更新版 5-CVS将拆分价值1170亿美元的业务，将药房与保险业务分离；股价下跌

在第5段中添加了Breakingviews专栏的链接及收盘股价

Amina Niasse/Sneha S K

路透社11月4日 - CVS Health（CVS.N）周三宣布将分拆为两家独立公司，将其零售药房业务与Aetna保险业务及药房福利业务分离，此举标志着这家耗时数年打造、市值1170亿美元的医疗保健集团将进行重大重组。

该公司预测2027年经调整后每股收益至少为8.65美元，高于分析师预期的每股8.53美元。但Bahl & Gaynor首席运营官凯文·盖德（Kevin Gade）表示，这一预测与竞争对手相比并不乐观，其中一些公司更专注于政府资助的计划，而随着民主党在周二的中期选举中决定性地赢得美国国会控制权，这些计划明年可能会获得更多的政治支持 (link)。

“我认为投资者正在退一步思考：既然2027年其他同行都将迎来盈利增长加速，而CVS的盈利却可能出现波动，他们为何还要押注于此？”他说。

首席财务官布莱恩·纽曼（Brian Newman）在 的电话会议上指出，CVS的药房福利业务明年将面临多重挑战，包括与政府药品折扣定价计划相关的问题，以及“销售旺季表现欠佳”、客户流失和健康保险计划会员人数减少等因素。

CVS股价收盘下跌12.5%，报79.96美元，市值蒸发近150亿美元。

瑞银分析师凯文·卡利恩多（Kevin Caliendo）表示：“尽管CVS第三季度的运营业绩非常强劲，但其股价今日仍表现疲软，因为公司宣布的分拆计划出人意料，且被视为一种应对监管的防御性举措，而非进攻性举措。”

CVS Health首席执行官大卫·乔伊纳（David Joyner）表示，过去两年间，其旗下9,000家药店连锁、Caremark药房福利管理公司以及Aetna健康保险业务均取得了显著改善，这使得新架构的实施成为可能。

巴克莱分析师安德鲁·莫克（Andrew Mok）指出，分拆方案缺乏财务细节是投资者主要关切的问题，并补充道，20年前CVS收购Caremark时曾表示，此举将产生至少5亿美元的协同效应。

这位首席执行官指出，过去八个季度，该公司业绩均超出华尔街预期。据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，周三该公司再次超出预期，公布第三季度每股盈利2.09美元，远超分析师平均预期的每股1.65美元。

“各业务板块运营状况非常良好，”大卫·乔伊纳（David Joyner）在接受采访时表示。“我们现在有机会做出与两年前不同的决策。”

行业整合

多年的行业整合加剧了CVS等企业面临的批评压力，批评者认为这些收购在各业务之间制造了利益冲突，并导致美国医疗保健支出持续攀升——该国医疗支出已居全球之首。

“近年来，(旗下医疗管理组织) 的垂直整合一直受到监管机构和客户的双重抨击。CVS在业内受垂直整合影响最大，”晨星分析师朱莉·乌特巴克（Julie Utterback）表示，并补充道：“管理层可能认为，现在采取某种先发制人的行动比等待法律或立法决定迫使他们采取行动更为明智。”

此次计划中的拆分是本十年间一系列重大企业拆分 (link) 中的最新案例，企业此举旨在简化运营并提高股东回报。

2028年分拆

CVS表示计划于2028年上半年完成分拆。此次分拆将使CVS自2006年收购Caremark PBM以来，首次重新成为一家独立的药房连锁企业。此后20年间，该公司进行了多起收购，包括2018年以780亿美元收购健康保险公司Aetna。

分拆后，CVS Health将由大卫·乔伊纳（David Joyner）领导，旗下将包括安泰、Caremark、其专科药房以及医疗保健服务公司Oak Street Health和Signify Health。

目前负责药房、相关业务及医疗服务业务的普雷姆·沙阿（Prem Shah）将出任CVS药房首席执行官，该业务板块还将包括其MinuteClinics诊所、邮购药房以及名为Health100的消费者平台——该平台利用来自保险公司、医疗服务提供商和药房的数据，帮助患者管理医疗护理。

大卫·乔伊纳（David Joyner）表示，两年前他接任时，公司曾预测其药房业务将下滑5%。他说，CVS通过升级门店技术来提升服务能力，并调整了处方药报销模式，从而既能提供更低的价格，又能在品牌药和仿制药上实现盈利。

他还对安泰保险公司（Aetna）进行了整顿，该公司此前因在面向65岁及以上人群的“联邦医疗保险优势计划”（Medicare Advantage）中计算失误，导致未能达成财务目标。

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随着新冠疫情后消费者医疗服务使用量的增加，健康保险公司正面临着“联邦医疗保险”（Medicare）、面向低收入美国人的“医疗补助计划”（Medicaid）、《平价医疗法案》计划以及商业保险等各领域医疗成本攀升的困境。

CVS药店同样面临着支付压力以及来自亚马逊 AMZN.O 和其他在线药房的竞争。向处方药配送模式的转变减少了顾客到店次数，从而降低了额外消费的机会。

这些挑战凸显了美国大型连锁药店日益严峻的经营困境。

面对类似的挑战，竞争对手沃尔格林（Walgreens）出售了其博茨（Boots）药房业务，并在经历了漫长的出售过程后，于去年被私募股权公司西卡莫尔合伙公司（Sycamore Partners）收购。

路透社当时报道称，随着这家医疗保健巨头在各业务领域面临挑战，CVS曾探讨过包括2024年可能分拆在内的多种方案。

CVS将2026年的调整后每股盈利预期上调至至少8.20美元，但表示鉴于医疗成本持续高企及其他问题，对今年剩余时间仍持谨慎态度。

分拆完成后，CVS Health的股东将同时持有两家公司的股份。

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