SpaceX 2026年Q3财报亮点：营收同比暴增161%至145.8亿美元，超级智能（SI）业务营收暴涨830%至75.6亿美元并首次超越Starlink成为最大收入来源，净利润扭亏为盈达44亿美元。

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核心观点

SpaceX（SPCX）于2026年10月20日发布截至9月30日的2026年第三季度业绩，营收145.8亿美元，同比大幅增长161%，显著超出市场预期（约127-129亿美元）；GAAP净利润44亿美元，扭转去年同期11亿美元亏损，调整后EBITDA达88亿美元（同比+306%）。超级智能（Super Intelligence，原AI）业务成为最大亮点，营收同比暴涨830%至75.6亿美元，首次超越Connectivity（Starlink）成为公司最大收入来源（占比约52%）。业绩主要由云算力租赁协议、Cursor收购及Grok系列产品驱动，股价盘后上涨。

具体拆解

1. 总体营收和利润表现
   • 季度营收：145.8亿美元，同比+161%（去年同期约56亿美元），环比大幅增长，超出分析师预期约127.2-129亿美元。
   • GAAP净利润：44亿美元（去年同期净亏损11亿美元），改善幅度达55亿美元。
   • 运营收入（Income from operations）：28亿美元。
   • 调整后EBITDA：88亿美元，同比+306%。
   • 调整后EPS：约0.35美元（或45美分），大幅超出市场预期（约0.13-0.16美元）。
   • 前九个月：累计净亏损仍为约4.13亿美元，但Q3实现显著扭亏。
2. 超级智能（Super Intelligence / SI，原AI业务）表现
   • 营收：75.6亿美元，同比+830%（去年同期8.13亿美元），环比从Q2的25.61亿美元大幅跃升，首次成为公司最大业务板块（占总营收约51.9%）。
   • 运营收入：4.31亿美元（含Cursor收购相关约12亿美元股票薪酬费用；剔除后更高）。
   • 调整后EBITDA：约50亿美元。
   • 关键驱动因素：
     • 新云服务协议激活，向Anthropic、Google、Reflection AI等客户租赁算力（主要收入来源）。
     • 8月14日完成Cursor（AI编程平台）收购，隐含股权估值约600亿美元，Q3贡献营收6.08亿美元。
     • Grok模型及Grok Bot个人代理采用率提升（Grok Bot付费用户快速增长）。
   • 算力规模：季度末名义算力（nameplate compute）达1.7 GW（去年同期0.6 GW，Q2末1.4 GW），主要来自Colossus II数据中心建设。
   • SI解决方案与基础设施收入约70亿美元，广告收入约5.38亿美元。
3. 其他业务部门表现

   • Connectivity（Starlink）：营收52.5亿美元，同比+69%；运营收入约23.7-24亿美元，同比+99%。

     • Starlink消费者订阅用户：1360万（环比增加160万，同比约+89%），消费者ARPU约69美元。
     • 企业与政府业务增长强劲，航空安装超过3800架飞机。

   • Space（火箭/发射）：营收17.7亿美元，同比+6%；运营收入亏损700万美元。

     • 完成多次发射，包括Starship首次创收任务（部署26颗Starlink V3卫星，下行容量约达Falcon 9的10倍）。

   • 业务对比（Q3 2026营收，单位：百万美元）：

     业务板块 Q3 2026营收 同比增速 占比

     超级智能（SI）	7,560	+830%	~52%
     Connectivity（Starlink）	5,248	+69%	~36%
     Space	1,767	+6%	~12%
     合计	14,575	+161%	100%

      

      
4. 资本支出计划
   • Q3总资本支出：196亿美元，其中SI相关约164亿美元（占比约84%），主要用于AI算力基础设施（Colossus设施扩展）。
   • 前九个月累计CapEx约481亿美元，其中AI约400亿美元。
   • 展望：Q4资本支出预计350-400亿美元（进一步加速算力部署）。
   • 算力目标：年底前达2.5-3 GW；2027年计划新增至少10 GW（总规模约13 GW或更高，存在超20 GW可能性），并规划额外20 GW电力与冷却基础设施。
   • 管理层表示，新部署算力在当前定价（略高于30-50美元/瓦高位）下回本周期不到1年，部分场景或短至6个月。
   • 与主要云/算力同行比较：SpaceX正快速成为重要“neocloud”玩家，算力租赁收入快速爬坡，客户包括Anthropic、Google等。
5. 下一阶段业绩指引
   • Q1 2027总营收指引：330-370亿美元（远超此前市场预期约222亿美元）。
   • 2026年底ARR（按12月年化）目标：1000亿美元（公司维持此前指引）。
   • CEO Elon Musk展望：至2027年底，公司年化经常性收入（ARR）有望达5000亿至1万亿美元。
   • 其他：积压订单（backlog）约630亿美元，其中约420亿美元预计未来12个月确认收入。
6. 市场背景与投资者担忧
   • 核心矛盾：公司正从传统火箭+卫星互联网公司，快速转型为以超级智能/算力租赁为核心的AI基础设施巨头，SI业务已超越Starlink成为最大收入源，但高资本支出（Q4或翻倍）对现金流与盈利可持续性构成压力。
   • 市场挑战：自身Grok等模型仍面对OpenAI、Anthropic、Google等竞争；算力需求旺盛（管理层称“被hyperscaler持续追着租”），但需验证大规模部署与回本效率。
   • 投资者反应：业绩远超预期，尤其SI营收与Q1 2027指引强劲，盘后股价上涨（不同报道为2%-7%+区间），市场关注算力爬坡速度、定价及与特斯拉潜在协同/合并讨论。
   • 其他：完成Cursor收购整合；Starlink持续扩张；Starship创收任务落地。

免责声明：本文内容仅作为参考，不作为任何投资建议。所有数据基于公开报道与公司财报摘要整理，具体以官方文件为准。