百美元油价撬动“现金流重估”逻辑! 英国石油(BP.US)拟出售巴西生物燃料业务，加速聚焦油气资产

智通财经APP获悉，欧洲传统能源巨头之一英国石油(BP.US)正考虑针对其巴西生物燃料业务的多种方案，包括出售。与此同时，首席执行官梅格·奥尼尔正加快重塑这家能源巨头的业务组合，并将资本集中于核心业务。此举动也在凸显出，国际油价持续高企之际，英国石油管理层将资本进一步集中于核心油气业务和债务削减。

这项业务在2024年才通过收购剩余50%股权实现全资控股，如今可能重新进入出售清单，体现出首席执行官梅格·奥尼尔对资本配置优先级的重新排序。潜在交易与嘉实多、炼油及可再生能源资产调整共同指向一个目标：提高现金回收能力，修复资产负债表，并改善股东回报。不过，巴西业务出售仍处于早期讨论阶段，尚未作出最终决定。

截至北京时间9月29日亚洲早盘时间段，国际油价基准——布伦特原油期货近月合约报价报每桶105.91美元，较2月27日、即美以对伊朗发动军事行动前最后一个交易日的72.48美元上涨约46.1%。若采用结算价比较，9月28日布伦特收于105.28美元，较战前上涨约45.3%，较8月28日的89.31美元上涨约17.9%。

最新一轮油价上涨的最直接催化，无疑就是特朗普拒绝伊朗提出的海峡重开方案，令供应恢复预期再次受挫;卡塔尔随后推动与伊朗外长阿拉格齐及美方分别磋商，讨论此前七天方案的修订版本，使油价部分回吐涨幅。市场真正交易的是能源运输能否恢复正常：即便出口量有所回升，海峡通行受限、船对船转运等替代方式仍增加运输成本与交付不确定性，这也使得国际油价同时受到供应约束和外交进展牵引。

从全资收购到考虑出售：巴西业务折射英国石油战略转向

据知情人士透露，英国石油公司正考虑针对其巴西生物燃料业务的多种方案，包括出售。与此同时，首席执行官梅格·奥尼尔正加快重塑这家能源巨头的业务组合，并将资本集中于核心业务。

英国石油公司此前于2024年以14亿美元(含债务)收购该业务50%的股权，从而取得控制权。知情人士表示，公司已不再将这项业务视为未来战略的核心。上述人士称，出售该业务的讨论尚处于早期阶段，目前尚未最终决定是否推进。

英国石油的一名代表拒绝任何置评。

若交易达成，将标志着英国石油在简化业务组合、为核心油气业务筹集资金以及偿还债务的整体努力中又迈出一步。公司已承诺到2027年剥离约200亿美元资产，以削减债务、降低成本并提高回报。此前，时任首席执行官默里·奥金克洛斯于去年宣布战略调整，改变了其前任伯纳德·卢尼任内更为激进的能源转型投资路线。

这项潜在出售也将标志着英国石油旗下巴西生物能源业务的一次显著转向。2024年，英国石油管理层同意支付14亿美元，收购邦吉全球公司在双方巴西糖和乙醇合资企业中持有的剩余50%股权，从而实现全资控股。当时，英国石油将这一平台描述为具有规模扩张潜力和成本竞争力的生物能源业务，并表示计划进一步寻求乙醇、可持续航空燃料和沼气领域的机会。

随着英国石油重新评估传统油气领域以外的投资，这一战略随后承压。公司已缩减新建低碳项目及其他相关投资计划，同时推进旗下各类资产的出售。

英国石油于去年12月同意将润滑油业务嘉实多65%的股权出售给Stonepeak，并保留35%的股权;今年夏季，公司完成了将德国盖尔森基兴炼油厂出售给克莱施集团的交易。作为整体资产剥离计划的一部分，公司还一直在寻求出售旗下Lightsource太阳能和电池业务。2024年，英国石油同样收购了Lightsource的剩余股权，却在不久后转而寻求剥离该业务。今年，巴西国家石油公司购买了Lightsource巴西子公司49.99%的股权。

出售巴西生物燃料业务，将为英国石油提供另一笔可能规模可观的资金来源，同时使公司能够将资本转向偿还债务、油气业务以及其他被认为回报更高的业务。

从油价红利到股东回报：英国石油打响万众瞩目的“现金流收复战”

摩根士丹利近期看涨英国石油的核心逻辑，是现金流、降债与上游增长前景共同改善。该行9月初维持“增持”评级，将伦敦上市普通股目标价由519便士提高至598便士。

根据9月8日公开的研报，大摩预计英国石油在2027年产生约170亿美元自由现金流，对应约15%的自由现金流收益率，高于同业约11%的水平;这里衡量的是自由现金流相对于市值的比例，并非股息率。该行同时看好净债务下降、潜在重启回购，以及巴西Bumerangue油田评价工作的催化作用。

另一华尔街巨头摩根大通则表示，从现金流逻辑看，在产量和成本可控的情况下，高油价能够扩大油气生产商的经营现金盈余，为偿债、分红及回购提供支持。这也是为何摩根大通、高盛以及摩根士丹利等华尔街金融巨头们近期向能源巨头们频繁投来看涨研报。摩根大通近日看涨欧洲传统能源巨头之一英国石油的关键逻辑，就是在于这部分现金流与内部重组有望共同推动财务修复和股东回报增长。

摩根大通在2027年布伦特原油每桶75美元的基准假设下，仍预计BP到2027年底财务义务总额减少50%，并认为重组创造的价值相当于三年间基础每股收益实现高个位数的年增长率，因此将目标价上调约22.7%，至675便士。这一逻辑指向债务负担下降、财务费用改善和更多价值向股东释放。

华尔街对于英国石油的整体看涨投资逻辑在一定程度上能够被概括为“现金流收复战”：高油价增强具备正常生产和交付能力的上游资产创收能力，非核心资产变现则有望加快降债，降低后续利息负担，为核心业务投资及股东分配释放空间。英国石油此前不久明确提出，到2027年底宣布约200亿美元资产剥离交易;这一目标不等于届时所有交易款项都已到账。真正决定重估能否兑现的，是出售价格、实际降债规模，以及扣除被出售业务后剩余资产的持续创收能力。