H. Robinson執行長Dave Bozeman表示，此交易將助力公司「建立一家具備更大規模及韌性的北美第三方物流服務商」。 交易完成後，公司預計於兩年內實現3億美元的淨運營成本協同效益，且該交易將於九個月內對調整後每股收益產生增益作用。過去一年，隨著人工智能代理接管貨運定價、協調取貨與配送、並監控在途貨物等工作，C.H. Robinson已縮減部分人員。 同時，RXO於2024及2025年均出現年度虧損，但受惠於運價提升，其上一季利潤打破市場預期。在美國，監管政策導致司機短缺，卡車運費回升，令貨運經紀公司受益並推動營收提升。但柴油價格劇烈波動壓縮獲利空間，因為油價附加費及即期運費通常滯後於成本上漲，導致短期現金流壓力。 該交易預計將於2027年上半年完成，屆時RXO股東將持有合併後公司11%的股權。過去一年，RXO股價表現優於整體S&P 500指數。 https://tmsnrt.rs/3U8qpkf

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